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申银万国：基础化工板块1季报业绩前瞻(荐股)
　　1季度子行业业绩分化较为明显。氟化工、聚氨酯原料、玻纤等子行业景气提升，业绩大幅增长；纯碱价格在4Q10同比现在提高，业绩大幅增长；化肥、化纤等子行业景气平稳，业绩增长不大。另外，金发科技、海利得、诺普信、江南高纤等成长型公司因经营改善，业绩重回增长通道。
　　聚氨酯原料：己二酸、BDO价格上涨至历史较高位置，预计天利高新1QEPS0.11元（同比增长294%）；MDI价格温和上行，尚未进入大幅上涨阶段（景气仍在积累，类似10年的氟化工和制冷剂），预计1Q主营EPS约0.28元（ yoy 86%）。预测滨化股份1Q主营EPS约0.20元（若含投资收益约0.30元）。
　　氟化工：利润从上游向下游转移。春节后氟化工产业链价格全面上涨。10年氟化工行业利润主要集中于原料甲烷氯化物；11年其它制冷剂R134a、R32、R125及含氟材料PTFE、PVDF等价格和利润上行。作为制冷剂和中间体的R22毛利弱于其它产品，外购原料的R22毛利率仍然较低。巨化股份预告1QEPS约0.52元，预测三爱富1QEPS约0.62元。
　　玻纤：巨石1月宣布价格上调10%，预计中国玻纤1QEPS约0.10元（yoy157%）
　　化肥：化肥价格旺季不旺，预计华鲁恒升EPS0.20元(yoy33%，DMF价格上行)、湖北宜化EPS0.28元（ yoy-11%）、盐湖钾肥EPS0.50元（合并报表，视结算销量，约60-70万吨）、云天化EPS0.10元（yoy-15%，1月尿素停车）。
　　化纤：预计烟台氨纶EPS0.26元（yoy8%，芳纶销售较好）、华峰氨纶EPS0.11元（yoy4%）、吉林化纤EPS0.05元。
　　纯碱：三友化工预告EPS约0.18元（yoy283%）、山东海化预告EPS约0.10元（yoy346%）、双环科技EPS0.06元（yoy6%）。
　　成长型公司：金发科技预告EPS约0.16元（销量增长），海利得EPS0.19元（yoy91%，销量增长）,诺普信EPS0.18元（yoy51%，渠道恢复及销量增长），浙江龙盛EPS0.20元（yoy50%，含临平项目）。
　　投资建议：1、周期性行业中，部分聚氨酯原料（MDI、PO、DMF）及玻纤景气仍在上行阶段，烟台万华、华鲁恒升、滨化股份、中国玻纤等仍然受益；氟化工R22及原料价格回落，但部分制冷剂及氟材料仍维持景气高位，关注业绩可能超预期的三爱富。2、受市场风格影响，1季度成长型公司整体表现一般，但金发科技、海利得、诺普信、烟台氨纶、久联发展估值不高，成长空间仍然较大，建议增持。（申银万国证券研究所）