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九大券商看后市：市场重心继续震荡下移
2008年10月25日 09:24 新浪财经

　　击穿1800点几无悬念

　　华泰证券 张力

　　基金2008年三季报周五全部披露完毕，全部基金当季累计已兑现亏损达到了2102亿元，相比二季度1421.63亿元的已兑现亏损大幅上升。盘面上，银行、地产、铁路以及中石油(10.63,-0.03,-0.28%,吧)、中石化等权重个股中的资金夺路而逃。周五招行、兴业、发展等银行股相继创下阶段新低，金地、招商等主流地产股跌幅都在5%以上，市场心态很不稳定。

　　金融危机愈演愈烈,各国政府纷纷拿出大手笔的救援方案防止危机的深入恶化 ,但全球资本市场依旧是跌声一片,目前危机已经明显从金融层面渗透到实体经济层面,全球经济放缓,面临衰退的评论不绝于耳。对于A股市场来说,投资者最担心的问题仍然是国内经济放缓的问题,直接的逻辑是目前上市公司业绩尚未完全反映中国经济的恶化情况，这是当前主流机构的思维逻辑。

　　技术上，本周国内股市继续弱市运行,再破1900点整数关,成交迅速萎缩，距离1800点仅有一步之遥,市场信心缺失。由于均线反压，短线大盘将有击穿1800点再创新低的要求，建议投资者可以密切关注政策是否有进一步利好。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 1600-1850点

　　下周热点 无

　　下周焦点 1800点能否守住

　　可重点关注破净个股

　　□太平洋证券(17.15,-0.58,-3.27%,吧) 周雨

　　本周，消息面变化较大，先是统计局公布9月份宏观经济数据，随后以支持住房消费代表的多项利好政策连续出台。从已经公布的数据来看，第三季度GDP增速环比下滑1.1%，单月工业增加值已经连续3个月放缓，9月增速下滑了1.4%，占固定资产投资1/4比重的房地产投资已连续2个月放缓，下滑趋势渐露端倪。9月份经济数据普遍低于市场预期。不过，整体通胀压力继续得到缓解，CPI持续下行，PPI也已出现拐点。我们认为，三季度宏观经济数据的回落与奥运期间部分企业停产以及此前宏观紧缩政策力度大等因素有关，因此，伴随着当下经济刺激政策连续出台，财政政策趋向于扩张，从11月1日开始执行的新的出口退税政策有望部分缓解外部需求急剧下降对我国外贸部门的冲击，这些都为日益下滑的经济基本面注入了新的发展动力。虽然短期内难以引领股指上扬，但是为稳定经济以及夯实资本市场的基础有深远影响。

　　本周A股市场虽然周内主要以阴跌和抵抗性下跌为主，但蓝筹股继续走弱，银行股成为打压股指的主要力量，上证指数重心不断下移，沪深300(1781.598,-53.18,-2.90%,吧)指数更是创出了调整以来的新低。周边市场的持续暴跌，尤其是日本和香港股市再创新低，抵消了A股市场的部分利好。从量能上看，本周成交量比上周缩减近一成。应当说，在周边环境持续恶化的情况下，A股市场并未表现出跟风下跌，行业表现中也仅有金融服务行业本周跑输大盘。

　　股指自9·19反弹后逐级回落，目前又回到了前期低点附近，倘若后市1800点不破，则短期调整基本完成，若能保持震荡局面，就为后市反弹带来了机会。在经历二次探底的同时，新的经济刺激措施也走出了调控的第一步，我们相信，后续即将来临的是更加宽松的货币政策和财政政策环境。高强度的积极调控有益于缓解指数的超跌，投资者在冷静思考后应该看到经济和股市的走稳、走强需要更多的时间。

　　策略上，投资者可重点关注破净个股。抛开投资所需的时间和其他各种非资金因素而言，PB值等于1是产业资本的资金成本。倘若股价低于净资产，那么作为产业资本来讲，就没有将公司上市的必要，或者说，此时产业资本在每股净资产的价格上就有增持股份的冲动。在这样的情况下，股东会产生增持冲动，产业资本和金融资本在这样的价格下易达成一致。目前两市PB值低于1的个股共130只，投资者可从中挖掘优质个股，捕捉其超跌反弹的机会。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 1800-2000点

　　下周热点 超跌个股

　　下周焦点 政策面变化

　　四连阴后有望回升

　　□西南证券 张刚

　　本周大盘在周一大涨后，后四个交易日连续下跌，并形成两个跳空下跌缺口，周五以近期最低收盘点位报收，前期政策底岌岌可危。尽管周内在利好政策出台的刺激下，纺织服装、房地产成为阶段性热点，但均为一日行情。境外股市大跌、主流机构保持观望、投资者参与热情较低，使得市场维持弱势格局。

　　证监会日前向各派出机构发出了《关于进一步推进上市公司控股股东增持股份有关工作的通知》，便利辖区上市公司控股股东增持股份工作的顺利开展。下周为十月份的最后一个交易周，随着三季报披露接近尾声，法规限制逐步消除，控股股东的增持行为有望增多。

　　59家基金公司的396只基金2008年三季报披露完毕。可比数据显示，主动投资股票方向的基金股票仓位由二季度末的70.36%进一步降至三季度末的67.71%。重仓股占净值比例下降1个百分点至32.91%，持股集中度小幅增加至48.61%。基金经理为规避系统性风险在第三季度进行了减持操作，目前手中拥有较多现金，基金重仓股后势走向标志着其操作动向，目前仍处于按兵不动的状态。

　　本周周K线收出带长上影线的阴线，跌幅为4.71%，对比前一周下跌3.50%，跌幅加大，日均成交金额比前一周缩减一成，显示交投低迷。周K线继续受到5周均线的压力，将考验1802点附近的前期底部支撑。均线系统的空头排列继续发散，维持弱势格局。从日K线看，大盘留下两个跳空缺口尚待回补，但周五并未呈现止跌迹象。均线系统维持空头排列。布林线上看，大盘处于中轨和下轨之间，显示空头市道，线口向下扭转，步入盘跌状态。摆动指标显示，大盘在空方强势区下探，接近严重超卖区，下跌空间有限。下周国际股市的走向仍将对市场人气产生较大影响，美联储可能实施的降息等措施或会促成外围市场跌势缓解，A股在经历了连续走低后有望出现回升。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 1800-1900点

　　下周热点 农业、商业、医药等非周期性行业

　　下周焦点 外围市场走向，市场成交额

　　市场重心继续震荡下移

　　□光大证券 滕印

　　本周沪深市场重心继续震荡下移，成交量出现明显萎缩。尽管受利好政策刺激，农业、纺织、地产等行业个股有所表现，但在当前国内外经济大环境中，市场缺乏持续的做多动能，银行、中国石油(10.63,-0.03,-0.28%,吧)、中国石化(7.91,-0.18,-2.22%,吧)等权重指标股由于基本面、资金面等因素影响，成为市场做空的主要动能。

　　我们认为，如果没有外力强有力的干预，上证综指1800点难以对大盘形成有效支撑。

　　从内部因素看，国家统计局数据显示，今年第三季度我国经济增长明显回落。在经济增长下滑的情况下，近期国家出台了一系列的调控政策：央行一个月内连续下调“两率”；22日财政部宣布将出台十项措施保障民生、扩大内需，促进经济稳定增长；财政部、国家税务总局决定对个人住房交易环节的税收政策做出调整，降低住房交易的各种相关税费；央行也决定扩大商业性个人住房贷款利率下浮幅度，最低首付款比例调整为20%。 我们认为，各项刺激政策的出台，虽然短期内对缓冲经济下滑速率有一定的积极作用，但就目前的政策力度而言，还难以改变整体经济运行方向，企业盈利增速下滑的趋势仍在延续。

　　需要引起注意的是，由于受到澳元累计目标可赎回远期合约的沉重拖累，中信泰富今年亏损几成定局，而中国中铁(4.86,0.11,2.32%,吧)、中国铁建(8.42,0.28,3.44%,吧)、深南电等上市公司金融衍生品投资造成损失对市场也产生了较大负面影响。我们认为，在国际金融市场动荡、实体经济衰退的背景下，有大量海外投资特别是金融衍生品交易公司的价值面临重估，潜在风险需引起高度警惕。

　　从外部环境看，外围市场跌势不止，从国际比较上给A股带来压力。根据恒生A／H股溢价指数显示的情况，A股较H股的溢价率已由9月初低于10%的水平上升至目前的45%左右。特别是中国石油、中国石化及工中建三大银行A股价格对H股的高溢价，从心理上给A股投资者带来压力。

　　总体看，虽然在不利的外部环境和国内经济增速下滑情况下，还会有更多的刺激政策出台，但经济下行及企业盈利增速放缓的趋势短期难以改变，市场系统性风险并没有得到充分释放，银行等权重指标股的调整压力仍然存在，市场重心将继续震荡下移，1800点难以对大盘形成有效支撑。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 1750-1900点

　　下周热点 无

　　下周焦点 国际金融市场

　　反复震荡或成常态

　　□航空证券 王帅

　　本周大盘继续震荡回落，股指重心不断下移，创出近两年来的收盘新低，前期政策底面临严峻考验。周K线形成三连阴走势，依然处于明显的下降通道中。成交量持续萎缩，在经济增速回落的悲观预期下，市场对于政府密集出台的救市政策反应平淡，资金普遍选择离场观望。

　　基于基本面不乐观所导致的市场信心缺失，是造成股指继续向下探求支撑的主要因素。近期利好政策频出，反映出管理层对于宏观经济的态度发生了积极变化。但由于财政政策、货币政策存在时滞效应，反映到实体经济中需要一定的时间，在市场没有明显的止跌企稳信号前，市场做多信心难以恢复。此外，在全球金融危机的大背景下，各国政府联合救市效果并未显现，外围市场震荡格局加剧。本周外围市场尤其是香港、日本股市的逼空式破位下跌使得国内市场面临更加不利的外部环境，甚至出现跟跌不跟涨的尴尬格局。

　　从市场运行看，权重股杀跌拖累股指重心下移，中石化、招商银行、宝钢等指标股创出新低使得市场信心更加脆弱，虽然地产、农业、纺织等受相关政策刺激板块周中有所活跃，但在整体弱势环境下难有持续性。在信心不足、热点缺失、成交低迷的格局下，股指向下探求支撑已成定局。但是股指向下空间并不大，相关救市、刺激经济的利好政策的持续出台，将在一定程度上提振市场信心，改变投资者预期，从而抑制大盘调整空间。

　　从股指运行历史看，大盘历次探明底部都是以基本面向好或者是对于经济的良好预期为基础，并且是一个长期的过程。因此，在国内外经济存在较大不确定性的形势下，股指仍将以反复震荡探底为主。考虑外围市场以及大小非等因素的影响，该过程将更加漫长和复杂。操作上多看少动，轻仓把握相关政策刺激下的个股短线机会。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1700-1950点

　　下周热点 无

　　下周焦点 政策面、外围市场变化

　　大盘仍将震荡探底

　　□申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市继续震荡下跌，1900点得而复失，从目前看，下周大盘仍将保持惯性震荡探底趋势，并可能击穿1800点，再创调整新低。

　　首先，近期市场的主要影响因素没有改变。从外围看，全球股市再度暴跌，本周日本、香港等周边市场再次大幅探底，金融风暴的影响正在向实体渗透并通过资本市场得到反应，虽然下周可能会有超跌反弹，但很明显，金融风暴及其对实体经济的损害在今后相当长的时期内仍将持续发酵，并通过内外联动制约A股市场的表现。从内因看，在宏观经济增幅下降的背景下，正在披露的三季报业绩普遍低于预期，下周是季报的集中披露高潮，业绩增幅的下降将增强投资者的谨慎心理，因此，短线行情难以真正的回稳。

　　其次，从盘口看，金融、地产、钢铁等权重股领跌大盘，由于其中不少个股都有港股，在港股大幅下跌的情况下，这些权重股品种也会联动下跌，对股指形成巨大压力。

　　再从股指形态看，目前二次探底形态非常明确，由于周五收盘指数1839点离前期低点1802点过于接近，因此1800点整数关已经无险可守，除非政策面出现重大变化。而上证B指、深成指都已经创出新低，再加上市场人气极度脆弱，因此沪综指创新低的可能性很大。也就是说，在市场趋势不变的情况下，后续大盘仍将震荡探底。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 1700-1850点

　　下周热点 无

　　下周焦点 周边市场动向，政策面变化

　　多重压力来袭