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房地产：市场预期逐步稳定
我们认为第四季度地产股将逐步显现出投资机会：　　
　　政策或将逐渐明朗，市场预期将逐步得到稳定。地产低估值和高成交的困境，就是因为对政策调控预期的不确定造成的。市场预期的稳定，会使得估值恢复。我们认为今年发起的房地产调控政策会依旧从紧，但是可以看出，管理层的调控目标、方针以及手段正逐步清晰，因此我们认为后续的政策可能更多的在于细化和落实，超出市场预期的调控政策可能性不大。而对于房产税我们认为征收初期的税率可能较为适中，不会对市场价格产生较大的影响，以震慑房价上涨预期为主。　　
　　供应增加，需求的暂时遏制，房价将会出现小幅下跌。房价下跌的意义：1、从万科的销售业绩来看，8月份单月销售达120亿以来，9月份达到142亿，再次创历史新高。表明了房价和销量之间较为明显的反向关系。2、从地产股票投资的角度来看，上半年房价和股价形成了反向的关系，主要是因为房价的上涨更强化调控的预期。如果房价下跌，能够稳定政策调控的预期，有利于估值的恢复。　　
　　投资策略：我们认为未来整体住宅开发可能受到长期调控的影响，住宅开发商的周转率会下降，利润空间也会受到压制。我们长期看好有品牌、资金实力、管理实力以及独特开发模式的企业。第四季度对地产的投资策略围绕"十二五"规划的重点，我们认为，产业结构调整与区域发展将成为未来一两年的发展重点。我们看好：（1）受益于区域发展的龙头企业，看好川渝地区、海西经济区等区域发展过程中所带动的地产需求，如渝开发、金融街、冠城大通。（2）产业结构调整过程中，消费和服务等行业将从中受益，同时会带动国内商业地产规模和内涵的提升，看好世贸股份。（3）由于重组，公司内在价值将得到大幅提升的公司，如ST东源、广宇发展。