煤炭行业：煤炭股建仓时机逐步到来 澳洲洪灾, 流动性, 天气

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煤炭行业：煤炭股建仓时机逐步到来
国际煤炭价格大涨仍在继续，其中炼焦煤价格出现暴涨，如澳洲东部海角港优质炼焦煤价格现货FOB价格暴涨至320美元/吨； 　　截止1月9日，直供电厂库存量为5393万吨，存煤可用天数为14天，较上月末下降1天，昡运及南斱严寒天气使得未来运输困难，煤价对运输、天气因素趋于敏感；
　　国内宏观经济政策对通胀的紧缩调控预期加强，流动性预期偏紧，市场估值中枢系统性回落。
　　澳洲洪灾继续冲击着国际煤炭市场，煤价上涨不可避免。国际煤价持续上升，其中炼焦煤价格涨幅最大，市场已预期事季度炼焦煤价格将在250美元/吨以上，预计4月起开始执行的日澳2011财年度动力煤合同煤价将在130美元/吨左右。
　　比较来看，煤炭板块有着非常良好的基本面，行业景气上升趋势不变：
　　国际经济逐步复苏，如欧美经济的复苏提升了大宗商品的需求，推升了价格走高；
　　国内经济也总体向好，新一轮经济周期启动也值得期待，节能减排压抑的工业投资及生产的释放将带动经济需求的进一步转暖；
　　国际能源价格(煤价、油价)的高涨对国内煤炭价格走势起到支撑、拉动作用。2011年煤炭价格走势或超预期。
　　投资策略：维持煤炭行业“推荐”评级，优先配置炼焦煤子行业
　　总体判断，通货膨胀处于可控水平，紧缩政策在实施通胀预期管理，未来政策走向将取决于CPI走势及新增贷款余额的增长，通胀缓解应该是政策放松的前提，我们预计一季度末通胀压力将出现环比回落。
　　随着系统性风险的释放，煤炭股估值吸引力逐步提升，且短期存在估值向上修复的预期，目前煤炭股对应2011年PE为16.5倍，建仓时机逐步到来，维持行业“推荐”评级。
　　重点公司推荐：
　　兖州煤业：澳洲煤矿受洪灾影响小，未来直接受益国际煤价大涨
　　国内煤炭以现货销售为主，受益煤价上涨周期；
　　公司积极向外拓展资源版图，未来成长性良好，兖煤澳洲2011年煤炭产量将超过1800万吨；
　　预计2011年EPS为1.94元，估值吸引力强。
　　西山煤电：炼焦煤龙头公司，直接受益炼焦煤价格上涨
　　苛瓦铁路通车后，运输能力逐步提高，关县斜沟矿运输瓶颈逐步解除；
　　公司股东西山煤电集团年内获取法人地位在望，未来集团整体上市进程将积极推进；
　　公司获取资源的能力较强，所整合小煤矿资源提供后续成长性；
　　预计2011年EPS为1.92元，未来随着炼焦煤价格继续上涨，估值修复动力强。
　　昊华能源：成长性明确，资源禀赋好
　　公司本部无烟烧结煤资源禀赋较好，定价能力强；
　　最大的无烟煤出口企业，年出口量再180万吨左右，业绩对出口价格较为敏感，预计2011年无烟煤出口价格将在200美元/吨以上；
　　成长明确，预计全年高家梁矿将贡献产量400万吨，提高EPS0.4元以上；
　　预计2011年EPS为2.90元，给以“强烈推荐”评级
　　冀中能源：炼焦煤公司，估值优势突出；
　　潞安环能：喷吹煤小煤种，受益炼焦煤上涨，“资产注入 税收减免优惠”概念。(平安证券研究所)