*ST玉源高管们的黄金梦

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*ST玉源高管们的黄金梦
　　2010年8月31日，*ST玉源发布定向增发公告，拟收购西昌市菜子地联营金矿并对其增资进行项目扩改建。与此同时，公司主营业务变更为以黄金为主导产业的矿产资源的勘探、采矿、冶炼及矿产品销售。
　　*ST玉源披露的定向增发预案显示，拟以每股7.45元向大股东等6家公司定向增发6800万股，募资总额5亿元。
　　这一纸公告燃起了市场的热情，公布后的8月31日起，*ST玉源在四个交易日连续走出四个"一字"涨停，此后股价一路飙升，到11月8日，已经走出7个涨停板，股价最高升至14.71元，较今年的最低点6.81元，涨幅已超116%。
　　然而，公开资料显示，参与此次定向增发的6家机构投资者中，3家均为*ST玉源高管人员出资设立的"壳"公司，其中上市公司大股东，董事长路联持有40%股权的北京路源，此次参与认购1500万股；董事长路联及副总裁伍宏林分别持70%和30%股权的盱眙银信，此次参与认购 1500万股；财务总监侯宪河和董秘张春生各持50%股权的盱眙金泰，则参与认购800万股。
　　而截至8月31日公告披露日，6家定向增发的公司均尚未开展自营业务或对外投资，其中盱眙银信和盱眙金泰更是*ST玉源高管人员于8月份匆匆设立的公司。
　　事实上，这场黄金梦，不管最后成与不成，也极有可能给公司与一众高管带来翻身机会。
　　首先，如*ST玉源的黄金资产能实现，其很有可能成为下一个黄金"妖股"大元股份，大元股份于今年2月3日披露重组方案，拟募资21亿元购买内蒙古阿拉善左旗珠拉黄金项目。
　　但其黄金资产注入落实之前，市场早有传闻，大元股份股价自2008年10月的2.68元一路狂升，在今年内的最高价已升至43.9元，今年内的最大增幅已达174%。
　　即便预期中的"黄金梦"破灭，借助金矿概念推升股价也有例可循。天业股份去年8月也曾准备借助收购金矿翻身，短短3个月股价便已翻倍。
　　而这一切，带给*ST玉源众高管的，则是实实在在的黄金机会，众高管通过设立壳公司参与的定向增发价格仅为7.45元，以12月1日*ST玉源的收盘价12.6元计算，仅董事长路联通过两家壳公司共参与认购的股票1650万股，已可获利8497.5万元，收益率高达70%。
　　事实上，这种向大股东与关联方低价定向增发的故事，在资本市场上已非新鲜。
　　此前早已有众多例子，2008年2月19日，中金黄金公告显示，中金黄金共向其大股东中金集团公司定向增发5373万股，发行价格为36.96元股，中金集团以相关资产认购。而就在此公告当日，中金黄金收盘价己高达108元，大股东的认购价格仅相当于发行结果公告日市场价格的三分之一。
　　仅在十多天之后，即2008年3月3日，该公司又发布了面向机构投资者的定向增发结果，与上一次发行不同的是，发行对象变为了特定投资者，但是这次的发行价为78元/股(当日收盘价116.49元股).
　　中金黄金大股东增持的价格无论是与市价相比，还是与机构投资者相比，都相当优惠。
　　记者统计显示，从2009年至2010年12月1日，共有402家公司发布了定向增发预案，其中包含了三类型的定向增发发行对象，第一类是只向原控股股东和实际控制人等关联性股东定向增发的上市公司；第二类是同时向原控股股东、实际控制人等关联性股东和机构投资者等非关联股东定向增发的上市公司；第三类只向机构投资者定向增发的上市公司。
　　而这三类公司的发行价格数据呈现了明显的不同，将每家上市公司定向增发的发行价格，定向增发公告日后20个交易日的股票均价进行统计显示，由于定向增发公告发布后，公司股价往往会飙升，所以发行定价往往低于其后20个交易日的平均股价。其中，尤以只面对大股东发行的公司定价折价比例最大。
　　91%以上的只面对机构投资者定向发行的公司其增发定价在后20个交易日均价的50%-100%之间，89%的同时面对大股东与机构投资者的公司，该比例在50%-100%之间。
　　而只面对大股东定向发行的公司中，只有21%公司的该比例在50%-100%之间，有79%公司，发行定价在市场现价的50%以下，其中更有32%的公司，发行定价仅为市场定价的25%不到。
　　这显示，就这批公司而言，其向原控股股东或实际控制人等关联股东定向增发的价格，要远低于向机构投资者等非关联股东定向增发的价格。