汽车行业：估值洼地显现四季度销量望超预期

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汽车行业：估值洼地显现四季度销量望超预期
重卡行业在经历2010年上半年超常规的销量增长后,下半年进入了正常的调整周期,但三季度重卡仍然呈现了高位运行的态势,销量仅环比下滑35.5%,超出市场预期。
　　尽管9月重卡销量同比增长并不显著,但在经历上半年较大的需求释放后,9月销量仍能够实现季节性的环比增长,表明重卡下半年的需求状况仍高于市场预期。依据我们对于相关需求指标的跟踪,以及结合近期重卡企业的关于四季度订单情况的反馈,我们判断重卡四季度销量有可能与三季度持平,这将再度明显超出市场之前关于重卡行业下半年销量持续环比回落的预期。
　　在目前整体A股市场处于流动性充沛、周期类股票面临估值提升的环境下,我们认为业绩确定,行业趋势不坏(四季度销量有望超预期,2011年仍将有小幅增长),估值偏低(特别是相对于同样性质的工程机械类个股估值明显偏低)的重卡上市公司是目前配置周期类品种的上佳选择。
　　与工程机械类主流上市公司相比,重卡上市公司估值出现"洼地"。综合考虑业绩弹性及确定性,我们推荐顺序为:福田汽车(600166)、潍柴动力、中国重汽(000951)。
　　风险提示:国家相关政策的调整若对宏观经济产生明显影响,可能将使得重卡销量出现波动;通货膨胀因素若使得钢铁等原材料价格出现明显上涨,将对重卡行业盈利及估值产生不利影响;A股市场的系统性风险仍有较大影响。（华泰证券）