四季度A股行情前瞻 ：重点关注三大重要事件

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四季度A股行情前瞻 ：重点关注三大重要事件

史上最大解禁潮将至 弱势格局未变

尽管大盘的反弹缓解向下破位的风险，但市场的弱势格局并没有产生根本性变化，权重股的疲弱走势与量能的萎缩难以掩饰市场的谨慎气氛。股指再度进入多条中短期均线交汇的区域，处于上有压力下有支撑的状态。由于市场很快面临七天的国庆长假，节日情结将使谨慎气氛更加浓烈，受到长假期间可能存在的一些不确定因素的干扰，市场多空意愿都不强烈，短期大盘将维持弱势震荡的格局。

周三大盘冲高回落，资源股依然是市场资金追逐的品种，但活跃度已明显降低。美元走弱预期促使资源品价格上涨动力强劲，受此提振，市场热点从稀土板块向煤炭、稀缺资源等资源股进一步扩散，并带动钢铁、银行等权重板块一度活跃。但权重股做多动力不足，仍然难以激发市场共鸣，反而导致个股行情降温。由于盘面热点未能实现有效切换，局部热点在连续拉升之后追涨意愿也大幅降低，在缺乏可参与性的情况下，市场没有形成明显的做多动力。

政策预期不明朗是市场疲弱的一个重要因素。首先，房地产的调控政策仍未放松。由于年初以来推出房地产调控政策实施的效果并不理想，促使新的政策仍在不断地出台。如果行业调控依然达不到预期的效果，则不排除更加严厉政策出台的可能。

从市场的资金面来看，节后史上最大的解禁潮来临将对资金面形成严峻考验。Wind统计数据显示，从10月开始至年末，两市共有涉及341只个股的3946.48亿股限售股解禁，占今年解禁总额的8成以上，创下股改以来季度解禁规模的历史峰值。其中，10月和11月两个月的限售股解禁量分别达到1592.79亿股和1724.67亿股。若以9月21日收盘价计算，虎年最后三个月的解禁市值高达3.5万亿元。从减持情况来看，伴随着市场从底部反弹，A股公司公告减持呈现加速特征，而公告增持却出现减速。股改限售股减持有明显加速特征，市场供给的大量增加将使资金面承受沉重压力，尤其在市场资金并不充裕、市场走势疲弱的情况下，大量限售股上市将可能加剧市场的弱势格局。

节后A股市场走势或将先抑后扬

我们认为，2319点以来的反弹行情，是针对上半年尤其是二季度市场大幅下挫后的估值修复。目前随着股指重心上移，估值修复所产生的上行动能趋于阶段性减弱，未来行情需要以时间换空间来充分消化反弹行情产生的获利筹码。

如果以3478点至2319点下跌区间为基础计算反弹高度，其反弹的1/3、1/2、2/3幅度目标位分别为2705、2890、3090点。三季度高点恰好在反弹的第一目标位受阻回落，预计四季度初大盘针对该点位上下的阻力区域还需进一步消化，而在经过充分蓄势整理之后，行情仍有冲击更高点位的潜力，即四季度A股市场走势可能会先抑后扬。

基于我们对2010年四季度A股市场的总体研判，四季度大类资产配置可采取较三季度更为注重战略防御性和战术灵活性的总体策略。适当降低股票资产和偏股型基金的总体配置比例，以灵活应对股票市场的结构性机会。可关注仓位相对灵活的混合型基金，适当提高低风险资产如债券、可转债和债券型基金的配置比例。

四季度重点关注三个重要事件

对四季度市场投资机会的选择，我们提出业绩增长、经济回升、大消费等投资主题。建议重点关注新兴战略产业中的能源和新材料行业；商品价格上涨受益的农业、有色和黄金板块；人民币快速升值受益的航空、造纸板块。

另外，四季度的三个重要事件带来的投资机会也值得关注：首先为今年10月份，中央关于“十二五”规划的《意见》将出炉，“十二五”规划中重点发展的行业有受市场追捧的可能。其次是每年12月份都会举行中央经济工作会议，市场每年在其召开前都会酝酿投资热点，不妨届时关注相关品种的表现。再次是央企将在年内整合至100家以内，上海市国资改革在2010年下半年进入冲刺阶段，也会成为四季度重要的投资主题。


从目前来看，市场目前依然难以形成趋势性的机会，在政策面以及资金面的双重压力下使大盘股仍难以走出弱势调整的困境。但另一方面值得注意的是，强周期性行业目前已经处于估值的低谷，银行等大盘股的市盈率水平仅在10倍左右，钢铁、地产、煤炭等权重板块的估值也接近08年底的水平，股价在连续调整之后基本上已经没有太大的下跌空间。因此，权重板块尽管没有明显的做多动力，但在稳定大盘方面还是会起到很好的作用。另外，美元走弱、人民币升值预期、十七届五中全会审议“十二五”规划等还将给市场带来新的兴奋点，市场的结构性行情有可能在节后仍将延续。