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经营分析

10 年纺织服装出口和内销都高速增长是公司业绩增长的市场因素：2010年服装出口同比增长21%，内销增速也很可能超过25%，公司作为国内最大的服装辅料供应商，国内大中型品牌服装大多是公司客户，公司内销占比约6 成，直接和间接出口约占4 成，国内外需求的高速发展无疑是公司业绩高速增长，并超预期的关键市场因素。

【究必版翻】

公司竞争实力超群，能够最大程度享受市场增长带来的发展机会：我们始终认为公司拥有领先的经营模式，经营管理水平业内最高，尤其是强大的研发能力、全方位覆盖的销售网络和精细化管理下的生产能力使公司竞争力遥遥领先，这也是我们短中长期坚定看好公司发展的根本原因。

【究必版翻】

配股完成增强公司未来发展后劲：募集资金将用于激光雕刻纽扣技改项目、高档拉链技改项目以及全资子公司深圳市联星服装辅料有限公司高品质纽扣和高档拉链扩建项目。公司在06 年中期和08 年初两次实施再融资，有力保证了这几年业绩的高速增长，05-09 年4 年净利润从05 年的3547 万元增至09 年的1.72 亿元，年度复合增长率达到48%。我们认为凭借公司已有经营水平，此次配股仍将如前两次一样，在国内外，特别是国内服装零售市场发展的情况下，对未来业绩增长产生明显的推动作用。

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豫金刚石：主业金刚石增长良好 推荐评级

2010 年业绩略低于预期9%：

豫金刚石 2010 年收入2.6 亿元，净利润7600 万元，同比增长45%，全面摊薄每股收益0.50 元/股。

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评论:

主业金刚石增长良好，毛利率提升，客户集中度下降。报告期公司金刚石收入增长40%，由于均价浮动并不大，因此收入增加主要来自销量提升。预计未来金刚石需求将持续高增长、价格平稳回升。公司销售毛利率较去年同期上升0.51%，主要得益于公司改进工艺技术配方，成本略有下降。公司前五名客户销售额占年度销售总金额的比例下降了9 个百分点至28%，客户集中度进一步下降，未出现单一客户的销售额超过销售总额30%的情况。

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设立子公司主营金刚石切割线。设***194***产0.33mm 光伏金刚石线14400 公里/年用于切割硅锭，0.12mm 金刚石线132000 公里/年用于切割硅片。公司公告项目建设期1 年，达产期一年，预计全部达产后年收入1.55 亿元，净利润5,392 万元。我们原预测2012年金刚石线收入可达8000 万元，利润贡献占比达10%，仅仅与公司公告的扩产速度相比配，较为保守。

【究必版翻】

金刚石线光伏行业推广超预期。保利协鑫、海润光伏硅锭开方已经大比例采用金刚石线，金刚石线已成为新上产能开方环节的标准配置。更令人欣喜的是金刚石线在硅片切割的大规模应用似乎越来越近。光伏设备巨头梅耶博格之前证实已在欧美等地多个客户的生产基地进行金刚石线的技术测试，其CEO 上月表示已经看到其金刚石线切割机销量即将放量，并预测不久的将来金刚石线切割机将占到整个公司收入的50%。考虑到传统钢线切割浪费40%多晶硅，如果采用金刚石线，硅用量将从目前的6.5 克/瓦下降到约4 克/瓦，另外切割效率大幅提升将带来已投资本回报率(ROIC)大幅提升，可见该技术前景十分鼓舞人心。

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上海莱士：未来维持稳定较快增长 推荐评级

投资要点

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上海莱士：未来维持稳定较快增长 推荐评级

投资要点

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上海莱士：未来维持稳定较快增长 推荐评级

投资要点

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点评：

公司业绩符合预期：公司的业绩完全符合我们的预期，也基本符合市场一致预期。公司在2010 年第三季度报告中对2010 年度预计的经营业绩为：2010 年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为30%至60%，此次业绩快报披露的经营业绩在预计范围之内。

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投浆量有所上升，毛利润率继续提高：随着现有浆站管理能力的增强和营养费的上调，公司过去三年投浆量年复合增长率一直保持在15%左右，我们估计公司2010 年采浆量在300 吨左右，这使得公司可供销售的血液制品随之增加，促进了主营业务收入的增长。我们预计随着海南新浆站的陆续投产，未来几年中公司投浆量增速仍可继续稳定在10%左右。与此同时，静丙等产品提价的效果在2010 年也全面体现，使得公司产品销售价格上涨，毛利率继续提高

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行业景气度维持高位，静丙及小制品增长更具潜力：我们维持此前行业报告（《规模、品质、技术：三个支点造就三分天下——血液制品行业报告》）中的观点，即由于下游需求的增长和采浆量的限制，血液制品行业整体高景气将至少持续到2013 年。去年以来，随着国内白蛋白价格持续上涨，国外企业加大了对中国市场的出口量，白蛋白市场供需已基本平衡，价格进一步上行动力不足。但随着经济条件的改善和用药习惯的变化，被禁止进口的静丙、凝血因子等产品的供需矛盾仍将持续，有望继续带动公司利润率小幅上行

【究必版翻】

业绩预测：我们认为，未来两年在行业持续高景气的大背景下，公司产品价格将维持高位，投浆量也将保持稳步增长，业绩稳定较快增长的确定性较强。我们维持此前的盈利预测，预估公司2011 年到2012年EPS 分别为0.92 和1.11 元，继续给予公司‘推荐’评级。

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券商机构晚间推荐10只潜力股

英唐智控：公司收入增长22.7% “买入”评级

公司发布业绩快报：2010年收入、归属上市公司股东净利润分别为3.72亿、3141万元，同比增长61.0%、22.7%，当前股本摊薄EPS0.68元，基本符合0.70元的预测。华泰联合证券分析师预测，公司2010-2012年收入分别为3.72亿、4.61亿、7.07亿元，EPS为0.68、1.42、2.58元，对应76.2、36.5、20.1倍PE，维持“买入”评级。

华谊兄弟：营业总收入增长77.40% 强烈推荐

据公司业绩快报，报告期实现营业总收入为10.72亿元，同比增长77.40%，比预测的8.45亿高26.86%，中投证券暂不调整2011年公司盈利预测。在2011年电影#####制作计划尚未公布的情况下，暂不调整2011年盈利预测。假设2011年电影收入增长50%，电视剧收入增长122%，艺人经纪收入增长26%，预计公司EPS为0.72元。预计公司2010-2011年EPS为0.45、0.72元。维持“强烈推荐”评级。

苏宁电器：公司目标价格22元 “买入”评级

苏宁公布的2011年经营策略中，最大的亮点在于其在网络销售上的策略突破，公司将对易购网进行公司化运作，授予其独立的采购、定价权，同时共享实体门店的后台优势。东方证券研究报告指出，目前公司估值仅为17倍，与收入负增长、净利润无增长的百思买估值相仿，显然存在明显低估，维持公司“买入”评级，目标价22元。

超图软件：发布股权激励方案 “推荐”评级

超图软件发布2010年业绩预告和股权激励方案。其中，后者设定了公司未来三年业绩增长底线。公司此次股权激励计划拟向125名激励对象授予200万份股票期权，约占公司当前总股本的2.67%，行权价格为28.45元。

此次股权的行权条件相对宽松。根据草案，行权仅设业绩增长的要求：以2010年业绩为基础，2012-2014年净利润增长率分别不低于44%、72%、108%。东北证券预计，2011-2012年公司EPS分别为0.79、0.98元，相对于当前股价PE36、29倍，给予“推荐”评级。

多氟多：实现营业收入增长5.96% 买入评级

公司2010年实现营业收入8.19亿，同比增长5.96%，净利润0.48亿，同比下降38%，EPS0.5元，基本符合预期。齐鲁证券分析师维持对公司2011-2012年2.36/2.78元的盈利预测，给予“买入评级”和99.12-106.2元的目标价格区间。

普利特：目标价格为57.6元 “买入”评级

申银万国证券的一份研究报告称，公司2010年业绩快报符合预期。2010年底公司达到产能6.5万吨，随着IPO募投10万吨及嘉兴5万吨陆续达产，预计2011-2013年底产能将达到9万吨、12万吨、18万吨，成长性长期看好。给予公司2012年30倍PE，公司12个月内目标价57.6元，维持“买入”评级。

天源迪科：股价具有强烈上行空间 强烈推荐

上市以来，公司持续进行产业链的延伸和拓展，并有望利用资本优势拓展移动等电信运营商目标市场。预计2011年公司业绩将更上一层楼，上调公司业绩至1.11元，目前市场估值明显偏低，股价具有强烈上行空间。

业绩快报显示，2010年公司业绩增长符合预期，实现营业收入为2.47亿元，营业利润为7300万元，同比增长21.84%；利润总额为7400万元，同比增长18.81%。2010年EPS为0.64元，同比2009年增长16.4%。

2008-2010年，公司应用软件以及服务收入占比主营收入从49.8%提升至87.4%，主营业务结构“转型”成功软着陆，同期毛利率约10%的系统集成占比主营从50.2%大幅度下滑至12.6%。高毛利率60%-70%的软件以及服务占比的大幅度提升，极大地改善了公司盈利能力，公司的综合毛利率从26.4%大幅度提升至56.1%，近三年公司毛利率复合增长为48%。

2011年公司直接受益于2011年国家宽带战略CNBB，与此同时，公司是中国电信和中国联通五家新一代BSS融合计费系统核心供应厂商之一，公司在十二五开局年提早布局，有利于未来三年公司电信运营商市场份额的稳健提升。

值得一提的是，2011年行业景气度迅速回暖，公司主营业务恢复高速增长，未来三年复合增长近40%。公司收购汇巨技术和广州易星，抢先布局广电三网融合市场和开拓3G应用保险领域市场，布局移动互联网增值业务应用，抢占移动互联网战略制高点。

我们测算公司2010-2012年EPS分别为0.64(46.1X)、1.11(26.6X)、1.60(18.4X)元，坚定看好公司中长期的发展前景，给予“强烈推荐”评级。

伟星股份：公司竞争实力超群 “买入”评级

业绩简评

公司公布业绩快报，2010 年实现营业总收入18.4 亿元，同比增长31.88%；实现营业利润3.3 亿元，同比增长47.63%；实现利润总额3.35 亿元，同比增长50.58%；实现归属于上市公司股东的净利润2.54 亿元，同比增长47.33%。

公司上周完成配股融资，配股总数为5185 万股，大股东按照获配比例全额参与配股，配股价格为7.33 元/股，融资3.8 亿元用于扩大纽扣和拉链产能。

经营分析

10 年纺织服装出口和内销都高速增长是公司业绩增长的市场因素：2010年服装出口同比增长21%，内销增速也很可能超过25%，公司作为国内最大的服装辅料供应商，国内大中型品牌服装大多是公司客户，公司内销占比约6 成，直接和间接出口约占4 成，国内外需求的高速发展无疑是公司业绩高速增长，并超预期的关键市场因素。

公司竞争实力超群，能够最大程度享受市场增长带来的发展机会：我们始终认为公司拥有领先的经营模式，经营管理水平业内最高，尤其是强大的研发能力、全方位覆盖的销售网络和精细化管理下的生产能力使公司竞争力遥遥领先，这也是我们短中长期坚定看好公司发展的根本原因。

配股完成增强公司未来发展后劲：募集资金将用于激光雕刻纽扣技改项目、高档拉链技改项目以及全资子公司深圳市联星服装辅料有限公司高品质纽扣和高档拉链扩建项目。公司在06 年中期和08 年初两次实施再融资，有力保证了这几年业绩的高速增长，05-09 年4 年净利润从05 年的3547 万元增至09 年的1.72 亿元，年度复合增长率达到48%。我们认为凭借公司已有经营水平，此次配股仍将如前两次一样，在国内外，特别是国内服装零售市场发展的情况下，对未来业绩增长产生明显的推动作用。

豫金刚石：主业金刚石增长良好 推荐评级

2010 年业绩略低于预期9%：

豫金刚石 2010 年收入2.6 亿元，净利润7600 万元，同比增长45%，全面摊薄每股收益0.50 元/股。

评论:

主业金刚石增长良好，毛利率提升，客户集中度下降。报告期公司金刚石收入增长40%，由于均价浮动并不大，因此收入增加主要来自销量提升。预计未来金刚石需求将持续高增长、价格平稳回升。公司销售毛利率较去年同期上升0.51%，主要得益于公司改进工艺技术配方，成本略有下降。公司前五名客户销售额占年度销售总金额的比例下降了9 个百分点至28%，客户集中度进一步下降，未出现单一客户的销售额超过销售总额30%的情况。

设立子公司主营金刚石切割线。设***194***产0.33mm 光伏金刚石线14400 公里/年用于切割硅锭，0.12mm 金刚石线132000 公里/年用于切割硅片。公司公告项目建设期1 年，达产期一年，预计全部达产后年收入1.55 亿元，净利润5,392 万元。我们原预测2012年金刚石线收入可达8000 万元，利润贡献占比达10%，仅仅与公司公告的扩产速度相比配，较为保守。

金刚石线光伏行业推广超预期。保利协鑫、海润光伏硅锭开方已经大比例采用金刚石线，金刚石线已成为新上产能开方环节的标准配置。更令人欣喜的是金刚石线在硅片切割的大规模应用似乎越来越近。光伏设备巨头梅耶博格之前证实已在欧美等地多个客户的生产基地进行金刚石线的技术测试，其CEO 上月表示已经看到其金刚石线切割机销量即将放量，并预测不久的将来金刚石线切割机将占到整个公司收入的50%。考虑到传统钢线切割浪费40%多晶硅，如果采用金刚石线，硅用量将从目前的6.5 克/瓦下降到约4 克/瓦，另外切割效率大幅提升将带来已投资本回报率(ROIC)大幅提升，可见该技术前景十分鼓舞人心。

上海莱士：未来维持稳定较快增长 推荐评级

投资要点

事件：

上海莱士发布业绩快报。2010 年度公司实现营业收入5.21 亿元，较上年同期增长34.53%；实现利润总额2.41 亿元，较上年同期增长51.10%；归属于上市公司股东的净利润2.03 亿元，较上年同期增长49.44%。

摊薄后每股收益0.75 元。

点评：

公司业绩符合预期：公司的业绩完全符合我们的预期，也基本符合市场一致预期。公司在2010 年第三季度报告中对2010 年度预计的经营业绩为：2010 年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为30%至60%，此次业绩快报披露的经营业绩在预计范围之内。

投浆量有所上升，毛利润率继续提高：随着现有浆站管理能力的增强和营养费的上调，公司过去三年投浆量年复合增长率一直保持在15%左右，我们估计公司2010 年采浆量在300 吨左右，这使得公司可供销售的血液制品随之增加，促进了主营业务收入的增长。我们预计随着海南新浆站的陆续投产，未来几年中公司投浆量增速仍可继续稳定在10%左右。与此同时，静丙等产品提价的效果在2010 年也全面体现，使得公司产品销售价格上涨，毛利率继续提高。

行业景气度维持高位，静丙及小制品增长更具潜力：我们维持此前行业报告（《规模、品质、技术：三个支点造就三分天下——血液制品行业报告》）中的观点，即由于下游需求的增长和采浆量的限制，血液制品行业整体高景气将至少持续到2013 年。去年以来，随着国内白蛋白价格持续上涨，国外企业加大了对中国市场的出口量，白蛋白市场供需已基本平衡，价格进一步上行动力不足。但随着经济条件的改善和用药习惯的变化，被禁止进口的静丙、凝血因子等产品的供需矛盾仍将持续，有望继续带动公司利润率小幅上行。

业绩预测：我们认为，未来两年在行业持续高景气的大背景下，公司产品价格将维持高位，投浆量也将保持稳步增长，业绩稳定较快增长的确定性较强。我们维持此前的盈利预测，预估公司2011 年到2012年EPS 分别为0.92 和1.11 元，继续给予公司‘推荐’评级。