煤炭行业：借盘整逐步建仓 继续期待中期行情 保障房开工, 动力煤价格, 北半球, 日本, 澳洲

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煤炭行业：借盘整逐步建仓 继续期待中期行情
国内外煤价短期将以稳为主，中期仍有上涨动力。日本灾后重建和北半球气温升高将对国际煤炭需求形成较强支撑，但澳洲煤矿复产使得国际煤价上涨动力不足，预计短期仍将高位盘整。国内方面，受电厂库存充足、煤炭进口回升（6 月份煤炭进口1361 万吨，同比增长12.4％）和水电出力增加的影响，动力煤价格将以平稳为主。钢铁去库存仍在继续，焦煤价格短期缺乏上涨动力，预计将维持震荡。随着三季度中后期保障房开工加速、大秦线再度检修、钢铁再库存启动，动力煤和焦煤价格均有望显著上涨。
　　短期震荡不改中期向上趋势，建议逢低吸纳。上周煤炭板块继续小幅反弹，申万煤炭指数上涨0.9％，低于上证指数的1.4％；恒生能源指数上涨2.7％，高于恒生国企指数的1.4％。6 月份CPI 创下三年新高至6.4％，中金宏观组预计7 月份CPI 仍将高于6％，政策短期内仍偏紧；而前期煤炭板块已录得较大涨幅，预计短期继续大幅反弹的概率不大。但中期来看，CPI 缓慢回落和紧缩政策微调的趋势明确，煤炭板块估值压力将缓慢释放。在保障房集中开工、钢铁再库存启动、大秦线再度检修以及冬季备煤等利好因素的推动下，板块中期行情值得期待，建议逢低吸纳。
　　选择具有估值优势、中报业绩良好、中长期增长确定的个股。A 股包括中国神华（现货比例持续提高，煤炭电力业务快速增长，未来资产注入及海外收购值得期待，2011 年P/E 为14.0 倍）、兖州煤业（2Q 业绩有望大幅增长，澳洲上市值得期待，2011 年P/E 为17.8 倍）、兰花科创（化工业务逐步减亏，大宁矿复产值得期待，2011 年P/E 为16.7倍）、西山煤电（负面因素基本反映，业绩有望逐步改善，2011 年P/E 为19.2 倍）和潞安环能（短期业绩确定，长期产量快速增长，资产注入值得期待，2011 年P/E 为19.9 倍）；H 股我们继续看好中国神华（2011 年P/E 为14.0倍）和兖州煤业（2011 年P/E 为12.3 倍），以及恒鼎实业的交易性机会（持续快速增长趋势明确，2011 年P/E 为12.3 倍），并逐步关注中煤能源中长期投资机会（短期业绩平淡但2012 年将重回增长轨道， 2011 年P/E 为12.8 倍）