农产品（000061）：聚焦主业加速外延扩张 综合竞争力, 中国农业, 农产品, 产业链, 成本

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农产品（000061）：聚焦主业加速外延扩张　　经过20多年的发展，公司初步形成了一个全国性农产品交易及综合服务平台，并在此过程中积聚了强大的综合竞争力。在政策利好背景下，公司将有机会加速外延扩张，降低市场投建和运营成本，提升市场份额，从而最终发展成为“中国农业产业链核心环节的主导者”。其基于网络交易大平台和农业产业链核心竞争地位的价值，是公司值得长期看好的根本所在。
　　从商业模式和盈利模式而言，公司将逐步形成以平湖市场为代表的新市场运营模式，实体市场将成为提供市场交易与配套服务的综合体，盈利模式也由此前的“租金为主＋管理费”的模式，升级为“以交易驱动的租金、佣金和服务收益＋以商铺长租为驱动的租金收益＋以配套开发为驱动的地产收益”的新模式。公司的投入产出将更加均衡，有望进入ROE快速提升的阶段，这对提升公司业绩也有较大益处。
　　我们认为短期关注点应跟踪了解公司平湖市场招商及开业进程，其关于商业模式和盈利模式的定义，及对公司经常性盈利的影响。我们也将对该增发方案进行后续跟踪，以更好把握项目本身的财务预测和回报率。
　　维持盈利预测。2011-2012年经常性（扣非）利润EPS分别为0.35元和0.68元，考虑非经常性损益后的EPS为0.74元和0.81元，维持“买入”评级和21元目标价。（海通证券路颖汪立亭潘鹤）