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申银万国：特高压建设进展有望大幅超预期(荐股)
　　国网公司 2011 年电网投资将达2925 亿，同比增加约281 亿，考虑南网约1000 亿投资，预计2011 年电网总投资达4000 亿元，投资规模巨大。国网公司在2011 年工作会议上表示，2011 年公司电网投资将达2925 亿元。而2010 年电网实际总投资达2644 亿元，较年初规划的2274 亿元增长约370 亿元；2010 年上半年电网招标量大幅减少，但下半年招标量明显增加，因而实际投资规划超过此前规划。如果考虑南方电网投资约1000 亿，2011年电网总投资约4000 亿元，投资规模巨大。
　　特高压是国网公司"十二五"电网发展的重中之重，投资规模或超过5000 亿元。根据国家电网规划，到2020年将建成以三华地区为核心，联结我国各大区域电网和主要负荷中心的特高压骨干电网；"十二五"期间 "三华"地区特高压交流线路将建成"三纵三横一环网"；十二五特高压直流线路将新建11 条，特高压交流和直流总投资超过5000 亿，与我们此前对特高压投资的预期基本相符，其中特高压交流投资约3000 亿元，特高压直流约2000 亿元。我们认为，国网公司将特高压发展作为电网发展的重中之重，未来物力和财力有望得到优先保障，推进特高压建设快速发展。
　　特高压建设进展有望大幅超预期，公司预计2011 年将有7 条特高压交直流线路获批。 对于2011 年特高压工作进度，公司明确要求确保淮南（皖南）-上海特高压交流工程一季度核准，力争锡盟-南京、淮南（南京）-上海特高压交流工程上半年核准，蒙西-长沙、靖边-连云港特高压交流工程和溪洛渡-浙西、哈密-河南特高压直流工程年内核准，因此今年将确保7 条特高压交直流线路核准，因此特高压建设进展有望大幅超预期，特高压设备商将显著受益特高压建设加快。
　　"十二五"期间电网投资或达2.55 万亿，相对"十一五"期间的1.5 万亿大幅增长约70%，带来电力设备行业性机会。根据中电联《电力工业"十二五"规划研究报告》预测，"十二五"期间全国电力工业投资将达到5.3万亿元，其中电源投资2.75 万亿元，电网投资2.55 万亿元，分别占总投资的52%和48%；相对"十一五"期间1.5 万亿的电网投资大幅增长约70%。我们认为，"十二五"是智能电网的全面建设阶段，投资规划显著增长，电力设备供应商将显著受益电网投资加大，带来电力设备行业性机会。
　　我们认为，特高压建设进展有望大幅超预期，看好在特高压领域技术领先的供应商，依次推荐：中国西电（特高压变压器、GIS、直流换流阀、电子互感器）、特变电工（特高压变压器）、平高电气（GIS）、荣信股份（可控串补、无功补偿器），天威保变（特高压变压器）。（申银万国证券研究所）