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煤炭行业：量增价涨助推业绩
投资要点
　　1、2011 年上半年各煤种价格同比涨幅：无烟煤>喷吹煤>动力煤>炼焦煤，环比涨幅动力煤最突出。山西无烟中块、小块价格涨幅超过43％，无烟末煤价格涨幅33％左右，喷吹煤价格涨幅30％左右，大同地区动力煤涨幅11％，炼焦煤价格涨幅8-15％。今年上半年动力煤需求旺盛，4 月份以来价格持续上涨。

　　2、在建项目投产、资产注入煤矿合并报表等因素主导2011 年上半年煤炭企业产销量增长。由于大部分新项目在2010 年下半年投产，今年持续释放产量，因此今年上半年煤炭企业产销量同比提升较快。
　　3、副业盈利状况有望改善。受到尿素价格、电解铝价格等上涨的影响，相关公司的副业盈利能力预期出现改善，减轻对业绩的拖累。
　　4、受到煤价持续上涨、新增产能释放、副业改善的拉动，同时兼顾成本变化，我们预计煤炭股2011 半年报业绩同比涨幅较1 季度（1 季度22家煤炭企业净利合计同比上涨18％）有所扩大，相关公司2 季度业绩环比明显改善可期。建议优先关注动力煤、无烟煤类公司，及产量增长明确、区位优势明显的公司，如兖州煤业、山煤国际、昊华能源、兰花科创、神火股份、潞安环能、国阳新能、恒源煤电、平煤股份，中长期看好焦煤类公司的投资价值。注意成本超预期上涨风险。