商业百货：我国的消费零售行业发展稳健

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商业百货：我国的消费零售行业发展稳健
投资要点：
　　十二五规划前瞻
　　报告摘要：
　　2006-2010年，我国消费零售行业发展稳健。估算十一五期间，我国社会消费品零售总额约55万亿元，年复合增长率为19.3%左右，大幅度超过11%的既定目标。
　　分类别看，限额以上批发和零售企业中，可选消费品增长强劲。估算十一五期间主要商品年复合增速都保持在20%以上，而可选消费品，如汽车、金银珠宝类、及与房地产联系紧密的家具、建筑及装潢材料的增长强劲，年复合增长率在40%左右，大幅度超过衣食日用等基本生活需求增速。
　　分区域看，十一五期间经济发展区域的第二和第三梯队增速快于传统第一梯队经济发展区域。2006-2009年沿海次级地区、中部地区、东北地区的年复合增速最快，较十五期间年复合增速分别增加了8%、7%、9%。
　　十二五掘金思路：
　　在十二五"扩大内需"、"让低收入阶层有能力消费"的基础上，我们认为必需消费品，如食品饮料、纺织服装、日用品，及入门类可选消费品，如化妆品等在十二五期间的销售额增速将超过十一五期间的年复合增速，我们预计年复合增速将在25%以上。同时，我们看好扎根中西部地区，具有网点渗透优势的超市类及家电连锁类企业，关注品种：武汉中百、步步高、通程控股。
　　多区域经济发展带来人均收入增加，百货类的业绩弹性大于超市类，因此我们看好经济发展区域中的百货类龙头企业，及在行业向好大环境下有能力继续扩张和整合，享受渠道下沉、产业升级的企业。关注品种：友好集团、东百集团、渤海物流、成商集团、重庆百货
　　在可选消费品中，我们看好品牌可选消费品，尤其是控制网络终端、极易复制扩张的企业。关注品种：豫园商城、大厦股份、东方金钰。

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