四条主线把握回暖行情 蓝筹与次新超跌齐舞 稀有金属, 加息周期, 货币政策, 次新股, 短线资金

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四条主线把握回暖行情 蓝筹与次新超跌齐舞
　　受益加息的大金融、低估值蓝筹吸引的是长线资金，而超跌的次新股、产品涨价不断的稀有金属等吸引的是短线资金，四条主线如果产生共振，那将对市场产生积极的作用。
　　本周三央行的再次加息，让市场在短期之内又有了利空出尽的期盼，无论是以银行为首的金融股，还是以超跌次新股和稀有金属为主的题材股，都纷纷举起反击的大旗。分析人士指出，尽管这是今年以来第3次加息，也是去年加息周期启动后的第5次加息，但由于宏观经济出现了新的变化，货币政策也到了微妙调整的区域。因此，无论是对后市货币紧缩政策趋缓的预期，还是市场本身超跌反弹的需求，都将促使市场摆脱单边下跌的尴尬。本周，反弹急先锋创业板综合指数上涨4.68％，中小板综合指数三周累积涨幅已经达到10％，即使是问题缠身的上证金融板块指数也上涨1.8％，招商银行更是上涨3.79％。不少业内人士表示，在目前市场回暖的预期下，受益加息的大金融、低估值蓝筹和超跌的次新股、产品涨价不断的稀有金属等，应该是未来行情的四条主线。

　　第一主线：大金融获政策"红包"
　　此次加息对哪一个行业的利好程度最大？答案几乎是确定的，即主要由银行板块和保险板块构成的金融行业。"金融行业是A股中对利率调整敏感度最高的行业，而由于今年前半年该行业受紧缩财政政策的压制，一直未有大的行情出现，因此在此次加息后，进一步提升的息差，就有利于该行业中相关公司业绩的提升"，一位行业分析师表示。
　　加息提振金融股业绩
　　国信证券银行业分析师邱志承表示，此次加息将维持较好的银行盈利能力，有利于维持银行的估值水平，进而有利于可能的再融资，他解释到，由于占银行存款1/2的活期存款没有加息，从静态分析来看，银行的资产收益率上升水平要高于负债成本率的上升，因此息差将相应上升 0-5 个基点。兴业证券首席策略分析张亿东表示，由于这次不对称加息基本保持了活期存款利率不变，其他各个期限皆提高25个基点，成为了本轮加息周期以来最有利于银行业绩的一次加息结构，将提升银行净息差3-5个基点，提高业绩2％以上。
　　保险作为金融行业的另一个分支，加息同样给该板块带来了提振作用。国信证券行业分析师邵子钦表示，在估值超低的情况下，加息有望成为催化剂。据悉，目前中国人寿、中国平安、中国太保股价隐含的2011年新业务倍数分别为8.4 倍、7.5 倍、9.6倍，对应的每股一年新业务价值增长率10％、15％、15％。即使从市盈率角度来看，2011 年平均16.4 倍，远低于未来5 年保守预计利润20％的复合增长率。 在5.2％-5.5％的长期投资回报率假设下，2011 年中国人寿、中国平安、中国太保估值为25.8 元/股、84.4 元/股、35.4 元 /股，因此这些个股都值得关注。此外，邵子钦还表示，保险受益于温和的加息周期，下半年会体现得更明显。
　　国泰君安行业分析师彭玉龙则将本次加息比喻为保险投资收益"双杀"的逆转点，认为本次加息将使6月中旬以来债券收益率上升的势头得到确认。彭玉龙表示，本次加息完后，1年期定存利率（3.5％）已经高于1年期国债收益率（3.46％）和3年期国债收益率（3.43％），从历史数据来看，这足以对短期债券收益率形成支撑，对长期收益率也有稳定作用。由于本次加息被认为已经接近加息末期，股市的反应也将趋于正面，投资收益"双杀"将逆转。
　　关注存款占比高的银行股
　　申银万国行业分析师董梁表示，5大国有银行中，交通银行、农业银行在本次加息中受益较大，其中交通银行得益于生息资产结构中贷款占比相对较高，农业银行虽然贷款在生息资产中占比低于5大行平均水平，但因其活期存款占比（63％）在5大行中居于首位，成本相对上升最少，使其亦明显受益于本次加息。在股份制银行当中，受益于加息带来的息差扩张最大的是招商银行、中信银行、兴业银行、华夏银行，这主要源于四家股份制银行活期存款占比均在55％以上。
　　英大证券表示，在未来的选股中，建议参考四点选股思路。第一，有业绩优势的上市银行，如深发展A、农业银行、光大银行、民生银行、交通银行；第二，估值优势相对明显的上市银行，如建设银行、中信银行和华夏银行；第三拨备高的上市银行，如华夏银行、光大银行、浦发银行、招商银行；第四受益于加息的贷款重定价期限较短的上市银行，如北京银行、民生银行。而综合上述选股思路，英大证券建议选择浦发银行、招商银行、民生银行和兴业银行。
　　广发证券推荐招商银行的理由为：储蓄存款吸收良好，具备较低的波动性和成本率，个贷业务结构调整，非房贷业务快速发展，在加息期间息差弹性较高，平台贷款占比较低，资产质量稳定性高，对应2011年9.6倍市盈率，2.15倍市净率。同时，广发证券重点推荐中国太保，其预期中国太保2011年业绩高速增长是由于去年传统险评估利率变化，减少去年税前利润31.3 亿，使去年业绩被低估，今年将大大好转。考虑到预计10 月份养老税收递延产品在上海推出，广发证券预计中国太保在今年下半年股价会有突破。
　　华泰联合证券推荐中国平安，其认为长期以来致力于打造综合金融服务平台，建立综合金融销售模式。其中，银保业务作为保险和银行交叉业务是综合金融平台很重要的一块市场。在公司成功并购深发展后我们有理由相信平安将会更好的实现业务之间的相互协作，达到交叉销售的效果。而目前中国平安估值已处历史低点，估值有待修复。同时，湘财证券看好三季度起评估利率上移、协议存款占比提高以及保费收入情况改善等利好因素对中国平安带来的趋势性机会。
　　第二主线：低估值蓝筹受益资金面宽裕
　　加息刺激了金融行业估值的提升，而加息接近尾声对以地产为代表的蓝筹股而言，亦面临着价值回归的巨大机遇。中银国际行业分析师田世欣表示，加息落地有望给投资者提供增仓地产股的时机。而英大证券研究所所长李大霄在微博上称，加息对于股市影响较弱，蓝筹股估值较低已具防御空间。
　　估值面临从低谷回升
　　华林证券研究员胡宇表示，当前是蓝筹股的历史估值低谷期，在上证指数对应的每个低点，市盈率水平都是非常接近的。如2008年的10月份和2005年的7月份，包括2011年5月底，这些时间点上，上证50 指数的市盈率非常便宜，都在10倍左右。从未来中国经济每年的名义增长率算，按照未来10年每年9％的增长速度来算，GDP 需要8年不到就可以翻倍了，当前 A、B股总市值不过30万亿，因此，即使开设国际板也不会影响中国核心上市公司的估值，反而可能会提升蓝筹股的估值优势。
　　事实上，地产板块作为蓝筹股的代表，一旦加息周期结束，其资金面紧张的状况将会获得缓解。田世欣认为在货币紧缩政策节奏放缓的普遍市场预期下，本次加息有望被看作利空出尽的一次增仓时机，因此他维持下半年能够获得相对收益的观点，目前在定向调控的指导思路下，除保障房以外的地产调控政策并未发生松动，而且年内松动可能性也不大；但鉴于当前实体市场在刚需支撑下量价平稳，对地产股来说，行业调控不再加码，同时外部财政政策趋于宽松，货币紧缩节奏放缓，这些已可支持板块从估值底部得到缓步抬升。
　　工程机械也是蓝筹阵营中低估值的代表。中金公司表示，尽管一季度高增长、二季度大幅下降，全年上看，工程机械2011年销量仍有望保持15％的平均增长水平，目前蓝筹中的工程机械2011 年平均市盈率估值为13.7 倍，在三季度保障性住房及水利建设加速等政策推动下的行情表现，建议投资者配置业绩有保障、资金实力雄厚、综合竞争力较强的行业龙头公司。
　　选股策略各不同
　　分析人士表示，在蓝筹股中，地产股、工程机械股和水泥应该重点关注。
　　在地产股的选股策略上，广发证券表示，第一类是"强者恒强"型。以万科A、保利地产等龙头为代表的这类企业，有望在弱市中通过突出的销售业绩、并购等继续扩大份额，实现强者恒强；第二类是"平稳过冬"型。这类公司财务稳健、负债低、业绩保障度高，能够顺利度过行业调整期，以招商地产、金融街等为代表；第三类是"保障房主题"型。大力参与保障房建设、政府背景深厚的地方龙头有望获得政策支持，如中天城投、首开股份等公司。
　　华泰证券推荐了两只工程机械股，第一是中联重科，该公司2010年通过定向增发以及发行H股为公司未来发展奠定了良好的资金基础，同时公司国际化步伐进一步加快，为公司未来持续快速增长奠定了良好的基础。第二是三一重工，公司现已基本完成全球产业布局，产品销至115个国家，在13个国家和地区设立了海外子公司，初步完成了国际化战略布局，印度产业园建设已初步完成；美国研发制造基地正在建设中，规划已完成征地工作；在德国投资1亿欧元建设研发制造基地，为中国在欧洲最大一笔实业投资项目，公司通过投资设厂为长期发展奠定了良好的基础。
　　在水泥股中，国信证券表示，水泥企业的合理市盈率在15-20 倍之间，因为随着去年行业集中度的提高和市场协同效应的加强，水泥行业的基本面发生根本性变化，所以，市盈率可以达到 15-20 倍。目前，巢东股份和江西水泥的市盈率已经上探至17.74 倍和15.56 倍，但仍在合理范围内，相对看好亚泰集团、海螺水泥、巢东股份、江西水泥。国泰君安则强推江西水泥，其理由为：江西省人均干法孰料产能超过900公斤不再审批新的生产线建设，公司是最严格满足供给端4家公司之一；公司吨净利润2010年前三季度极低、第四季度开始受益限电和价格联盟盈利大幅向上；公司吨流通市值为水泥最低三家公司之一，股价弹性和可炒作性大。

　　第三主线：超跌次新股吸引活跃资金
　　虽然市场对于加息早有预期，但市场仍不可避免有所调整。在这背景下，前期超跌的次新股续延强势，相关个股股价更是连创上市以来新高，本周创业板综合指数上涨4.68％，中小板综合指数上涨3.73％，周涨幅超过10％的个股更是比比皆是，成为市场一道亮丽的风景线。
　　短线活跃资金猛挖超跌概念
　　"由于加息靴子落地，市场暂时进入政策真空期，在这背景下，短线资金再度活跃，前期超跌、且具备一定估值优势的次新股反弹行情有望持续。"联讯证券分析师吴玲对记者表示道。
　　公开信息显示，近期以来，次新股表现极为抢眼，四方股份、三江购物、腾邦国际、开尔新材等多个次新股率先涨停，拉开了次新股反攻大幕。对此，业内人士表示，促使次新股走强的最根本的原因还是其二季度跌幅过大。深交所数据，目前中小板公司的平均市盈率大致在37倍左右，而之前中小板企业的最高市盈率在60倍附近。而创业板公司的平均盈率大致在45倍左右，而本年至今最高的平均市盈率为80倍。很显然，经过二季度市场的大幅休整之后，中小板、创业板公司的平均市盈率已经大幅缩水。
　　"在前轮下跌过程中。部分基本面不错的次新股被"错杀"，因此，在行情回暖时，这些"错杀"股率先启动理所当然。再加上次新股基本没有被爆炒过，套牢盘比较少，因此，经历大幅调整的次新股很容易成为资金炒作的焦点。"平安证券分析师李艳表示到。
　　三条思路挖掘次新股机会
　　李艳认为可根据以下三条思路寻找超跌次新股。
　　首先，破发幅度越大的个股，后期补涨的需求越强烈，反弹的高度也就可能越大。比如，破发率超过30％以上的个股。比如破发程度较深的天瑞仪器是国内领先的分析仪器研发和制造专家，也是自主创新的高新技术企业，掌握核心技术。
　　其次，由于近期一些新股的发行市盈率和发行价都连创新低，且机构的关注度也比较高，因此，可值得关注。而近期反弹力度最高的也是低价次新股。比如瑞康医药，前十大股东中机构席位占据5席，公司是山东最具实力的医院药品纯销商，由于公司以对规模以上医院及基础医疗市场的直接销售为主营业务、且主要面向山东省的高端医院，因而公司的毛利率、应收账款周转率以及三费费率等在可比医药商业类上市企业中均位居前列。
　　最后，由于上市公司中报披露日期日渐临近，中期业绩预喜的次新股容易获资金追捧，如秀强股份、内蒙君正、林州重机、东材科技、司尔特、新都化工、长荣股份等个股的业绩预增幅度都超过了100％。新都化工预计今年上半年净利润同比增长100-130％，公司是我国复合肥的主要生产商之一，且公司氨基复合肥在成本控制、抗风险能力、资源控制及产业协同等方面具有较强的产业链竞争优势。
　　第四主线：稀有金属受益产品涨价不断
　　毫无疑问，黄金作为具有良好避险功能的保值资产，在目前市场风险凸显的背景下，成为各路资金的"香饽饽"。信息显示，本周国际金价连续上扬，重新站上了1500美元/盎司关口。此外，受收储和进入交易所交易等因素影响，一些稀有金属的价格也是节节高涨，云南锗业本周就是因为产品将进入大宗商品市场而大涨10.94％。
　　黄金抗通胀能力强
　　"由于国内加息再度引发了市场对通胀高企的担忧，故避险情绪升温，黄金作为国际公认的避险资产，很容易在危机时期成为资金的避风港，近期黄金价格的上涨正是基于此。而期货市场黄金价格高企也能为A股市场的黄金股提供支撑。因此，近期内可关注国际市场黄金价格走势对黄金股的提振作用。"信达证券一位行业分析师表示道。
　　长城证券有色金属行业分析师耿诺也指出："从国际情况看，穆迪调降葡萄牙评级再次引发市场对于欧债问题的担忧，且国外评级机构也对中国的地方债问题表示了忧虑。都推高了国际金价，另外，还要注意的问题是，由于欧债前景不确定行比较大，黄金价格有望维持高位运行。当然，黄金股也会存在一定的表现机会。"据相关信息显示，金价重回1500美元让国际投行坚定了看涨的信心。德意志银行在周二表示，受诸多长期性利好因素的影响，该行依然维持金价将于第四季度涨至1750美元/盎司的预期。图形上也显示，金价已站稳上行轨道，后市有望继续上看1544美元，下方支撑位上移至1505美元。
　　"从以往黄金股的走势看，其走势还算是较为独立，尤其是经过调整后，受期货市场联动机制影响较大。因此，拥有黄金资源的上市公司可值得关注。从目前国内三家黄金上市公司来看，都具有一定的资源储备。"上述信达证券分析师表示道。比如，中金黄金是国内最大的黄金生产企业之一。截止2010年底，公司黄金储量为463.82吨，而集团还拥有636吨黄金资源量，并承诺於5年内注入上市公司。另外，2011初公司收购的三个新矿，将增加公司黄金资源储量70吨。未来公司产量增长集中于苏尼特金溪项目、陕西镇安项目及於2011年收购的三个新矿，尤其是公司定向增发收购新矿将贡献矿产金产量达2-3吨左右，预计公司2011年和2012年矿产金产量分别为20吨和24吨。还有山东黄金目前黄金储量400吨，并通过定向增发方式募集资金，用于收购新立探矿权、寺庄探矿权和东风探矿权这三个探矿权，有望使公司增加储量310吨。另外，集团未来资产注入预期强烈。
　　稀有小金属以稀缺性为看点
　　"除了黄金外，其他稀有金属价格走势更多是由供求关系所决定。目前，以铟、钨、锑等为代表的中国稀有小金属基本面并没有发生什么大的变化。"耿诺指出。
　　信达证券分析师进一步分析道："总的来说，包括铟、钨、锑等在内的稀有小金属国内实质需求不大，大部分都是出口国外，因此，国外需求对其价格走势影响较大。由于6月份伴随即将进入7、8月份夏休传统淡季，使得国外市场需求减少。但随着需求的回暖，价格会有所回升。"
　　通过记者查询可知，目前稀有金属整体市场行情仍比较低迷，但部分品种已开始回暖。比如，钨精矿市场稍微转暖，钨铁的需求也有所好转，近日钨铁市场报价呈现上扬态势，下周钨铁市场有望继续坚挺运行。据悉，目前主流70钨铁报价维持21.2-21.3万元/吨，80钨铁也维持在23.4万元/吨，料下周钨铁市场也或将继续坚挺运行。而铟锭价格大概在4700-4800元/千克之间，目前成交清单，买家仍以关望为主，但分析人表示，由于液晶面板需求旺盛，拉动ITO靶材需求快速扩张，LCD及液晶产业发展前景广阔，对金属铟需求较大，而金属铟原料成本投入也并不是很高。中长期铟市依然看好。另外，受太阳能行业需求支撑，近期镓锗市场也多持稳定态势。
　　"从目前情况看，大部分稀有小金属价格已经处于高位。且从资本市场看，经过去年下半年和今年初的一波暴涨，多数个股前期涨幅累计较大，因此，这些个股后市很难出现大的行情。"至于青睐黄金股的投资者能否爱屋及乌，耿诺则表示"这还是由市场情况来决定吧。"
　　"虽然其他稀有资源股可能不如黄金股的表现机会大，但不可质疑的是，铟、钨、锑作为我国优势金属矿产资源，稀缺性决定其具有极高的战略价值。随着国家政策对此类战略性资源保护意识的增强，国家将进一步严格限制对钨矿、锑矿的开采总量和出口配额，长期将有利于稳定和提高钨锑金属的价格。而拥有上述稀有资源的上市公司仍可值得关注。"信达证券分析师补充道。他看好具有独特的金锑钨产品组合辰州矿业，公司主要从事金锑钨伴生矿的开采勘探、冶炼和深加工，是全球及全国第二大锑品生产商，目前拥有的资源储量为：金金属量41.64吨、锑金属量19.43万吨、钨金属量4.48万吨。在同行业中矿产自给率最高，且公司业绩相对于金属价格弹性很大。还有云南锗业是亚洲最大的锗产品生产企业，也是目前国内锗产业链最为完整、锗金属保有储量最大的公司。且公司资源优势明显，拥有大寨锗矿和梅子箐煤矿储量丰富，品位较高，已探明锗金属保有储量达689.55吨，占中国锗金属保有储量20％、全球的8％。