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有色金属：维持“中性”评级 重点关注11股
长城观点：上周“结构分化特点弱化，大小金属齐涨格局”再现，我们认为基本金属短期反弹行情以及小金属趋势性行情或将延续，但基本金属方面由需求及隐性库存带来的不确定性因素依然存在。理由：第一，阶段性利空出尽，加息兑现市场预期，市场投资情绪回升是大环境；第二，通胀高企，金融属性再次主导金属价格反弹有望延续；第三，库存数据显现微弱积极信号，但由中国高企隐性库存及铜作为融资工具被重点关注的问题使铜价存在下滑的隐忧；第四，小金属市场供应偏紧的格局短期难以改变，价格上行动能十足。
有色板块“大小金属结构分化”特点弱化
上周有色金属板块远跑赢大盘，板块内部“大小金属齐涨”格局再现，主要原因：1）通胀关注度持续升温，铜、贵金属等硬通货再次成为投资首选；2）国内外相继加息均兑现了市场预期，短期政策利空出尽；3）国内外基本金属价格快速反弹；4）小金属价格涨势依然强劲。
基本金属价格快速反弹
本周基本金属价格整体反弹，但“外强内弱”特点突出。伦敦金属和上海金属价格平均涨幅分别为4%和2%，主因：1）投资需求回升，金融属性主导价格阶段性反弹；2）外盘带动内盘价格上涨，主要动力一方面是美元指数持续走软，另一方面智利矿业会议传递出的乐观信号助推反弹行情；而由货币紧缩及隐性库存引发的中国旺季行情不确定性成为“外强内弱”格局的主要原因。
小金属继续上涨
本周小金属价格强劲上涨的态势得以延续，品种有所蔓延。稀土产品涨幅达到10%以上，海绵钛涨幅6.1%，铟价涨3.5%，其他小金属矿种，除了锂、锗等价格平稳之外，锑、钼、钨、镁等产品涨1.3%以上，导致价格上行的主要动因仍然是供应偏紧，我们认为近期内这一供应偏紧的格局难以改变。
库存指标引起高度关注
各金属品种库存变动不一，LME铜库存依然高企，而SHFE铜库存持续下滑，库存数据显露出微弱的积极信号，表明中国需求或将启动。但是关于中国隐性库存以及外管局更改新规以及严控铜作为抵押工具引发了市场关于中国铜企大量平仓的担忧，这也成为铜价的最大的担忧。
投资建议
维持行业“中性”评级，小金属“推荐”的评级。建议关注基本金属的阶段性反弹行情，两条投资主线：一、受益供需关系改善及资源扩张的基本金属类投资主线，重点关注锡业股份、铜陵有色、驰宏锌锗、云铝股份、南山铝业；二、持续关注受益行业政策的小金属类投资主线，继续重点关注：包钢稀土、辰州矿业、厦门钨业、云南锗业、贵研铂业、宝钛股份。