液晶显示行业：受益于产业快速发展 AMOLED, 附加值, 生产线

【究必版翻】

液晶显示行业：受益于产业快速发展
　TFT-LCD 仍是未来平板显示的主流技术 　　根据Displaysearch 预测，2015 年全球FPD 产业产值将达到1480 亿美元，出货面积将占所有显示器件的98%，其中TFT-LCD 面板产值将达1337 亿美元，占FPD 产业的91%。目前，全球正在扩建或筹建中的平板显示生产线主要集中在高世代TFT-LCD和AMOLED 生产线，其生产线折旧年限均在10 年以上，但OLED 的生产线规模相比还非常小，这决定了未来十年平板显示仍以TFT-LCD 为主导，到2020 年TFT-LCD仍将是主流的显示技术.
　　TFT-LCD 的上游材料具有高盈利高附加值的特点
　　TFT-LCD 产业有一个著名的理论叫做微笑曲线。微笑曲线两端朝上，在产业链中，高附加值部分体现在两端，即材料供给和销售，毛利率可以达到50%以上。处于中间环节的制造附加值最低，毛利率在-25%- 30%之间，获得的附加值最低，产业周期性波动较大。因此，就TFT-LCD 产业链盈利能力而言，玻璃基板、液晶、背光源等上游材料公司具有显著的高盈利高附加值的特点。
　　上游材料的关键技术和市场受到高度垄断
　　由于技术门槛高、盈利能力强，上游材料的关键技术和市场基本掌握在全球少数企业手中，如玻璃基板被美国康宁公司日本旭硝子、电气硝子等垄断，液晶被德国默克和日本智索垄断，偏光片市场被日东电工、LG 化学和住友化学垄断等。我国的液晶显示产业为高度垄断付出了昂贵的代价。
　　国内上游材料企业受益于国内液晶显示行业的快速崛起
　　2009 年以来，我国进入了大尺寸TFT-LCD 面板的投资高峰。仅2009 年投资或拟投资的LCD 面板生产线就多达7 条，面板生产线的世代覆盖了6 至8.5 代，参与投资的企业除了传统的面板生产厂商如京东方、龙腾光电等，还涉及到一些新进入的企业，如中电熊猫、TCL、创维等，也包括一些外资企业，如LGD 在广州投资的8.5 代线，三星在苏州投产资建设7.5 代线。随着我国面板和终端产品的快速发展和扩张，上游材料等配套产业迎来爆发式的增长机遇。我们认为，在未来几年中，在上游材料方面，很有可能受益于产业快速发展的上市公司有：彩虹股份、深纺织A、诚志股份、乐凯胶片、东山精密和长城开发；在中下游产业链中，京东方A、TCL 集团、深天马A将会成为受益者。建议重点关注彩虹股份、深纺织A、诚志股份和乐凯胶片。(广发证券研究中心)