下周最具爆发力六大股(名单)

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下周最具爆发力六大股(名单)

　　中海发展：传统业务恢复增长 新拓展LNG领域

　　主业表现基本符合预期，货物周转量回暖。公司全年货物周转量2697.2亿吨海里，同比增21.7%%。①干散货周转量1089.8亿吨海里，营业收入53亿元，同比增长14.2%和42.2%，其中煤炭周转量548.2亿吨海里，内贸煤炭周转占比92%。其他干散货周转量541.6亿吨海里，90%以上是外贸；②油品周转量1607.4亿吨海里，同比增长27.3%，其中原油周转量1260亿吨海里，且主要以外贸为主，内贸业务量仅占比16.7%。油运实现收入60.98亿元，同比增22.2%。

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燃油单耗下降，但燃油物料费和折旧增长幅度较大。①公司全年燃油单耗为3.59千克/千吨海里，同比下降8.1%，但由于国际油价上涨，公司全年发生燃油费38.45亿元，同比增长44%。②期内由于前期订造船舶大量交付，转入固定资产的船舶增加，导致折旧费用攀升30%，占主营业务成本比重15.3%。根据订单以及造船计划，未来三年仍有大量船舶交付，预计折旧费用仍然会侵蚀公司利润。

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船队规模继续扩大，同时扩展LNG运输领域。公司交付9艘油轮合计138万载重吨，12艘散货轮141.6万载重吨投入运营。目前共有176艘1136.6万载重吨，船队规模增长25%，未来三年公司计划投资17艘共计189万载重吨的油轮、60艘共计641.9万载重吨的散货轮，船队规模继续扩大，行业地位得以进一步巩固。同时公司与中石化联手拓展LNG领域，与招商轮船分占南北市场，成为稳定收入的来源。

　　维持"推荐"评级。预计2011-2013年营业收入分别为131.06、153.25和188.02亿元，EPS分别为0.55、0.69、1.10元，维持推荐评级。

　　风险提示：船舶交付超预期；内外围需求低于预期；突发事件。

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连云港：主业大幅增长 投资收益成为业绩亮点

　　主业表现符合预期，货物吞吐量与单位收入均大幅提升。公司全年货物吞吐量5365.19万吨，同比增8.95%。货种结构进一步多元化，煤炭全年吞吐量1289.45万吨，同比增21.46%；受相关产业调控影响，铁矿石吞吐量1100.49万吨，同比降14.12%，有色矿吞吐量420.51万吨，同比减13.31%，粮食吞吐量大幅增加68.30%，为205.86万吨。单位综合费率从20.09元/吨增至22.71元/吨，同比提升 13.04%。

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装卸业务大幅增长，堆场扩建与物流园区建设缓解堆存业务瓶颈。①公司全年装卸业务收入103394.64万元，同比增长28.23%，毛利率 31.48%，但堆存业务受到堆场设施的限制，营业收入仅9164.07万元，同比降12.5%，但营业成本(即货物外转费用)高达12185.88万元，毛利率仅-32.97%，堆场与货物增量的矛盾继续拖累业绩。②为了解决货量与堆存能力的瓶颈，公司加紧基础设施建设，主要包括：30万吨级航道项目预计2012年完工；金港湾国际物流园区、中云物流园区、墟沟东港区物流场站等，预计随着设施完善，堆存业绩将逐步改善。？参股企业经营业绩突出，投资收益成为亮点。公司共确认投资收益5702.39万元，占净利润的比重为52%，其中2010年收购的连云港新东方国际货柜码头有限公司和新陆桥(连云港) 码头有限公司贡献投资收益3709万元，占比65%，占净利润的比重为34%，投资收益成为业绩增长的重要来源。

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投资建议：首次给予公司"推荐"评级。我们预计2011-2013年营业收入分别为14.15、16.29和18.72亿元，EPS分别为0.30、0.36、0.46元，首次给予推荐的投资评级。

　　风险提示：区域内港口竞争加剧；内外围需求低于预期；突发事件。

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滨江集团：高锁定慢结转 未来看浙江三四线市场

　　滨江集团公布2010年年报，公司2010年实现净利润9.66亿元，同比增长50.11%，实现营业收入62.18亿元，同比增长119.44%；每股收益0.71元，同比增长47.92%。公司拟每10股派发现金股利0.7元(含税)。

　　投资要点：

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投资要点：

　　公司依然维持较强的业绩锁定性。报告期末公司预收账款余额为71.60亿元，比上年增长68.06%。我们认为，公司的业绩锁定性强一方面表示未来的营业收入有所保障，另一方面也说明公司的公司结转速度相对较慢。我们已经在前述相关报告中反复提出，由于公司的精品化战略以及部分产品采取精装修交房实际上延迟了公司的从建成至交房的时间，从而影响了公司的结转速度。

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2012年业绩开始受益于省内扩张步伐加快。2010年公司新获取9个项目，其中杭州以外区域的项目有6个，在项目总量和土地储备面积等方面均超过了杭州本区域。在衢州、上虞、绍兴、金华获取的六个项目之权益建筑面积935,599平方米土地，占总权益土地储备的四分之一左右。

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公司作为精品化开发商理应享受高估值水平。但提醒投资者注意相较于大公司公司的P/S值不低。报告期内，公司项目累计实现销售合同金额116亿元，而截至目前公司市值在146亿元，P/S值为1.26倍，单纯从销售的角度看公司并不具有估值优势。

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公司现金充裕，可维持投资持续增长。截至报告期末，公司持有现金38.97亿元，短期借款及年内到期长期负债7.27亿元，长期借款54.15亿元，净负债率为37.5%，水平偏低，有继续扩大投资的余地。

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维持买入评级，6-12个月目标价格14.5元。根据审慎的销售和结转的假设，我们预测2011年至2013年的EPS分别为0.98元、1.04元和1.17元，对应2011年3月16日的收盘价11.05元的PE为11.22X、10.65 X和9.45X；我们预测2011年至2013年的每股净资产分别为4.17元、5.20元和6.37元，对应2011年3月16日的收盘价11.05元的PB为2.65X、2.12X和1.73X。

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公司的RNAV为每股14.28元。RNAV对应2011年3月16日的收盘价11.05元具有29.2%的折价。

　　投资风险：

　　紧缩的货币政策和浙江房地产市场风险。

　　新华百货：展店费用上升 牵制业绩未达预期

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业绩低于预期。报告期内，公司实现营业收入39.85亿元，同比增长23.16%；归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，同比增长12.25%；每股收益1.04元。利润分配预案为每10股向股东分配现金红利3.00元(含税)。业绩低于预期(相较我们之前预期低8%)主要是由于新开店费用上升及购物中心店停业装修改造等因素的影响。

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业绩低于预期。报告期内，公司实现营业收入39.85亿元，同比增长23.16%；归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，同比增长12.25%；每股收益1.04元。利润分配预案为每10股向股东分配现金红利3.00元(含税)。业绩低于预期(相较我们之前预期低8%)主要是由于新开店费用上升及购物中心店停业装修改造等因素的影响。