中国外储以亏损养全球

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中国外储以亏损养全球

中国面临巨大的货币升值考验。虽然韩国庆州召开的G20财长会议之后，全球货币战暂时休战，但人民币面临的升值压力不会变。

今后中美双方的博弈可能换一种方式，即不以汇率而以经常账作为衡量标准。10月20日，美国财长盖特纳在致G20财长与央行行长的建议信中提出，“G20国家应该承诺在今后几年内将外部不平衡降低到一个具体的GDP比例之下”。国际货币基金组织(IMF)总裁卡恩透露具体数字是4%。换了个角度，说的基本是一回事，只不过解决的办法有可能发生改变。

4%的数字得到了隐性应和。10月中旬，中国央行副行长易纲在出席IMF和世界银行年会的一次会议上表示，为改善全球发展不平衡的状况，中国计划在未来几年进一步降低贸易顺差在中国经济中的比重。易纲表示，中国正在制定相关政策，计划用3到5年时间将贸易顺差占GDP的比例从2009年的5.8%降至4%。

我国顺差已经下滑到低位。根据海关总署10月13日公布的统计数据，9月份我国进出口值2731亿美元，增长24.7%。其中出口1449.9亿美元，增长25.1%;进口1281.1亿美元，增长24.1%;当月贸易顺差168.8亿美元，较上月环比减少15.7%，9月顺差降低至近5个月的最低点。另据海关统计数据，今年1至9月我国进出口总值21486.8亿美元，比去年同期增长37.9%。其中出口11346.4亿美元，增长34%;进口10140.4亿美元，增长42.4%;贸易顺差为1206亿美元，减少10.5%。以9月底的汇价计算，折合****民币为8070.67亿元，而国家统计局初步测算前三季度国内生产总值268660亿元，占GDP的比重仅3%。

我国的经常账户盈余同样在急剧收窄。外管局数据显示，中国的经常账户盈余从2008年的4261亿美元收窄至2009年的2841亿美元。经常账户占GDP的比例也从2008年的9.4%骤降至5.8%，创2005年以来的最低水平。金融危机让中国出口陡降，成为经常账户盈余收窄的契机。今年8月初，中国社科院国际金融中心发布的研究报告表示，未来中国的经常账户盈余会稳定在占GDP比值的3%~5%的水平。如果人民币汇率略有上升，就会减少出口增加进口，中国的经常账户盈余降低1.8%不是难事，从而轻松地达到美国的标准。

降低汇率压力可以动用的手段多种多样，包括增加进口、增加海外投资等，最新的手段是提供外汇支付便利。10月底，国家外管局发布了《关于实施进口付汇核销制度改革有关问题的通知》，决定自2010年12月1日开始推广实施进口付汇核销制度改革，企业的正常业务无需再办理现场核销手续。

现在，我们可以理解为什么G20财长会议后，人民币兑美元为什么不升反降，中间价大降100个基点以上了。

以为博弈就此结束，双方皆大欢喜则大错特错。现在各方的眼睛都盯着中国2.6万亿美元储备这块唐僧肉。既然增量不管，只有符合标准就行，那么存量财富归谁所有就是头等重要的大事。而且随着人民币资产升值，进入中国的资金越来越多，中国的外储水涨船高，没有享受到财富，却枉担了财富增加的虚名和压力，这是中国的尴尬。

如何有效地使用外汇储备这笔宝贵的全民财富，中铁建在此提供了一个极其恶劣的例子。中国铁建(601186)近日公告称，公司承建的沙特麦加萨法至穆戈达莎轻轨项目因实际工程数量比签约时预计工程量大幅增加，预计产生41.53亿元亏损。2009年全年中国铁建净利润约66亿元，亏损额已占去年净利的六成以上。公司在今年上半年确认亏损2.54亿元，第三季度确认亏损36.05亿元。

这不是第一次。

作为中国走出去的大型央企，中铁建的某些案例成为中国走出去的失败典型。2008年11月，中国铁建位于尼日利亚的铁路现代化项目被要求停工，原因是项目已被移交给尼日利亚联邦交通部，尼方重新界定了合同范围。该工程合同总额83亿美元，因合同变更造成的具体损失尚未披露。而2008年，中国铁建曾有一笔3.2亿元的澳元汇兑损失。

如果中国走出去的企业都以这样的方式、这样的速度为缓解人民币升值压力做贡献，人民币很快面临的就是贬值与内部通胀并存的压力。

中国外储的唐僧肉以理财亏损、投资亏损等方式，为全球的经济平衡提供了营养。

尽管企业做生意有赚有赔实属正常，但作为“国字号”的中铁集团，在海外的巨额亏损还是令人震惊。这不仅影响到公众及股民对海外投资的信心，也给股市带来了巨大震荡。

近年来，国字号企业在海外投资上屡败屡战，且大都是重量级的亏损。比如8月底美联储宣布，中投持有摩根士丹利10%的可转股权单位转为拥有投票权的普通股。从当初协定的每股48.07美元的转股价格和当前每股约25美元的摩根士丹利股份对比来看，两年的投资，中投在摩根士丹利的亏损可能已成定局，浮亏金额约9亿美元。

实力雄厚的国有企业为何总兵败海外?

从深层面上讲，像中铁集团等国企在海外投资失败，归根到底是没有架构起一个有效的制约机制。目前我国对国企海外投资的控制和监督仍存在真空，这方面的法律规定比较粗泛，弹性较大，且对国企海外投资的巨额亏损普遍缺少问责机制。

这不仅影响到我国海外投资质量，也不利于国资的稳健投资和保值增值。

一个成熟的市场经济社会，既是一个责任社会，又是一个法制社会。无论发达国家还是发展中国家，对决策失误者予以追责，已成国际上通行的惯例。至于我国如何对国企海外投资进行有效制约和规范，重要的是加大对投资责任人的奖惩力度，做到权责分明。如投资获利，则给予责任人相应奖励;若企业经营和投资决策上导致亏损，即使决策程序完全合法，至少要负领导责任，或调离岗位，或引咎辞职;而若决策程序违法，则要负刑事责任。

从目前透露的信息来看，中铁集团对这起重大海外投资项目，没有进行任何风险评估，这意味着决策程序上存在明显硬伤。鉴于中铁集团是特大型国企，其投资的钱是所有纳税人的血汗钱及持股股民的钱，因此，中铁集团不仅有责任、有义务向大众做出一个明确交代，且更要有责任人为巨额亏损担责。

对于中国企业来说，海外大单“炸人”已不是什么稀奇事了。这一次轮到了中国铁建(601186)。10月26日，该公司发布公告称，公司承包的“沙特麦加萨法至穆戈达莎轻轨项目”因为实际工程数量比签约时预计工程量大幅增加的原因，将面临高达41.53亿元的亏损。

中国企业一次次被海外大单所“炸”，这是一个发人深思的问题。改革开放三十多年来，发展中的中国企业也开始了走向世界之旅，在这个过程中，中国企业支付“学费”是难免的，但频频被海外大单所“炸”，这就不是“学费”的问题了，这其中的原因需要好好总结。

海外大单对于希望走向世界的中国企业来说充满了诱惑。而且很多中国企业也抵挡不了这种诱惑。尤其是很多中国企业把这种海外大单当成了自己的“面子工程”，甚至是自己炫耀的资本。如中国铁建在拿下“沙特麦加萨法至穆戈达莎轻轨项目”后，甚至在2009年年报中也不放过大肆宣传的机会，鼓吹“沙特麦加地铁项目是中沙两国的标志性项目”。正因如此，面对海外大单，中国企业往往会冒然出手，最后挨“炸”自然就不可避免。

中国铁建如此，2008年投资富通集团巨亏226亿元人民币的中国平安(601318)也是如此。就连中投公司拿出30亿美元投资美国黑石集团同样如此。

其实在这个问题上，中国企业只要做好认真的准备工作，仔细地了解一下相关的情况，就完全可以避免被海外大单所“炸”。如中投公司投资黑石集团，当时公司还只在筹备中，更谈不上公司对黑石集团及当时市场情况的了解，因此，中投公司的这笔投资未免太草率。而中国铁建拿下“沙特麦加萨法至穆戈达莎轻轨项目”，却对工程量的大小及可能出现的问题并无正确的评估。由于该项目采用EPC+O&M总承包模式，项目签约时只有概念设计，而在项目实施过程中，实际工程数量比签约时预计工程数量大幅度增加。再加上业主对该项目的2010年运能需求较合同规定大幅提升、业主负责的地下管网和征地拆迁严重滞后、业主为增加新的功能大量指令性变更使部分已完工工程重新调整等因素，导致项目工作量和成本投入大幅增加，计划工期出现阶段性延误。如此一来，等待中国铁建的只能是巨亏的命运。

当然，中国企业之所以频频被海外大单所“炸”，这也反映出中国企业管理上所存在的巨大漏洞，尤其是缺少责任制。任凭海外大单给中国企业造成巨大损失，公司法人都不会因此而承担责任。虽然公司被海外大单“炸”了，但公司董事长的职位却稳如泰山。中国平安如此，中投公司如此，中国铁建同样还会是如此。也正因如此，中国企业频频被海外大单所“炸”也就再正常不过了。

中国企业如何避免被海外大单所“炸”?不打无准备之仗，不打无把握之仗，这是前提条件。如今年7月，中国南车(601766)就放弃了价值70亿美元的沙特高铁项目竞标。其原因就是考虑到沙特高铁需要在高温、沙漠这样一个特殊地带施行，存在较多的不确定风险，通过对风险的评估和慎重考虑，中国南车退出了最后的竞标，这种做法是值得肯定的。其次，对一些海外大单项目要落实责任制，谁出问题谁负责，谁拍板谁负责，哪怕是集体决定最终出现问题，则由作出决定的公司成员集体负责。做到这一点，企业再面对海外大单时，自然会慎重许多。