钢铁行业：继续看好建材品种 钢铁行业, 品种

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钢铁行业：继续看好建材品种
　　2011年产量前高后低。2010年下半年日均产量不到165万吨，扣除进出口因素后留在国内的粗钢资源量不到159万吨。今年6月份日均粗钢产量200万吨，扣除进出口因素后留在国内的粗钢资源量189万吨。假设今年下半年均维持这个产量（实际上新增产能还在不断投产）和出口量，则今年7-12月粗钢产量同比增长21.21％，资源量同比增长19.11％，很显然，下半年需求不可能增加20％。由于目前国内外价差在缩小，因此净出口也将有所减少，这对国内巨大粗钢产量来说不是个好消息。
　　2011年全年看，一季度业绩最好，二季度和一季度持平，预计第三季度业绩将为全年最差。我们始终认为今年钢材消费增长不错，但问题是供给太多、成本太高、竞争无序。下半年在供给压力和需求淡季双向压力下，基本面会在三季度变差。全年来看，今年三季度业绩是全年最低点，但同比要好于去年（2010年上市公司三季度业绩环比下降近70％）.
　　我们继续看好建材品种，主要是指螺纹、线材和中小型型材，看空矿石。从跟踪的情况看，螺纹钢的毛利已经超过板材两百元，实际供需状况也是如此。我们对矿石价格的判断是，二季度的FOB价格（179美元/吨）是未来几年的高点，概率极大，明显迹象将在2012年体现。
　　2011年钢铁板块都只是交易性机会为主，保障房是最大的变数。产能周期、矿石外控、竞争无序的现状将继续改善，但钢铁行业仍将有巨大产能投入，使得未来供给压力不容小觑。保障房是下半年最大的变数，可能会对行业需求造成明显波动，但仍不太可能消化目前产能。
　　维持对行业“增持”评级。主要是从估值、目前盈利、保障房预期出发。综合来看，具备了另一波交易性机会的估值基础，但需要度过三季度的考验。中报披露之际，建议重点关注那些建材比例高或者矿石含量高的公司，它们业绩超预期的概率比较大。
　　风险提示产量继续高增；上市钢企存货创历史新高；进口矿石港口库存连创新高，与需求旺淡季节不符。