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收紧预期升温 关注消费股
从10月经济数据来看，CPI增速、新增银行信贷以及M2规模的年内既定目标难以达到。首先，10月CPI同比增速上涨4.4%，增速有所扩大并明显超出一致预期。其次，10月新增人民币贷款5877亿元，同样也超出市场预期。最后，10月M2同比出现明显反弹，M2余额达到69.98万亿元。
　　政策从紧难改储蓄搬家
　　在通货膨胀、银行信贷及货币供给三大目标难如期实现的情况下，国内货币政策取向有必要进行一些适当的调整，即货币政策应该逐步回归常态，也就是从"适度宽松"向"稳健"转变。而从经济增长与通胀的前景来看，当前货币政策回归稳健的条件已经成熟。不过，在全球量化宽松政策接踵而至、人民币升值压力加大的背景下，我们相信货币政策收缩的过程应是渐进式的，收缩的力度也不应该对国内经济造成较大的冲击。 从中期来看，国际流动性泛滥、国内居民"储蓄搬家"的迹象开始显现，而近期新基金申购也极为涌跃，A股市场资金面仍然不是问题，上证综指有望维持震荡向上的走势。
　　不过，就短期来看，在连续上涨之后，A股市场与期货市场在周五出现的同步调整可以确认是受到了货币政策的影响。一个月内央行连续两次上调存款准备金率和基准存款利率，同时，对未来进一步的加息担忧仍然存在，投资者的信心难免会受到负面影响。此外，受爱尔兰财政危机以及G20会议影响，美元阶段性反弹的趋势比较明显，我们判断美元指数本次反弹的高度可能在80-82之间。从投资角度来看，受制于国内货币政策收紧预期以及美元指数反弹，部分周期类板块短期难以继续表现。
　　受益通胀消费股或受宠
　　对于下一步来说，我们建议投资者继续关注受益于通胀主线的消费类品种。首先，通胀主线是当前市场最受青睐的主线之一。自2009年开始，国内经济历经复苏、繁荣、放缓三阶段，A股市场投资主要是沿着经济周期主线，相关行业在不同阶段轮番表现。但在进入2010年三季度之后，通胀主线开始取代经济周期主线，备受各类投资资金青睐。从今年四季度至明年上半年的通胀压力来看，我们认为通胀主线应会继续贯穿其中。其次，关注通胀主线中的消费类品种。虽然从中期来看，受益于通胀的上游资源类股仍有表现的机会，但近期受制于众多负面因素，向上的催化因素不足。而一些非周期的消费类板块中的个股，可能受益于销售产品价格的变化以及自有的大量库存，会在本轮市场调整的过程中脱颖而出。