12只央企概念股重组逻辑：资产注入有望成行

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12只央企概念股重组逻辑：资产注入有望成行

航空动力重组后成霸主 后续还有资产要注入

股价：36.03元

市盈率：108.09

所属集团：

中国航空工业集团公司

集团其他上市公司：

中航精机、西飞国际等

集团未上市资产以及资产价值

中国南方航空工业有限公司100%股权，贵州黎阳航空动力有限公司100%的股权，深圳三叶精密机械股份有限公司80%的股权，以及西航集团航空发动机相关研发资产与部分长期股权投资。合计约39.84亿元。

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重组逻辑

2010年8月23日，航空动力公告重组预案，将通过增发的方式以23.93元/股的价格向中航工业、东方资本、华融资产等机构定向发行1.75亿股，目前重组正在进行中，定向增发股份数调整为16652.3万股，重组标的资产的交易价格根据新的资产评估报告由398，474.88万元调整为398，489.56万元。下一步将提交证监会审批。

本次重组完成后，我国航空工业版图中六家主要的航空发动机制造企业中的三家将会进入航空动力，而另外三甲还有成发集团、沈阳黎明、东安公司值得期待。据券商分析员介绍，由于航空动力作为指定的发动机整机相关业务的唯一上市平台，后续资产注入可能性非常大，其中最值得期待的是黎明航空动力，资产最优。

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重组影响力分析

作为中航系的重要一员，航空动力是集团发动机整机相关业务的唯一上市平台,根据齐鲁证券的分析，我国航空工业版图中六家主要的航空发动机制造企业中的三家(西航、贵州黎阳、株洲南方)进入航空动力会进一步巩固公司在航空发动机制造领域的行业地位。

风险提示：注入资产盈利能力低于市场预期

投资价值评级 ★★★★

防务资产难定义，重组告吹的洪都航空仍是谜

股价：33.30元

市盈率：222.59

所属集团：

中国航空工业集团公司

集团其他上市公司：

航空动力、中航三鑫等

集团未上市资产以及资产价值

中国航空工业集团公司所持有的防务资产。

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重组逻辑

2009年中航工业内部航空报曾刊登领导文章，发表了中航工业资产重组规划，2011年会完成重组，到目前为止，中航工业仍然在按照这个规划进行执行。整个市场对洪都航空重组表现出极大预期，但是洪都航空发布公告称，中航工业从未考虑过将防务资产注入公司。

独家获悉

公告的关键在于定义“防务资产”，此种定义无标准，公告存在文字游戏漏洞，“防务资产”很大可能只是包括导弹和军机整机，整个定义权掌握在中航工业手中。近期传言洪都航空会注入战斗机资产。

重组影响力分析

洪都航空的重组是基于中航工业将注入防务资产的，对防务资产定义的明细导致了重组的云雾重重。从市场预期角度来看，若是有战斗机资产注入，洪都航空估值水平将大大提高。

风险提示

中航工业明确公告从未考虑将所属防务资产注入洪都航空，未来几年内也不会将防务资产注入现有由中航工业作为实际控制人的上市公司。洪都航空想要再有实质性的重组将可能等待较长时间。

投资价值评级 ★★

宝钢包钢5年山楂树之恋

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股价：7.07元

市盈率：8.69

所属集团：上海宝钢集团有限公司

集团其他上市公司：宝信软件、八一钢铁

重组逻辑

相关分析师表示宝钢与包钢重组主要方式为吸收合并，涉及资产层面的联合，预期在内蒙古当地成立一家公司并对包钢进行控股，将包钢旗下的主业钢铁资产进行合并。传言包钢财务人员赴沙钢进行考察。

独家获悉

主要取决于当地国资委的支持，很有希望在2011年内重组成功。宝钢与包钢的“联姻计划”历时近5年，分析师表示目前二者的重组正在进行。

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重组影响力分析

包钢集团拥有包钢股份和包钢稀土两家上市公司，具备年产钢1000万吨的能力，是全国三大钢轨生产基地，西北地区最大薄板生产基地、无缝钢管生产基地，为宝钢成为具有国际竞争力的特大型钢铁企业集团创造基础。假如重组成功，必然会导致宝钢股份的股价有一次明显的上涨。

风险

重组时间不确定，宝钢与包钢的重组计划已经历时多年，近期传言鞍钢也介入包钢重组，再次由于价格或者内蒙古国资委的介入而计划流产并非无可能。

投资价值评级：★★★

鞍钢本钢强者握手建帝国

股价：7.84元

市盈率：16.56

所属集团：鞍钢集团公司，控股67.29%

集团其他上市公司：无

重组逻辑

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分析师表示，鞍钢和本钢的预期重组可能主要先实现采购、销售、报表和规划的联合，之后才会涉及资产层面的重组。

独家获悉

分析师表示鞍钢和本钢的重组计划进行比较顺利，年内很可能获批。

除此之外，目前鞍钢与去年下半年签订协议的美国钢发展公司重组事项进展顺利，有可能在未来一年到两年内完成。

重组影响力分析

鞍钢和本钢都是地处辽宁的国有大型钢铁企业，综合实力均排在国内钢铁企业前10名。

在合并之后，具有年产钢2000万吨、钢材1650万吨的生产能力，销售收入达到1000亿元的水平，实现了强强联合的效应。

实现重组，将为鞍本集团的利润带来较大的增长，从而对二级市场有所影响。

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风险

鞍钢与本钢的重组一直由鞍钢来主导，本钢并不热情。在重组过程中二者的合作有可能存在摩擦，导致不确定因素的发生。

投资价值评级：★★★★


中钢吉炭成中钢碳素大平台

股价：15.57元

市盈率：2335.50

所属集团：中国中钢集团公司，控股50.51%

集团其他上市公司：中钢天源

重组逻辑

行业分析师表示，在新一轮央企重组的过程中，中钢吉炭极有可能成为中钢碳素产品的重组基地，成为碳素有关资产的上市平台。

中钢对于碳素行业的要求是以吉炭为龙头，整合国内其他炭素企业，打造中国炭素航母，跻身世界前三强（目前只是前四）。

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独家获悉

虽然现在并没有强烈的预期，但是相信在未来很可能实现重组，也许在一到两年内。

重组影响力分析

避免集团下同业企业的竞争，实现集团内部的资源整合，打造中国碳素航母。

分析师表示：完成重组，能够打通碳素行业的产业链，对于企业净利润的实现，会带来较大的好处。

风险

中钢吉炭的重组时间不确定，存在一定的风险；并且，其市盈率较高，达到2300多倍，股价相对较高。

投资价值评级：★★★

中色市值不足100亿，任一资产注入都是肥肉

股价：32.52

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市盈率：1477.5

所属集团：

中国有色矿业集团有限公司

集团其他上市公司：

东方钽业

集团未上市资产以及资产价值

中色集团资产目前已达到400多亿，遍布海内外。中色集团已拥有境外重有色金属资源量超过1600万吨，铝土矿资源量超过3亿吨。

重组逻辑

中色股份是中色集团下属直接上市公司，集团公司在海外拥有铜、铝等丰富的有色金属资源，在国家资源战略中占据重要地位。但是一位行业内分析师告诉记者，中色集团整体上市的可能性不大，最多是以中色股份作为资源整合的平台，把旗下的资源注入上市公司。

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独家获悉

方正证券分析师邓新荣告诉记者：“中色集团拥有很多优质资产，并且大多分布在海外，中色股份当然希望集团把优质资产注入到上市公司，但是中色集团有难处。”但对于这难处，邓表示不愿回答。

重组影响力分析

中色股份总市值较小，不到100亿，集团公司中任何一块主要资产注入都会给股价带来大幅的上涨空间。集团在近5年内发展迅速，不排除收购铅锌矿、铝土矿或者稀土矿的可能。

风险提示：重组存在很大不确定性。中色股份目前市盈率超过1500倍，目前股价较高。

投资价值评级★★★★

株冶与水口山同业竞争 内部重组板上钉钉

股价：18.24

市盈率：608

所属集团：

中国五矿集团公司

集团其他上市公司：

五矿建设等8家上市公司

集团未上市资产以及资产价值

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水口山集团以及五矿集团旗下的铅锌矿

重组逻辑

五矿集团要把株冶集团打造成世界级的铅锌平台，而湖南有色金属控股集团公司旗下的水口山集团已经与株冶集团形成了同业竞争关系，内部重组已经板上钉钉。

独家获悉

株冶集团证券代表李挥斥告诉记者，同业竞争是株冶集团面临的问题，但是具体进展不明。方正证券分析师邓新荣告诉记者，关于同业竞争的问题，迟早要解决，但是具体方式未知。另一位不愿透露姓名的分析师告诉记者，株冶集团重组“基本上在今年能够完成”。

机会分析

不仅解决其同业竞争问题，并且株冶集团目前是个纯冶炼的企业，铅锌业务盈利能力不佳，如通过五矿获得稳定的铅锌矿供应，将极大受益。

风险提示：五矿集团是央企重组的唯一试点，产业链整合的方式也很多，清壳重组不现实，不过株冶集团的重组也存在一定的不确定性风险。

投资价值评级★★★★★

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中国重工一期重组完 还有11家公司资产待购

股价：13.59

市盈率：57.05

所属集团：

中国船舶重工集团公司

集团其他上市公司：

风帆股份

集团未上市资产以及资产价值

中国重工以每股6.93元的价格向特定对象发行25.16亿股，购买大船重工、渤船重工、北船重工和山船重工股权，购入资产净资产评估值为174.38亿元。

重组逻辑

中国重工重组打造了以造船修船、海洋工程、船舶配套设施、军工和能源装备四合一体的军工企业，也是我国唯一海洋经济全产业链的企业，增强中国船舶企业的国际竞争力，实现军民一体化。

独家获悉

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2010年1月30日，中国证监会同意中国重工发行股份购买中船重工集团、大船集团、渤船集团、东方资产、华融资产、建行大连分行、国开金融七家公司股权，公开发行25.16亿股。中国重工承诺在三年内将把河南柴油机重工等11家公司进行收购，而据中国重工内部人士王某透露，由于近期内部结构调整，三年内重组，但一定会按照计划执行。

重组影响力分析

中国重工作为我国最大的船舶造修、海洋工程企业之一，不管是在经营业务、收入、资产等各方面都是所向披靡。

风险提示：中国重工作为首屈一指的海洋军工企业，要结合政策的变化以及海洋产业的周期性。

投资价值评级★★★★

中国船舶母公司依承诺 注入龙穴造船之后还有戏

股价：83.87

市盈率：20.60

所属集团：

中国船舶工业集团公司

集团其他上市公司：

广船国际

集团未上市资产以及资产价值

中国船舶本次募集资金总额不超过40亿元，向十名特定对象非公开发行A股股票不超过6000万股。主要对象有中国船舶工业集团公司、公司参股股东东宝钢集团、中国海运等。

重组逻辑

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中国船舶拟非公开发行6000万股，增发价不低于66.33元/股，募集40亿元。其中约28亿元用于收购龙穴造船100%股权，其余部分用于海上风力发电塔制造基地项目、沪东重机提升产能技术改造项目、中船澄西修船流程优化技术改造项目。中船集团、宝钢集团、中国海运分别承诺拟认购金额不超过6亿元、3亿元、3亿元。

此次收购不仅可以避免行业竞争，同时还可以为公司大型船舶建造业务的发展奠定基础。募集资金主要是进一步巩固公司核心配套和修船业务的行业领先地位，利用现有优势积极拓展海上风力发电塔等非船业务，加强公司在大型船舶制造领域的竞争优势，扩大公司基金规模。

重组影响力分析

中国船舶致力于打造一流的船舶上市公司，通过本次非公开发行，公司将进一步巩固和扩大在大型船舶建造、修船和船用低速柴油机三大核心业务方面的行业领先优势。

风险提示：公司所处的船舶行业与世界航运业密切相关，世界航运受经济增长周期性波动的影响较大。且全球经济危机加大了船舶行业的不确定性，不排除未来行业波动的风险。

投资价值评级★★★★