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农业板块：不破不立 行业旺季不旺(荐股)
行业表现旺季不旺，且缺乏明显线索。农业指数2011 年以来下跌4.7%，落后沪深300 指数9.9 个百分点。自10 年4 季度算起，落后幅度则多达12.4 个百分点。涨幅居前的股票缺乏明显的行业线索，种子、海参板块表现不佳。
　　CPI 是农业股的情绪指标。09 年以来CPI 与行业指数相关系数显著提升至0.79，CPI 成为左右农业股短期的表现的情绪指标。国泰君安宏观预计11 年CPI"前高后低"，农业股调整的敏感时间窗最晚为5-6 月。
　　猪价是畜牧行业景气指标。根据猪价周期、供需缺口、淡旺季效应等因素判断，国内猪价可能在5-6 月份见顶，下半年缓慢回落，全年均值高于10 年。畜牧相关股票数量、市值占行业指数的1/3 左右，行业景气下滑将导致相关股票承压。
　　行业策略：不破不立，下调行业评级至"中性"。基于短期情绪指标(CPI)转向、畜牧行业景气(猪价)见顶回落的预期，以及目前的高估值(纵向、横向)尴尬，我们对行业的看法是"不破不立"，即"不调整就没有行情"，因此下调行业评级至"中性"。
　　重点推荐：海大集团、圣农发展。结合近期核泄漏、瘦肉精事件，重点推荐：海大集团、圣农发展，仍然推荐：西王食品、新希望、敦煌种业、隆平高科。