申银万国：二季度首推的板块及十大个股 申银万国, 装备制造业, 信息网, 铁路网, 主题

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申银万国：二季度首推的板块及十大个股
　　投资主题：长尾效应拉动投资品“渠道下沉”
　　1. 追踪制造升级是2011 全年的主题，二季度挖掘制造升级的深度内涵：提升与下沉。
　　提升：装备制造技术提升，迎合铁路网、信息网和能源网建设的需求升级。
　　下沉：投资品（包括装备制造业）“渠道下沉”，迎合三四线城市和县域经济的城镇化加速。
　　2. 三四线城市和县域经济是不可忽视的“长尾军团”：从个体实力来看，这些地区人口和经济规模处于尾部，但规模加总后能与头部（一二线城市）抗衡，其“长尾效应”若能被激发，对经济的带动力不可忽视。
　　3. “长尾效应”的驱动力：产业转移与农民市民化。
　　三四线城市和县域经济是承接一二线城市产业转移的载体。
　　三四线城市和县域经济是农民市民化的主要载体。
　　4. 长尾效应的催化剂：土地财模式向三四线城市和县域经济转移。
　　限购令和保障房修建或将使一二线土地财模式陷入险境：房地产开发商正在主动减缓一二线城市拿地步伐，买地需求减少；价值5000 亿元的土地无偿划拨保障房建设，地方府可卖地块减少。
　　三四线城市和县域经济深化土地财模式成为可能：房地产商正在加快三四线拿地的步伐，既能提高当地民间投资增速，又能扩充三四线地方府的财力，从而推动当地公共设施项目投资。
　　5. 向三四线城市和县域经济“渠道下沉”的投资品行业将受益：工程机械、水泥、建筑施工、房地产。
　　6. 判断的风险——如果未来几个月三四线房价和地价过度上涨，将可能导致限购扩展至全国。
　　市场趋势：待风险释放转向积极，上证综指核心波动区间（2700,3200）
　　1. 二季度，我们的总体市场观点从2010 年11 月中旬以来的相对谨慎转为相对积极。
　　2. 二季度初期风险有待释放。
　　2010 年末以来上市公司整体成本上涨明显，而一季度的需求状况并未显现出非常旺盛的状态，上市公司一季报毛利率回升程度可能不及预期 ，进而引致季报公布期研究员下调盈利预测。
　　3 月的CPI 可能依然在高位，数据公布期可能引发市场滞胀担忧。
　　目前决定欧洲央行加息与否的核心指标已与2005 年12 月欧洲首次加息时接近，4 月7 日欧洲央行议息会议前后欧洲加息预期可能会提升，短期会对A 股市场资金形成一定冲击。
　　3. 待风险释放转向积极。
　　策紧缩预期有望改善：1）盈利预测下调或将使市场对经济预期悲观化，有助于抑制通胀预期；2）央票回笼资金的能力正在逐渐恢复，密集提升准备金的预期可能缓解；3）二季度，商品房销售面积回落、新增供给放量，将对房价构成压力，由此可能提升对房地产调控策企稳的预期。
　　市场底部已有能见度：1）目前自下而上汇总的申万重点公司2011 年业绩增速为21.9％，在此假设下，目前点位对应12.8 倍的11 年PE，与历史两次底部接近；2）即使2011 年增速从22％下调到5％，13倍的11 年PE 对应的上证综指点位也高于2650 点。
　　“长尾效应”和重大专项投资启动助力投资品估值提升：1）三四线城市和县域经济内需深化的“长尾效应”正在逐渐显现，能够支撑投资；2）2011 年重大专项投资项目的逐渐启动也将拉动投资。
　　投资品市值接近A 股总市值40％，投资品估值提升对市场指数的推升作用将十分明显。
　　4. 市场风格：投资品估值提升将助力大小盘相对估值修复。
　　二季度首推行业：房地产、工程机械、水泥、煤炭
　　1. 这些行业将受益于三四线长尾效应、重大专项投资启动和紧缩策企稳的预期。
　　二季度首推公司：万科 A、冠城大通、三一重工、中联重科、海螺水泥、冀东水泥、兖州煤业、广田股份、中兴通讯、特变电工。（申银万国证券研究所）