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梦洁家纺（002397）：发力渠道建设业绩增长提速　　梦洁为国内家纺三大上市公司之一，拥有“梦洁”、“寐”、“梦洁宝贝”三个具有市场影响力的自有品牌。10年公司开始投资建设“平实美学”“梦洁美颂”等新品牌，目前平实美学共建立2家门店，梦洁美颂在长沙新设一家一万平米大卖场，将于11年开始贡献业绩。未来美颂将在其他一线城市陆续开展家居生活馆业务，有望成为继原有直营渠道外的直营建设新增长点。
　　公司渠道建设加速，07-09年每年新增的总门店数量分别104/168/138家，10年预计新开门店500家，11-13年年均新开门店400-500家。
　　直营店规模稳中有升，直营店销售收入占比从06年的21％提高到10年上半年的28％，有助于保持渠道稳定和提高综合毛利率水平。
　　2010年三季度，公司主营业务毛利率较上年同期上升了4.73％，预计10年全年新产品销售额占总销售额的30％-40％左右，新产品出厂价格提价系数保持在5％-10％。整体产品毛利率提升了2.16％。
　　伴随着新店大量建设，销售费用率将攀升至23％左右，管理费用率4.5％，11年预计费用率将有轻微回落。超募资金建设项目将带来资本周转能力的提升。
　　预计10-12年每股收益分别为1.02元、1.40元和1.83元，目标价49元，“增持”评级。（国泰君安张威）