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银行板块：业绩稳健增长 具有较高的安全边际
本周是国家统计局2011年首次公布相关宏观经济数据，与此同时沪深两市股指出现激烈波动。周一，大盘延续之前的跌势，并由阴跌演变成破位大跌，上证指数跌幅超过3%，而深证成指跌幅更是达到4.55%，两市指数双双有效跌破半年线；周二，指数有所企稳并弱反弹，周三，也就是经济数据公布前一天，两市股指出现强劲反弹，投资者似乎看到一丝曙光，可是周四，两市股指再次变脸，出现大跌，双双创下本轮调整新低，上证指数跌破2700，直逼去年10月份留下的跳空缺口；周五，当市场普遍预计缺口也将很快失守，但是指数却展开强劲反弹。全周下来，上证指数下跌2.72%，深证成指下跌5.32%，中小板指数下跌5.19%。盘面看，本周延续近一段时间以来的大盘股强于中小盘股的格局，权重板块进攻时跑在中小盘股前面，而下跌时又体现了很强的防御性。权重板块的两次崛起拉动大盘强劲反弹，而长期以来跑赢大盘的中小盘股盘面越发疲弱，资金战略性减持意图已暴露无遗。本周市场热点大多缺乏持续性，只有高铁板块可圈可点，强于大势已延续一段时间了。
　　从周K线看，本周沪深两市指数摆脱之前八周德横盘震荡，出现破位下跌，短线技术形态趋于恶化，从技术角度讲，大盘还需向下探底。消息面，周四公布的经济数据可谓有喜有忧，喜的是12月CPI涨幅终于有明显回落，同比上涨4.6%；忧的是去年GDP增速高达10.3%，有过热苗头，在目前通货膨胀成为市场最关注也是影响后市走势最大因素之时，增速过快会引发通胀加剧进而政策紧缩力度强于预期的担忧。从中期看，在市场对于CPI到达顶部同时也是紧缩力度达到顶峰形成较一致预期前，指数或将继续选择防守态势。虽然权重板块目前估值水平很低，但是估值水平只是大盘触底的必要条件而非充分条件，因此在对政策紧缩担忧得到根本缓解之前，大盘难以摆脱弱势格局。展望下周，由于下周是春节前最后一个完整交易周，根据往年经验，此时市场走势相对平静，在现阶段我们判断指数出现强劲反弹概率不是很大，因此下周指数预计仍将以弱势震荡为主，10月份的缺口被填补的警报依旧未解除。
　　策略上，我们建议投资者保持必要谨慎，多看少动，合理控制仓位，以轻仓操作为主。回避估值水平依旧高企的中小盘股，对于有估值优势的权重板块可以逢低适当吸纳。
　　板块方面，我们建议投资者适当关注银行板块。在经济复苏、人民币升值和温和通胀的大背景下，银行的资产质量将保持稳定，央行的加息将推动银行息差小幅扩大，我们预计今年上市银行的业绩增速将超过20%。银行再融资的完成将夯实银行资产扩张的基础，未来三年银行业绩有望带给我们惊喜。目前股价处于区间的底部区域，有望同步大市，具备20%-30%的上涨空间。即使考虑政府融资平台贷款、资本要求提高、利率市场化等风险后，上市银行的ROAA 和ROAE 也能达到0.97%和16.3%，A 股和H 股银行的市净率分别为1.48 倍和1.61 倍。目前银行板块估值处于历史底部，与大盘相比折价明显，具有较高的安全边际。我们认为，经济企稳回升+银行业绩稳健增长+低估值更加突显了银行股良好的长期投资价值。由于不利因素已经反映在估值中，负面消息明确反而可能会成为股价上涨的催化剂，从而带来估值的修复。