二季度核心策略：且战且退 防御至上(附八大金股) 投资者, 黄金

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二季度核心策略：且战且退 防御至上(附八大金股)
　　【提要】：提前布局二季度成为投资者关注的焦点。由于国内外的复杂形势，对于二季度A股的走势，市场颇多争议，但是因为通常二季度是机构布局的黄金时期，机构在二季度的配置是为年底的吃饭行情做准备，因此我们定下的投资主策略是：且战且退，防御至上……
　　由于国内外的复杂形势，对于二季度A股的走势，市场颇多争议，但是因为通常二季度是机构布局的黄金时期，机构在二季度的配置是为年底的吃饭行情做准备，所以投资者在二季度需要未雨绸缪。
　　通过对国内外大势的分析和预测，理财一周报记者判断二季度可能会出现弱势盘整格局，成交量会逐步萎缩，题材股的炒作热情逐步消退，市场可能慢慢回归理性。在这样的市场状况之下，除非重大利好出现，否则不存在指数上大的系统性行情。因此我们定下的投资主策略是：且战且退，防御至上。
　　正确解读政策，确定宏观方向
　　从2008年美国次贷危机席卷全球后当机立断推出的高达4万亿元的经济刺激计划，到在楼市泡沫已经出现危险信号后循序渐进地推出楼市调控政策，再到今年两会"保民生、调结构、控通胀、促新兴"这一整体方针的制定，在经历了多次金融危机的洗礼之后，近几年我国政府在政策制定和应变能力上已经取得了长足的进步。
　　当然每条政策从效应上来看都是有利有弊的，所以每次重大政策的出台都会引起市场的广泛争议，不过，市场对于政策的反应却会出现超前或者滞后的偏差，这与市场对于政策无法进行准确阅读有相当关系。说到底，大家都是在保护自己的利益，而一旦跟利益沾边，就无法更客观公正地判断形势。
　　3月22日，华泰联合证券策略分析师陈勇在接受理财一周报记者采访时认为，当前央行再度上调存款准备金率的目的主要是回收流动性，以巩固调控成效，控制通胀预期。短期会从两方面对市场产生影响：第一，紧缩政策直接影响市场流动性，对证券市场的影响是偏负面的;第二，紧缩政策将可能对企业盈利产生负面影响，进而影响上市公司在二级市场的表现。
　　目前从政策效果上看，3月CPI增幅可能继续控制在5%左右的水平，之前为拉动经济、避免衰退而超发的货币正在有序回收。长期以来依靠投资拉动GDP的增长模式正在受到前所未有的冲击，经济结构或主动或被动地正在经历调整。过去两年来，中国的经济结构事实上已经发生变化。
　　中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学经济管理学院教授李稻葵在3月19日中国发展高层论坛2011年会学术峰会上提到，去年中国的外贸顺差已经从2009年将近2000亿美元下降到1831亿美元，农村居民人均纯收入增长速度首次超过城市。农民工工资稳步提高。这是经济结构调整最佳的方式。
　　改变已经渗透到社会生活的各个层面。面对新的形势，如果还保留着旧的投资习惯，势必无法取得良好的效果，所以客观、审慎、正确地解读政策，确定宏观经济的大方向，才是成功投资的先决要素。对于二季度宏观政策的预期，分析师陈勇指出，二季度准备金率和利率仍有上调空间，但鉴于总需求已显疲态，因此更倾向于调控已至中后期，紧缩空间或将有限，否则可能产生政策超调风险。
　　技术先行，关注量能
　　基于对宏观政策的判断，各大机构分析师目前对二季度市场的表现普遍都持谨慎态度，或许多看少动是最佳的策略，尤其对于散户投资者而言，永远不要担心市场没有机会。不过，在流动性并不宽裕的基础之上，二季度个股存在交易性的机会。因此我们给出了技术先行的策略，尤其将量能作为首要关注的指标。
　　在流动性紧张的背景下，个股是否启动短期行情，关键还在于资金是否关注，因此好的量价配合的走势更能走出一波上涨行情。
　　技术分析有多种多样，理财一周报认为以下两类个股值得关注：
　　第一类是长期缩量震荡横盘，近期突然放巨量突破平台，随后缩量回调确认平台顶部支撑有效的个股，此类个股近期受到资金关注，缩量回调显示资金并未离场，后市继续上涨的可能性大。今年率先启动的高铁、水利板块个股中如晋亿实业(601002)、三峡水利(600116)等就是此类个股的典范。参考这类股票的走势，不难发现，如广百股份(002187)、光明乳业(600597)等都具备成为牛股的潜质。
　　第二类是前期大幅杀跌后量能已经极度萎缩的个股，此类个股如果出现放量上涨，且缩量回调时未创新低，就是大资金进场的迹象。春节后此起彼伏的题材行情类个股中有许多就属于这种形态，如新三板概念的张江高科(600895)，稀土矿注入概念的包钢股份(600010)等。此类走势个股有很多，比如江南高纤(600527)、奇正藏药(002087)等。
　　技术上还存在多种选股方式，投资者只需要掌握其中几种就可以在弱市中仍然取得较好收益。通过对两市2000多只个股的技术分析，具有类似形态但尚未启动的个股不在少数，值得投资者细细挖掘。
　　关注企业重组和消费股
　　热点轮换虽然频繁，但并非无序。好的题材往往伴随重大事件而来。A股是个讲"故事"的地方，如果没有相关消息的持续刺激，股价难免见光死。为避免此类情况的发生，就需要我们对行业有更深入的分析和挖掘。
　　从各大券商的研报来看，目前两类个股是他们重点关注的对象：
　　首先，今年最重要的看点是企业重组。
　　A股每年都会上演资本运作的好戏，尤其今年年初政府在各种公开场合反复谈及促进央企整合上市相关事宜，让资本市场浮想联翩。事实上一季度已经有多家上市公司正在进行或已经进行了重组，二级市场表现也是十分抢眼。
　　此外，企业也在积极挖掘外部资源。越来越多的企业开始走出去，通过吸收并购海外企业获得更大的市场空间，从而让企业的发展迈上新的台阶。此类公司也是机构热捧的主角。
　　散户往往哀叹信息不对称，抓不住此类个股。然而事实并非如此。
　　首先，此类个股往往具备良好的未上市资产，在过去数年间多次有媒体报道整体上市，但至今尚未执行或者仅仅部分执行整体上市，那么今年在政策利好的推动之下，可能会加速整合的需要。如具备直升机生产整合预期的哈飞股份(600038)，旗下矿产丰富、具备重组预期的五矿发展(600058)等都属于这种类型。
　　其次，某类上市公司要么就是有一个已经资产剥离干净的壳资源，已经扭亏并无巨额负债，要么就是自有资金充沛，但业绩长期停滞或者增长缓慢，需要通过并购谋求更大市场或者拓展盈利模式公司，此类公司同样值得长期关注。如ST东源(000656)、光明乳业(600597)等属于这种类型。
　　最后，技术面往往领先基本面提前给投资者提示。总有一些先知先觉的资金会提前在此类个股中提前布局，所以好的技术分析也能为抓住此类个股提供一定帮助。
　　以东方宾馆(000524)为例，自去年12月媒体披露东方宾馆重组预期以来，二级市场反而走出了5浪下跌的格局，但量能已经大幅萎缩，最近在新的上升趋势线企稳，股价在缓慢抬升中，不排除前期股价下跌为主力刻意震荡洗盘而采取的动作。3月18日，广发证券行业分析师周户在研报中指出，从基本面上看，该公司已经实现业绩扭亏为盈， 大股东岭南集团其实早就公开承诺过，最迟2011年9月28日进行资产重组，随着未来资产重组，公司业绩有望进一步提升。但二级市场在一波游资行情后就大幅回调。
　　除了关于具有企业重组预期的个股外，今年稳妥的投资是消费板块。对于消费板块的关注跟今年"两会"政策主基调息息相关。通过产业结构调整，越来越多的企业着手提升产品品质，提高品牌知名度，从技术和服务两方面挖掘产品内在价值，提升产品附加值，从而进一步占领中高端市场。此外提高中低阶层收入水平，防止社会贫富差距扩大，满足居民住房需求，积极推进医保改革等多项措施都有助于拉动内需。因此投资消费板块或许是今年较为稳妥的投资策略。
　　以医药类上市公司为例。新医改虽然可能造成行业内部分公司业绩下滑，但却促进了行业大洗牌，优质的上市公司可能因此获得更大的市场空间，对于医药股，投资者需重点关注产品具有自主知识产权，有独特性、不可替代性且占据一定市场份额的上市公司。如奇正藏药(002287)、独一味(002219)等上市公司就属此类。
　　以食品类上市公司为例。2010年12月，工信部、发改委、质检总局共同下发《关于在乳品行业发展项目(企业)审核清理工作的通知》，要求全国各地对包括婴幼儿奶粉的乳制品生产企业进行重新审核发证。"乳制品生产许可证重新审核"新政将促进乳品行业大洗牌。同时部分企业也在积极寻求外延式拓展的新方式，比如最近法国优诺酸奶的收购案，光明乳业(600597)就参与其中，无论最终收购是否成功，都体现企业积极拓展的战略思想，值得长期关注。
　　控制仓位，把握节奏
　　3月21日，有多家机构发布了最新观点，将此前对市场的乐观看法修正为"负面"。齐鲁证券认为，A股市场近两个月的反弹趋势已基本结束。日信证券认为，短期内市场将承受较大压力，指数有进一步向下探底的可能性。东方证券在研报中指出，"紧信贷+紧货币"，市场不确定性再度增加，走弱的可能性较大。国联证券则认为，春节后的这一轮反弹基本在尾声阶段，随时做好获利了结的准备。
　　可见，在二季度的投资上，投资者必须注意资金的安全问题。每个投资者都要对这个市场有一颗敬畏之心。任何时候都要把风险放在第一位。有了好的选股，没有在正确的时机进场也会造成亏损。
　　建仓的技巧见仁见智，但核心思想就是控制仓位，尤其在弱市行情中，很难在最合适的价位进场。为避免短期被套的尴尬，分批少量逐步建仓是个好办法，这样既保证了资金的安全，同时给自己留有余地，只要上市公司的基本面没有发生大的变动，那么股价下跌后投资者也就敢于逢低补仓降低成本，从而获得长期的收益。
　　节奏的把握非常重要，年初制定的追跌杀涨的操作策略必须严格执行。对于量能极度萎缩、已经跌无可跌的股票，在考察基本面没有问题的情况下，要敢于积极进场，同时对于近期放量拉升后的股票也要进行积极减仓，只有较低的成本才是良好持股心态的保证。
　　二季度八大金股
　　奇正藏药(002287)

　　打造完整产业链迎新增长点
　　奇正藏药是国内最大的藏药生产企业。公司3月3日发布公告，其全资子公司陇西奇正药材有限责任公司与宁夏枸杞企业(集团)公司、北京亚太天宇平面设计工作室三方共同出资5000万元，组建宁夏奇正沙湖枸杞产业股份有限公司。 其中陇西奇正以自有现金出资2750万元，占55%的股权。
　　据介绍，新公司经营范围为枸杞种植，枸杞鲜果、干果加工生产及销售，枸杞深加工及其产品开发销售;中药材、保健品、食品等开发、生产和销售。至此，公司已形成了从培育、规模化种植、标准化生产、集约化经营、产品研发到市场营销这样一条完整的产业链，为公司迎来了新的经济增长点，且新产品市场前景广阔。
　　同时， "十二五"期间，西藏自治区财政将以加快转变经济发展方式为主线，实施一系列扶持优惠政策，大力支持藏药等产业的发展。公司受益于政策扶持，经营有望步入高速增长期。
　　从目前二级市场表现来看，该股在完成前期9浪下跌后，股价已经突破前期下跌趋势线，目前量能温和放大，均线多头排列，即将迎来主升浪。
　　宁波联合(600051)

　　资产注入是未来看点
　　宁波联合3月21日发布2010年度报告显示，报告期内，归属于上市公司所有者的净利润1.70亿元，比上年增加34.37%。
　　公司认为，宁波天一家园六期将构成公司2010年房地产利润的重要来源之一;另一利润来源为宁波天合家园二期。公司的热电业务盈利恢复和增长趋势也较为明朗。
　　此外，浙江荣盛控股集团公司拟入主，这有望使公司发展更上一个新台阶。安信证券指出，不排除荣盛控股未来向宁波联合注入优质资产的可能。
　　二级市场上，前期由于受益于国务院正式批复《浙江海洋经济发展示范区规划》，浙江海洋经济发展示范区建设上升为国家战略的利好消息刺激股价连续冲高，近期在10.50元附近搭建整理平台，后期走势需关注成交量配合。
　　第一医药(600833)

　　置入新上药集团预期加剧
　　2010年，上药集团与上实集团联合重组，组建了上海医药国资的旗舰平台--新上药集团。
　　第一医药属于百联集团，是上海市医药国资的重要组成部分。第一医药是唯一一块尚未进入新上药的市属医药国资资产，且与百联集团的超商百货主业关联不大，在新上药定位明晰且加速国资盘整的大背景下，第一医药很可能被划拨到新上药。更值得一提的是，在新上药重组方案出台前，旗下三家上市平台之一的上实医药将贡献公司利润40%的联华超市股权转让给百联集团。
　　二级市场上，该股在1月24日探底10.51元后，沿着5日均线震荡上扬，目前中短期均线呈现多头排列趋势，成交量也有所放大。后期有望继续震荡上扬。
　　华发股份(600325)

　　受益横琴大开发
　　3月4日，华发股份(600325)一个放量涨停拔地而起，此后便强势横盘整理。广发证券分析师沈爱卿透露，《粤澳合作框架协议》的签订使得横琴岛大开发进入加速阶段，珠海将迎来二次腾飞。华发股份在珠海房地产市场的霸主地位在近5年内难以动摇，将是"珠海经济腾飞"受益最大的房地产上市公司。
　　公司2010年仅在大连旅顺购得一总价3.1亿元的地块，加上2011年1月公司在重庆2.1亿元的地块，总购地款仅5.2亿元，不及2009年36.4亿元购地款零头，可见拿地谨慎。但公司区域布局步伐并未停止。公司目前已在包头、大连、沈阳、南宁、重庆布局，异地项目土地储备总建筑面积高达505.07 万平方米，占公司全部项目规划建筑面积870.61万平方米的50%。
　　盐田港(000088)

　　股权注入值得期待
　　与大多数港口股萎靡的走势不同，盐田港近期持续放量飙升，一举突破年线，呈现缩量整理态势。
　　"根据盈利贡献和持股情况分析，将盐田港界定为港口投资公司。"近期刚刚调研过盐田港的华创证券分析师高利认为。
　　盐田港区的投资收益和惠盐高速公路的经营分别贡献公司利润的64%和24%。公司的主营业务是惠盐高速公路的经营，但高速公路在利润贡献中只占有24%，利润的大部分来自盐田港区的投资收益。
　　中信建投分析师钱宏伟表示，中长期看，深圳市将盐田港集团作为市港口整合平台，对公司发展较为有利，2010 年，大铲湾公司已划转至盐田港集团(持股75%); 短期看，集团持有的盐田国际三期股权注入值得期待。
　　光明乳业(600597)

　　战略转型进行时
　　光明乳业股价自2008年见底后，始终沿着较小的坡度缓缓前行，时至今日绝对涨幅仍然不大。广发证券分析师胡鸿认为，公司目前是战略转型进行时，应静待佳绩。
　　胡鸿透露，公司不再与伊利、蒙牛强势产品形成正面竞争，利用研发技术优势，开发明星新产品，以此获得产品定价权，如莫里斯安、咖啡专用调制乳等产品皆弥补市场的空白。
　　胡鸿同时表示，看好公司未来高端婴幼儿奶粉发展，公司并购的新西兰Synlait Milk 公司能提供优质进口奶源，期待公司下半年与新西兰国家农业研究院合作研发的全新配方高端奶粉上市。
　　Synlait Milk 公司是新西兰五家独立牛奶加工商之一，主要产品为大包装优质奶粉，目前已迅速成长为全球知名高附加值奶粉供应商之一。
　　天相投顾认为，控股Synlait Milk可以借其优势资源进入利润丰厚的婴幼儿奶粉市场，优化产品结构，提升公司品牌价值，还符合公司"出击奶粉"的战略需求。
　　江南高纤(600527)

　　产品毛利率提升空间大
　　江南高纤是国内最大涤纶毛条生产企业，目前市场占有率超过52%。2010年公司涤纶毛条全年满负荷生产，收入实现11%增长达到2.7亿元。
　　此外，2010年拥有4万多吨复合短纤维产能，公司预计复合短纤维行业增速在30%~50%。目前公司有6条生产线，1线、2线为老生产线，3线、4线为复合短纤维生产线(可做4080低熔点化纤)，5线、6线为高强纤维生产线。
　　2010年公司复合纤维收入实现72%增幅，达到9亿元，8万吨新增产能投产拉动总产能达到10万吨。其中，ES纤维全年销售估算超过5万吨，高强纤维销售约5万吨。公司为配合大幅产能释放，采取价格优惠的销售策略，产品毛利率仅较2009年略增0.3%至9%。预计后期步入正常销售，毛利率将有提升空间。
　　二级市场上，该股自从去年11月以来，就一直维持在9-11元的大箱体内震荡盘整。其间，高点逐步下移，低点有所抬高，三角形整理形态已经接近尾端，一旦成交量有所配合，向上突破前期高点将是大概率事件。
　　中信海直(000099)

　　新政引爆投资热点前景可期
　　中信海直目前是中国规模最大的通用航空企业，具有通用航空全业务运营资质和能力。
　　随着政策逐步放开，多省区均开展了低空空域开放试点工作，并且争取到2015年全国低空全面开放。预计在"十二五"期间，通用航空将出现爆发式增长。据统计，美国拥有直升机的数量超过了8000架，而我国拥有的直升机数量只有不到70架。一项中国20年直升机市场的预测认为，到2013年我国仅民用直升机的需求量就接近2000架。其中轻型直升机占30%;到2020年我国需要的各类民用直升机约10000架，市场总规模近7000亿元人民币(约840亿美元)。市场前景巨大。
　　同时"十二五"期间，国家大力发展海洋事业，近海业务量也将大幅度增加，海上石油业务占比较高的中信海直将成为最大的受益者。
　　该股自突破前期下跌趋势线后，已完成一波升幅，近期回调资金并未显著流出，后市有望继续上攻突破前期高点，投资者宜逢低布局，中线持有。
　　
　　二季度大势展望：通胀巅峰制约行情
　　就目前情势看，第一季度A股市场在震荡中收尾几成定局，如何掌握市场基本面和资金面走向，提前布局二季度成为投资者关注的焦点。
　　对于即将到来的二季度，国内外环境仍然存在不确定的情况，因此多家券商都对二季度的行情持谨慎态度。
　　通胀压力
　　CPI或现全年高点
　　去年底的中央经济工作会议将CPI调控目标上调至4%。尽管温家宝总理在"两会"期间的《政府工作报告》中指出，政府对管理好通胀预期是有信心的。但是多家研究机构普遍认为通胀压力的最高峰将在二季度体现。
　　分析人士普遍认为，当前货币政策收紧已到中后期，但短期内政策仍将维持紧缩态势。由于受国际油价上涨、翘尾因素等影响，3月CPI"破5"可能性较大，短期内通胀形势依然严峻。
　　3月16日，德意志银行公布的宏观月度报告则指出，中国的CPI同比涨幅将在6月份达到5.8%左右的峰值。
　　中投证券3月11日发布的报告就预测：CPI同比涨幅或将在5、6月份达到年内高点，分别为5.7%与6.1%。湘财证券11日发布的报告也表示：CPI的关键转折点仍在二季度，因为即使接下来的3个月价格环比增长停滞，6月份的CPI也将达到5.6%。
　　而此前，观点普遍认为，CPI将在六七月份达到高峰，峰值可能达7%。
　　中国社科院3月16日发布2011年《宏观经济蓝皮书》，预测今年我国国民经济增速将出现小幅回落，全年经济增长估计达到9.1%，比去年回落1个百分点左右；预计今年我国CPI将继续上升至4.0%，全年呈现前高后低的走势。
　　货币政策
　　二季度加息是大概率事件
　　中国人民银行3月18日宣布，从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　这是央行自去年以来第九次上调存款准备金率。此次上调大约冻结银行资金3600亿元。上调后，大型商业银行准备金率达20%的历史高位。
　　在此前的2月9日，央行宣布了今年的首次加息。总体而言，2011年的货币政策会稳中偏紧。
　　从目前公布的数据和货币政策的使用空间上看，央行可能剩余的货币政策空间不太大了，政府将从一季度的控通胀逐步转入到二季度的平稳增长，既不能过高，也绝对不能太低，毕竟，保持经济平稳运行是任何一个国家都要首先考虑的问题。
　　南方小康ETF联接基金经理杨德龙认为："宏观政策方面可能还会延续一个从紧的货币政策，但是由于近期国际局势的动荡，包括日本大地震和核危机的影响，现在管理层在制定货币政策的时候会比之前更加谨慎，现在政策面迎来难得观察期。"
　　泰达宏利基金认为，利率上半年仍有1-2次上调的可能性，但是连续大幅加息的可能性不大。2011年2月9日的加息并不仅仅是象征性的，而是具有相当的实际意义，主要体现在对未来物价上涨和资产价格泡沫进行防治上。目前调整的目标是希望能够达到一个物价上涨与利率提升基本对应的状态。物价调控目标从原来的3%上涨到现在的4%，实际水平甚至还可能更高，此时如果利率依然保持在一个比较低的水平，那么就会扩大负利率水平，形成不利的通胀预期，并可能进一步助推物价上涨，因而需要对利率这一影响全局的价格工具进行调整。
　　3月22日，海通证券分析师李明亮告诉理财一周报记者："由于3月份CPI继续走高的可能性很大，另外4月份翘尾因素较高，CPI同比涨幅难以回落，因此二季度加息的概率仍然较大。"
　　从目前来看，4月中下旬将是一个重要的时间窗口。1-2月份的宏观经济数据在判断经济增长方面缺乏解释力，而4月15日发布的3月份数据和一季度加总数据将成为管理层判断经济形势的重要依据。根据惯例，4月中下旬管理层将部署二季度经济工作，届时政策面将趋向明朗化。关于政策面是否会"放松"的争论将尘埃落定，市场的多空分歧将重归一致。
　　自去年11月份开始的紧缩货币政策或将转入真正平稳期，这将会对资本市场形成一个相对温和的环境支撑。而商品市场在急速的短期下跌后，会有一波较为温和的上涨来缓解市场的紧张气氛。
　　国际政治
　　利比亚战事影响难料
　　如今A股与全球的联动性越来越紧密了，国际经济环境和政治局势也会对A股产生重要的影响。
　　一季度国际局势风云变幻，仅3月份，就发生了日本大地震和利比亚战事，而截至目前日本大地震的影响还将延续，而利比亚局势何时稳定仍是未知数。
　　长江证券总部张睿认为，全球经济形势一体化是大势所趋，从中东事件导致油价暴涨，到日本地震核扩散导致全球股市齐跌，任何一个国家的风吹草动，都可能给全球股市带来意想不到的影响，特别是大宗商品的市场波动更加频繁，给国内相关资源股走势带来更加复杂的变化，因此今年投资者应对国际市场始终保持一份关注，才能回避波动带来的危害。
　　就在日本核泄漏事件出现转机之际，利比亚局势风云突变。战事升级令国际原油价格短期可能再度走高，这将令全球资本市场再掀波澜。
　　而在即将到来的二季度，国际事件仍将频频"测试"A股。
　　地缘冲突将令全球投资者的避险情绪再次升温，风险资产将被抛售，黄金、白银等避险品种将受到追捧，全球股票市场将出现大幅波动。
　　对于A股来说，原油价格可能的再次攀升将令近期刚刚缓和的输入型通胀再度抬头，从而加大紧缩预期，对A股构成制约。当然，油价走高将对煤炭、有色、黄金等板块构成提振，这在本周一的盘面上已经有所体现。国投瑞银基金一位负责人表示，具体到A股市场，对本次军事行动带来的影响，不宜过分夸大或恐慌。
　　虽然说现在局部地区的动荡对全球经济复苏会带来一定的担忧和压力，但整个复苏的进程不会因此而有调整。惟一存在考验的是，受到影响的能源、大宗商品价格上涨预期还会有一定的滞后性体现。
　　欧美经济
　　通胀或延续，加息预期强化
　　随着全球经济好转，各大经济体央行将于何时执行"退出策略"已成为市场关注的焦点。目前来看，由于经济结构不同，各经济体的复苏情况迥异，因此各经济体的央行将依据本身情况有步骤地实施"退出策略"。 二季度更需要关注的是全球通胀源头--美联储货币政策变化趋势。
　　美国2月份PPI创出近两年来最大升幅。与此同时，美国2月份新屋开工数创下1984年3月份以来最大月度降幅。美国经济持续复苏局部隐患犹存，通胀压力正在逼近。
　　美国大银行的多数分析师预计，美联储将在2011年中期以前按兵不动。高盛亚太投资研究部门认为，鉴于需求疲弱，就业状况恶化，美联储在2011年年底之前不太可能提高利率。
　　此外，美国的QE2(第二轮量化宽松政策)可能将在下个季度结束。3月15日，美联储在例会后发表声明称，继续将联邦基金利率维持在0~0.25%的水平不变，并在今年6月底之前继续实施第二轮量化宽松政策。据中国经营网消息，截至3月21日，美国第二轮量化宽松政策已经完成75%。
　　至于是否会在第二轮量化宽松政策结束后，继续推出第三轮量化宽松政策，目前争论很大。但美联储表示将会紧密关注美国的通胀水平和通胀预期的变化。
　　除了美国的通胀压力外，欧洲各国的加息预期将可能在二季度"靴子落地"。欧洲央行行长特里谢在3月21日表示，该行最早将在4月开始加息，此前，欧洲央行的多名高级官员也表示，日本地震所导致的经济不确定性可能不会阻止该行收紧货币政策。
　　由于能源和食品价格上升，2月欧元区通胀率达2.4%，连续三个月超出欧洲央行设定的"警戒线"2%。
　　欧债危机也是二季度不得不关注的一个事件。4 月份是欧洲五国到期国债的高峰期。欧洲五国中西班牙到期国债金额最高，达到451 亿欧元，其中155 亿欧元需要在4 月30 日偿还。中信证券在二季度投资策略报告中指出，从这个角度看，第二季度，尤其是4 月份，将是欧洲债务危机再度爆发最可能发生的时间窗口。
　　震荡延续
　　3100点或是箱顶
　　地震、海啸、中东危机、希腊国债降级、油价创新高、出口逆差、CPI超预期……各种因素全部纠缠在一起，呈现多种的不确定性，这些让二季度的A股市场同样也面临多种不确定性。
　　2010年3-4月份，市场在3100-3200点形成阶段高点，当时股票型基金的平均仓位是88%左右；去年11月中旬在3100-3200点形成阶段高点时，股票型基金的平均仓位也是88%。这绝不是偶然现象，而是两百多只股票型基金做多极限的一个统计规律。在市场增量资金不出现大幅改善的前提下，3100点代表着市场存量资金博弈下所能够到达的"天花板"。
　　沪指近两年在3000点上方频频遇阻，这个区间是一个较大的成交密集区，在去年冲击3186点后展开中期调整，随着近期的连续上涨沪指再次进入这个成交密集区，要通过这个密集区不是那么容易，一方面需要市场热点的持续刺激，大小盘股合力做多，成交量稳步放大。另一方面政策面的支持是最为重要的，它就是万事俱备中的那股"东风"。股指拉升过快，和去年国庆节那波上涨类似，行情也容易快速夭折，稳步推升或者构造一个类似去年8、9月份的箱体来消化3000点上方的套牢盘对行情中长期发展更为有利。
　　中原证券分析师李俊认为，进入二季度，市场分歧依然明显，预计短期上证综指仍将以震荡整理为主，主要运行区间在2800-3100点。
　　投资看点
　　4月看高送转 5月炒"十二五"规划
　　从时间因素看，4月市场将进入年报全面披露期。而从历年A股市场表现来看，年报披露期间是个股的表现期，也是优胜劣汰期。数据显示，2010年度上市公司总体经营业绩增长已比较确定。从市场机会来看，公布年报的公司如果出现明显的机构资金入驻，而股价并未出现大幅度炒高，则可以加大关注度。
　　中小盘股具有高送转可能，个股存在较大的投资机会，由于中小盘股出现较好的送转方案概率较大，同时基本面上流动性仍在收紧，因此经过调整后的小盘个股阶段性机会增多。从市场机会与风险的角度来看，建议对业绩增长明显、股价并未炒高或有大比例分红预期的品种给予积极关注，而回避借题材炒高、业绩极差和长年分红预期不佳的公司。
　　随着年报披露结束，5月份市场又会将投资的选择放到各类题材股的挖掘上。各区域、产业的"十二五"规划细还将陆续出台，这提高了相关题材的炒作空间。其中比较值得注意的几大题材包括："十二五"规划概念股、区域规划概念股以及各大新兴产业概念股。
　　关于新兴产业，在二季度有望再度迎来支持政策密集发布期。国元证券分析师赖艺棠则表示，投资者应重点关注七大新兴产业的细分行业。
　　由于各大题材和板块可能被轮炒过后，市场陷入一轮炒作荒，进入6月后，市场整体将显得平淡。
　　◆中信证券：
　　二季度是诸多经济事件的观察期，内部看，需要调研保障房和水利建设的资金配套情况；外部看，需要观察原油对输入性通胀的具体影响，欧债事件的演变以及QE2 政策变化对全球资金流向的影响，因此，我们对二季度市场持谨慎态度。预计三、四季度通胀控制成功，经济转型出现好的迹象，民生问题大力落实，预期转好。我们对2011 年4 个季度的市场走势维持"上涨--下跌--修复--上涨"的判断。
　　建议关注四类战略产业：(1)保证国内稳定环境下的新农村、新城市建设有关的农业、水利、建材等受益行业；(2)推动制造业从"组装"到"制造"过程中核心环节的进口替代，主要是基础零配件、高精密部件、仪器仪表测绘等领域；(3)保证国家对外话语权相关的稀有金属等产业；(4)推动支柱产业从国内走向国外的"工程ODI"和"制造ODI"，以建筑工程、钢铁、机械装备、海洋石油、通信为代表的生产对外扩张领域。
　　◆安信证券：
　　通胀的趋势较为明朗，经济增长的势头有可能也将在短期内得到验证。因此政策观察期已近尾声，宏观调控可能将重拾紧缩路线。在流动性供应总量受限的情况下，如果内需向好的势头得到确认，那么二季度市场的估值将相对谨慎。二季度股票市场的新股和增发融资需求可能远高于一季度，在发达国家经济转暖的环境下，一季度新兴市场股市出现了不同程度的资金流出，预计市场短期维持震荡格局，中期将逐渐走弱。
　　◆深圳哲灵管理有限公司总经理徐泽林：
　　由于5月、6月，CPI会拐头，看好二季度行情。从板块来看，如果是激进的投资者，可以关注智能电网，如许继电气、特变电工、天威保变；新能源板块、煤化工板块如内蒙君正、英力特、滨化股份、天科股份；高端装备制造业如昆明机床。如果是稳健投资者，建议关注房地产和银行板块，因为估值相对便宜。
　　◆天治基金宏观策略分析师寇文红：
　　未来1至3个月，国内政策和经济增速将逐渐重新主导市场情绪。我们预期近期可能加息一次；经济增速和企业盈利可能会略有下滑，但是不会太显著，对大盘影响不大。目前中国经济处于一个长周期(康德拉基耶夫周期)的衰退的开始阶段，一个中周期(朱格拉周期)的尾巴上，同时处于一个短周期(基钦周期)的尾巴上，部分行业处于去库存阶段。预期经济增速略有下滑之后，会开启一个新的短周期，开始补库存的阶段。基于这个大前提，结合政策、流动性、估值、外部冲击等因素，我们认为股市短期内将窄幅震荡，跌幅不大；随后将重拾升势，二季度将震荡攀升。
　　短期内从日本禽流感、救灾这一主线出发，关注日本对中国肉类、食物、纺织服装产品需求增长带来的投资机会，以及关注我国部分化工、机械设备、电子元器件、黑色金属等行业，以前与日本企业完全是竞争对手、现在可以在国际国内市场替代日本产品的上市公司；中期内从日本重建这一主线出发，关注重建对我国化工、建材、机械设备、黑色金属、有色金属、纺织服装等产品的额外需求带来的投资机会，从中国经济开启新的经济周期这一主线出发，关注中游投资品，同时适当配置消费品。