华泰证券：二季度化工产品进入旺季

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华泰证券：二季度化工产品进入旺季

　　二季度化工产品进入旺季
　　2011年在化工行业供需弱平衡中，重点推荐以聚氨酯（MDI、BDO、甲乙酮）、纯碱为代表的化工原料子行业，长期推荐精细磷化工、钾肥。二季度，随着下游纺织、地产、电子开工恢复，化工产品将进入旺季，产品价格季节性上涨将成为股价上涨的催化剂。
　　2010年10月化工原材料PMI指数增长至59.4%，环比提高6.6个百分点。此后化工原材料PMI指数不断下降，2011年1月下跌至46.3，我们判断前期较低的采购意愿可能会在2011年的二、三季度中强劲恢复。
　　聚氨酯行业需求旺盛，MDI、BDO、甲乙酮产能投放少，我们判断这些产品2011年盈利能力大幅提高。1月家电销售同比增长20%~30%，带动聚合MDI价格上涨；3月鞋底原液、皮革浆料旺季，纯MDI盈利向好。电石法BDO的盈利受益油价上涨。二季度下游纺织、电子等行业旺季，BDO盈利能力向好。抚顺石化爆炸加剧了甲乙酮供给紧张的局面，我们预计2011年甲乙酮均价可能为12000元/吨，超出市场10000~11000元/吨的预期。
　　建议关注纯碱行业的超预期表现，代表公司山东海化。中国纯碱工业协会副会长表示2011年将有340万吨纯碱产能释放，但我们预计投放产能仅200万吨，行业开工率将回升至86.5%，行业开工和盈利可能超预期。
　　全球磷肥需求旺盛，预计全球磷化工供需紧张将持续至2013年。当前阿拉伯世界动荡将对磷矿石供应产生负面影响。我们预计磷矿石和硫磺会在供给减少、原油价格高位的作用下涨价。近期国内磷矿石价格上涨20～50元/吨，磷矿石价格长期处于上升通道中，重点推荐兴发集团和云天化。
　　我们重点推荐烟台万华、山西三维、齐翔腾达、兴发集团、云天化。成长型公司仍然持续推荐新宙邦、佛塑股份、皖维高新、三维丝等。值得注意的是，原油价格剧烈波动以及全球经济复苏受阻将对这些个股造成风险。(华泰证券 肖晖)