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纺织服装行业：行业集中度将进一步提升
　　点评事件：
　　据海关总署公布的数据测算后显示，2011年1-2月份我国纺织品服装累计出口320.60亿美元，同比增长13.56%，增速较1月份的38.58%显著放缓。
　　其中，纺织品出口122.69亿美元，同比增长20.84%，服装及其附件出口197.91亿美元，同比增长9.47%。2月份，纺织品服装出口104.43亿美元，同比下降17.4%，其中，纺织品出口同比下降11.8%，服装及其附件出口同比下降20.5%。
　　点评：
　　通常纺织服装出口在春节前形成波峰，春节后形成波谷，此次受春节因素影响出口增速波谷在2月，预计3月出口增速将回升。由于2011年春节在2月3日，因此很多厂商在节前1月就提前发货使得1月出口额同比激增38.9%。通常纺织服装生产企业放假从春节一直到元宵节，因此今年大约到2月18日后才陆续上班，2月正常工作时间一周半，导致2月纺织服装出口增速下降17.4%。而2010年春节时间较晚在2月14日，春节前企业集中在2月上旬发货，使得2010年2月出口额较高同比09年增长89%，而纺织服装企业复工时间则拖延到3月上旬，因此2010年3月的出口增速受到放假影响大幅回落，同比下降9.5%。从春节效应看，2011年的春节前出口波峰在1月，2月是春节后的出口波谷；而2010年的春节前出口波峰出现在2月上旬，出口波谷在3月。由于2010年3月纺织服装出口额基数较低，预计2011年3月出口增速将回升。总体而言，2011年的前2月出口累计增速为13.6%，符合我们对今年全年纺织服装出口增速10-15%的判断。
　　纺织品出口增速高于服装。2011年前2月，纺织品累计出口增速为20.8%，服装累计出口增速为9.5%，纺织品出口增速自2010年以来一直高于服装。我们认为，劳动力成本上升让部分成衣加工等低价值链的环节转移到东南亚等地，但是纺织品面料这些有技术含量的产业链环节依然保留在国内。部分纺织品出口到东南亚做出服装成衣后，再出口到欧美、日韩等地。
　　行业分化加剧，面临洗牌，集中度提高，看好有议价能力的子行业龙头。
　　由于成本上涨和人民币升值加快，中小企业难以支撑，其生存状况堪忧。目前我国纺织行业的大部分中小企业生产中低端的贴牌产品，在产业结构调整背景下，出口企业两极分化加剧，行业可能将上演"强者恒强，弱者淘汰"的大洗牌，产业资源将加速向大企业流动。不少规模较大的出口企业反映2011年初订单情况良好，已做好扩产准备。我们认为，在外部市场需求回暖，但原材料和劳动力成本上升的背景下，行业集中度将进一步提升，看好有议价能力的子行业龙头鲁泰A(000726)、华孚色纺(002042)、伟星股份(002003)等。