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铟锗小金属：有望迎来新局面
最近亚洲金属网召开了"国际铟锗论坛研讨会"，会上主流的观点认为铟未来的需求增长强劲，而锗的需求也可稳步上升，对铟锗未来的价格走势大部分人都较为乐观。
　　中国是铟锗的主要生产地。中国铟的储量占全球70％，有近1.3亿吨，产量约占52％（原生铟）；中国锗的储量占全球的41％，但产量约占67％，因此中国是全球铟锗的主要供应国。铟主要伴生在铅锌矿中，中国主要分布在云南（占40％）、广西（占31％）、青海（占8％）、内蒙（占8％）、广东（占7％）.
　　长期看，在光伏电池的推动下铟的需求可能出现爆发式增长。铟近一半以上用于平板显示器上的ITO（氧化铟锡）靶材，这是近几年铟需求增长的主要推动力。随着中国平板显示器的大量上马，估计未来3年全球ITO靶材可实现年均10-15％的增长，未来5年，平板显示器仍在铟的需求中占据主导地位。LED照明具有寿命长、能耗低的突出优势，但目前受制于成本过高，随着用量的上升，成本会逐步下降。估计LED照明用铟未来可能实现年均100％以上的大幅上涨，虽然如此，估计到2013年用铟量仅15吨左右。
　　从中长期来看，铜铟镓硒太阳能光伏电池（CIGS）将成为铟需求的主要推动力。2011年全球光伏电池用铟估计约30吨，预计未来3年光伏电池对铟的需求可达到近100吨，年均增长60％，而随着CIGS大规模应用，到2020年，CIGS用铟有望达到600-1,000吨，甚至更高，这意味着铟的需求未来有翻番的可能。
　　铟的供应增长受到一定限制。未来几年，在澳大利亚、印度、秘鲁、巴西、墨西哥、俄罗斯和哈萨克斯坦都有原生铟增加的可能性，但总量增长并不明显，对近期市场影响更是有限。中国未来几年铅锌矿产量增长也有限，而且含铟量高的矿主要在云南、广西等地，虽然云南产量增加，但广西产量减少，另外，未来增量比较大的地区如内蒙古的铅锌矿中铟含量较低；此外，中国加强了节能减排和环保的管理，并限制重金属生产，我们相信这些都不利于铅锌冶炼产量增加，并进而会影响铟的生产。
　　未来价格展望。从短期看，5-6月份是平板显示器需求旺季，有利于增加需求。另外，由于限电，湖南的铅锌冶炼厂关了许多；加上由于流动性过剩导致投资需求的大量增加，因此估计短期价格仍将继续上行。对于铟价，预计11年国外可到1000美元/吨，国内7000人民币/公斤；锗价也有望达到1995年的近2000美元/公斤的历史高价，国内近13000元/公斤。
　　投资建议：对于中国具有资源优势、同时下游新兴产业需求日趋旺盛的稀有金属铟、锗来说，我们相信中长期价格仍将有较大上涨空间。对于上市公司来说，目前盈利主要来自于铟、锗的是株冶集团和云南锗业，虽然短期由于市场担心全球紧缩而使得股价仍有回调压力，但在良好的行业基本面的驱动下，我们相信这两个公司在未来半年内仍会有较好的投资机会出现。