机构继续看好钢铁业表现(荐股)

【究必版翻】

机构继续看好钢铁业表现(荐股)
广发证券：继续看好钢铁板块的表现(荐股)
　　上周wind钢铁指数跌1.12%，跑输沪深300 约0.41 个百分点，跑输上证综指0.83 个百分点。涨幅前五：恒星科技、新兴铸管、宁夏恒力、酒钢宏兴、八一钢铁；涨幅后五的公司为：马钢股份、*ST 钒钛、新钢股份、广钢股份、金岭矿业。目前钢铁行业PB 为1.53 倍，PE 为19. 21 倍。在高库存低需求的情况下，钢市遭遇"倒春寒"。但随着天气的逐渐转暖，各工地有望陆续开工。受后期钢市需求增长和成本支撑的影响，钢市调整后，必将上涨，基本面逐步好转的趋势不会改变，继续看好钢铁板块的表现。重点关注高业绩、长材、资源类公司。
　　投资组合：新兴铸管、八一钢铁、*ST 钒钛、宝钢股份、酒钢宏兴、金岭矿业。（广发证券研究中心）

【究必版翻】

　　行业基本面：铁矿石价格下降速度快于钢价，钢铁社会库存冲高回落，未来有望在旺季带动下呈现下降的大趋势。国际价差放大出口预期好转，行业基本面阶段性向好。
　　　推荐标的上重回年度投资策略的两条线：1）优质长材：重点推荐新兴铸管、凌钢股份、八一钢铁；2）高端化和资源化：重点推荐常宝股份、鄂尔多斯、ST 钒钛。（中投证券研究所）

【究必版翻】

东方证券：日本地震或利好钢铁行业(荐股)
　　事件：据媒体报道：3 月11 日地震后日本多家钢厂生产受到了冲击，受影响的炼钢厂可能停产长达6 个月，海运铁矿石市场可能丧失2220 万吨铁矿石需求。日本5 家钢厂在东京湾的生产基地都受到了冲击，炼钢厂都遭到了结构性的破坏，并且短期内无法恢复。此外，东京湾里有不少日本小型钢厂的废钢码头存储基地，也会遭受影响。
　　我们的观点：
　　1、对日本钢铁产量直接影响有限，间接影响有待后续估计：此次日本地震没有直接影响日本钢铁主要产区，因为海啸间接影响，东京湾部分钢厂的矿石废钢码头无法使用。我们估计影响约1600 粗钢产能，占日本2010 年粗钢产量1.1 亿吨的14%，占全球1%。
　　2、利好中国外需：日本作为2010 第一大钢材出口国，地震后钢厂减产所带来的缺口可能中韩弥补。我们假设由此带来中国每月新增出口订单240 万吨，加之和4、5 月旺季重合，国内或存在600 万吨钢材的需求缺口，钢价和企业盈利有望提升。
　　3、从日本钢材需求看有好有坏：一方面灾后重建将增加钢材需求，尤其是螺纹钢线材等建筑用钢的需求。另一方面日本汽车等工业部门的停产减少了钢材需求，当然从中长期看，这部分需求将逐步恢复。
　　4、日钢厂减产将减少矿石焦煤需求：短期内铁矿石等原材料需求将有所下降，其价格也受交易心理影响可能出现超跌，不过地震对全球原材料平衡影响有限，日本需求的下降可由其它国家和地区弥补。
　　5、从历史上看，1995 年1 月阪神地震后，钢材价格曾大幅上涨，当时新日铁股价有所下跌，不过对国际钢铁股没有明显影响。我们认为在未来几个月日本钢材价格或出现震荡上升趋势。
　　6、总体上看，我们判断日本地震对国内钢铁行业偏利好，不排除市场短期炒作的可能。但具体的影响量化测算还有待于数据的验证。
　　7、目前国内钢价可能继续惯性下跌，不过预计在4、5 月旺季到来之后将出现上涨走势，在内外需叠加效应下，钢厂盈利也将有所改善。
　　8、我们看好钢铁行业未来相对市场的表现。依据主要基于以下三点：1）支持供需改善的驱动因素在增强，预计外需改善和季节性内需旺季叠加效应将超市场预期；2）从历史盈利看，行业处于周期近底部区域，在悲观情景下下行空间已不大；3）从估值看，目前股价已接近反映行业悲观预期
　　9、重申推荐：主要基于产品优势和成本优势属性公司：宝钢股份、大冶特钢、华菱钢铁、凌钢股份、八一钢铁、新兴铸管、ST 钒钛。（东方证券研究所）

【究必版翻】

兴业证券：日本地震总体利好钢材市场(荐股)

　　从目前可统计数据看，本次地震对日本大型钢企生产基地冲击较小：目前比较确定暂停运作的包括新日铁的Kamaishi 基地以及住友金属的Kashima 基地，合计影响产能300-400 万吨左右，但仍有一些中小钢企的受影响产能未能统计在内；短期的冲击更多在于预期的供给偏紧：日本是全球最大钢材出口国，83%的钢材出口亚洲地区，无论最终日本受影响产能多少，目前地震至少强化了亚洲地区钢材供给偏紧的预期，对钢价有利；更看好板材类企业的逻辑：中国进口钢材中47%来源于日本，且多数集中在高端冷轧等品种，国内高端品种供给偏紧概率较大，同时冷轧等品种偏紧也会导致对热轧基板的需求增加；
　　中期的影响还待跟踪观察：尽管我国对日本直接钢材出口仅1.9%，但亚洲的板材流向通常为中韩日相互影响，日本灾后重建工作（包括汽车机械港口等）可能导致本国钢材边际供给短期难以满足边际需求，从而拉动对韩中及其他亚洲国家钢材需求，对我国出口有利。日本钢铁行业的灾后恢复是主要跟踪指标。
　　我们认为日本地震对我国钢铁行业总体有利，逻辑主要在于对区域内钢材供给端的影响。国内估值低、板材占比高的上市企业更受益于此次事件，重点推荐宝钢股份（高端品种占比高）、华菱钢铁（出口占比最高）、武钢股份（取向硅钢受益）、本钢板材等品种。（兴业证券研发中心）

【究必版翻】

　兴业证券：钢铁行业十二五规划点评(荐股)

　　事件：钢铁行业十二五规划草案出炉，我们做如下点评。
　　点评：
　　1. 作为国民经济基础性行业之一，钢铁行业的发展自十一五以来基本处于一种"市场主导+政府调控"的发展路径。因此钢铁行业的十二五规划既可理解为以中钢协为代言人的钢铁行业对自身行业发展的一种展望，同时也反映了政府层面对行业未来格局的一种期望。看方向，而不要过多关注量化指标。
　　2. "控总量，调结构"仍是本次规划的主线。结合2010 年的相关行业政策，我们认为控总量会给行业带来两方面有利的政策干预：淘汰落后产能常态化持续化。我们认为节能减排和淘汰落后无论从行业发展规律或是政府宏观导向都会是更加常态化。兼并重组持续化。我们前期调研的河北钢铁行业重组也是政府环保压力以及企业自身经营压力综合作用结果。
　　3. 调结构主要涉及产业布局调整和产品结构调整两个方面：产业布局沿海化将优化我国钢铁行业整体布局，同时为大型钢企二次发展提供良好的产业机会。规划指出十二五期间将完成广东湛江和广西防城港等沿海现代化钢厂建设，从我们微观了解情况看，目前湛江项目的高炉设计等可行性方案正在进行，有望在2012 年初进入主体工程的施工。武钢防城港项目会晚于宝钢湛江项目，但预计也仅是时间问题。此外，下游需求演变导致的产品需求高端化也是规划的一个重点。我们分析了日本特殊钢的发展历程，当1973 年左右日本粗钢产量到峰值时，特钢产量仍继续以较高增速成长，直到1985 年达到历史高点，特钢和普钢的不同发展路径和下游需求结构的高端化特殊化紧密相连。十二五期间我们下游需求结构同样面临类似的变化，特钢行业以及具备差异化产品的企业有望获的较好的发展空间。
　　4. 投资建议：如前面提到，钢铁行业十二五规划是十二五开局之年政府和行业的共同表态。我们认为政府在"控总量，调结构"基调上推进的现有和后续政策都将会改善行业运行生态，整个规划对行业影响正面。同时从产业格局变化和行业自身发展规律看，我们认为能有效满足下游需求演变、具备产品竞争优势的企业如大冶特钢、宝钢股份、马钢股份将更为受益。（兴业证券研发中心）

【究必版翻】

　国信证券：钢铁板块重点关注业绩优异及资源优势品种(荐股)

　　近期国内外钢材价格的快速上涨，主要是受成本推动及春季开工高峰来临补库需求提升的影响，但钢铁行业供大于求格局未有根本转变，而国内加息的举措在未来一段时间内有望持续，并最终给实体经济带来一定的影响。行业的仍旧是交易性的机会，我们维持"谨慎推荐"的投资评级。
　　但是从估值来看，钢铁板块仍然处于超跌区域。一些业绩优异的个股值得重点关注，比如大冶特钢、新兴铸管、八一钢铁、宝钢股份等，动态市盈率普遍在10-12倍，其中宝钢股份静态市盈率还不到10倍。而受益铁矿石价格上涨的八一钢铁、酒钢宏兴、西宁特钢、凌钢股份等，也是重点的关注。ST钒钛重组方案通过后，未来5年都有较高的成长空间，近期矿价上涨也使得公司业绩具备较大的提升空间，建议投资者特别关注。（国信证券研究所

【究必版翻】

　国金证券：三大角度挖掘钢铁股投资机会(荐股)
　　我们依然建议投资者可以顺势以部分板材股如宝钢股份等为投资标的进行波段操作，仍然维持对板块的"持有"评级，建议重点从如下角度挖掘投资机会：（1）终端需求受到政府鼓励的子板块，譬如钢管股、特钢股，具体包括常宝股份、金洲管道、ST 张铜等；（2）存在铁矿石资产注入预期的股票，具体有太钢不锈等；（3）潜在的突发事件（譬如西澳洪水、南非停电）带来的矿、钒股交易机会，具体包括ST 钒钛、西宁特钢、天兴仪表、创新置业、凌钢股份、河北钢铁等。（国金证券研究所）

【究必版翻】

光大证券：选择特钢和金属制品子板块(荐股)
　　维持"增持"行业评级。
　　我们推荐：
　　自上而下"选择特钢和金属制品子板块，投资逻辑是"往下走"寻求具有高附加值差异化的产品。特钢和金属制品是钢铁行业中的"新兴"产业，盈利能力好于普钢，未来发展空间大，目前估值在低位，目前选取抚顺特钢、大冶特钢和新兴铸管为投资标的。
　　钢价将继续盘整，但短期内杀跌空间不大。
　　1）供给层面，坏消息有两条：一是在经过了2月的正常检修减产，钢材产量将开始回升，钢协统计的2月上旬175万吨左右的粗钢日均产量也可以证明这点，二是在预期钢价会下跌时，"强势"地位的钢厂定然加大对贸易商的订货量。好消息是在高库存的压力下和去年的经历使得钢厂在复产力度上会有所顾忌。
　　2）目前的需求水平形容即为"一如预期"：建筑钢材需求也恢复到正常水平的三成左右，如以往年后这个时间差不多；热轧则随着工人陆续上班，已经恢复到年前的水平。
　　3）成本方面。从历次成本推动的过程来看--当然包括这次，前期为原料上涨推荐，后期是钢厂调价，然后便进入观察期，即成本已经退居"二线"，价格开始主要受供需面的影响，即使目前市场价格与钢厂价格已经有300元/吨的倒挂。
　　4）目前钢材贸易商资金使用成本大幅攀升已成不争事实，后期资金面因素或将成为影响钢材价格的重要因素，但由于我们判断贴现率继续大幅上升的可能性较小，所以这部分取决于库存情况，即也取决于供需情况，最重要的当然是需求情况。
　　盘点超预期的唯一的可能性来自于保障性住房。
　　近期建筑钢材的需求保持低位，但这主要和春节有关，春节前后即为传统建筑钢材需求的淡季，而一般即到正月十五后需求开始正规复苏，故节后建筑钢材虽然不高，但应在市场预期之内。同时随着进入农历二月，需求较本月必将有所回暖，但考虑到楼市调控和保障性住房的建设力度的不确定性，未来建筑钢材需求预期从表面上来看存在一定的难度。
　　但我们认为，除保障性住房这个需和政策执行力相关的变量外，其它建筑钢材需求，甚至板材的需求与预期存在较大出入的可能性不大。楼市调控应属于确定性事件，而汽车、机械、家电的需求应分别保持我们一直预期的区间内，甚至外部需求我们依然维持2000万吨的净出口的预期。（光大证券研究所）

【究必版翻】

机构继续看好钢铁业表现(荐股)
广发证券：继续看好钢铁板块的表现(荐股)
　　上周wind钢铁指数跌1.12%，跑输沪深300 约0.41 个百分点，跑输上证综指0.83 个百分点。涨幅前五：恒星科技、新兴铸管、宁夏恒力、酒钢宏兴、八一钢铁；涨幅后五的公司为：马钢股份、*ST 钒钛、新钢股份、广钢股份、金岭矿业。目前钢铁行业PB 为1.53 倍，PE 为19. 21 倍。在高库存低需求的情况下，钢市遭遇"倒春寒"。但随着天气的逐渐转暖，各工地有望陆续开工。受后期钢市需求增长和成本支撑的影响，钢市调整后，必将上涨，基本面逐步好转的趋势不会改变，继续看好钢铁板块的表现。重点关注高业绩、长材、资源类公司。
　　投资组合：新兴铸管、八一钢铁、*ST 钒钛、宝钢股份、酒钢宏兴、金岭矿业。（广发证券研究中心）

　　　　推荐标的上重回年度投资策略的两条线：1）优质长材：重点推荐新兴铸管、凌钢股份、八一钢铁；2）高端化和资源化：重点推荐常宝股份、鄂尔多斯、ST 钒钛。（中投证券研究所）

　　东方证券：日本地震或利好钢铁行业(荐股)
　　事件：据媒体报道：3 月11 日地震后日本多家钢厂生产受到了冲击，受影响的炼钢厂可能停产长达6 个月，海运铁矿石市场可能丧失2220 万吨铁矿石需求。日本5 家钢厂在东京湾的生产基地都受到了冲击，炼钢厂都遭到了结构性的破坏，并且短期内无法恢复。此外，东京湾里有不少日本小型钢厂的废钢码头存储基地，也会遭受影响。
　　我们的观点：
　　1、对日本钢铁产量直接影响有限，间接影响有待后续估计：此次日本地震没有直接影响日本钢铁主要产区，因为海啸间接影响，东京湾部分钢厂的矿石废钢码头无法使用。我们估计影响约1600 粗钢产能，占日本2010 年粗钢产量1.1 亿吨的14%，占全球1%。
　　2、利好中国外需：日本作为2010 第一大钢材出口国，地震后钢厂减产所带来的缺口可能中韩弥补。我们假设由此带来中国每月新增出口订单240 万吨，加之和4、5 月旺季重合，国内或存在600 万吨钢材的需求缺口，钢价和企业盈利有望提升。
　　3、从日本钢材需求看有好有坏：一方面灾后重建将增加钢材需求，尤其是螺纹钢线材等建筑用钢的需求。另一方面日本汽车等工业部门的停产减少了钢材需求，当然从中长期看，这部分需求将逐步恢复。
　　4、日钢厂减产将减少矿石焦煤需求：短期内铁矿石等原材料需求将有所下降，其价格也受交易心理影响可能出现超跌，不过地震对全球原材料平衡影响有限，日本需求的下降可由其它国家和地区弥补。
　　5、从历史上看，1995 年1 月阪神地震后，钢材价格曾大幅上涨，当时新日铁股价有所下跌，不过对国际钢铁股没有明显影响。我们认为在未来几个月日本钢材价格或出现震荡上升趋势。
　　6、总体上看，我们判断日本地震对国内钢铁行业偏利好，不排除市场短期炒作的可能。但具体的影响量化测算还有待于数据的验证。
　　7、目前国内钢价可能继续惯性下跌，不过预计在4、5 月旺季到来之后将出现上涨走势，在内外需叠加效应下，钢厂盈利也将有所改善。
　　8、我们看好钢铁行业未来相对市场的表现。依据主要基于以下三点：1）支持供需改善的驱动因素在增强，预计外需改善和季节性内需旺季叠加效应将超市场预期；2）从历史盈利看，行业处于周期近底部区域，在悲观情景下下行空间已不大；3）从估值看，目前股价已接近反映行业悲观预期
　　9、重申推荐：主要基于产品优势和成本优势属性公司：宝钢股份、大冶特钢、华菱钢铁、凌钢股份、八一钢铁、新兴铸管、ST 钒钛。（东方证券研究所）

　　兴业证券：日本地震总体利好钢材市场(荐股)

　　从目前可统计数据看，本次地震对日本大型钢企生产基地冲击较小：目前比较确定暂停运作的包括新日铁的Kamaishi 基地以及住友金属的Kashima 基地，合计影响产能300-400 万吨左右，但仍有一些中小钢企的受影响产能未能统计在内；短期的冲击更多在于预期的供给偏紧：日本是全球最大钢材出口国，83%的钢材出口亚洲地区，无论最终日本受影响产能多少，目前地震至少强化了亚洲地区钢材供给偏紧的预期，对钢价有利；更看好板材类企业的逻辑：中国进口钢材中47%来源于日本，且多数集中在高端冷轧等品种，国内高端品种供给偏紧概率较大，同时冷轧等品种偏紧也会导致对热轧基板的需求增加；
　　中期的影响还待跟踪观察：尽管我国对日本直接钢材出口仅1.9%，但亚洲的板材流向通常为中韩日相互影响，日本灾后重建工作（包括汽车机械港口等）可能导致本国钢材边际供给短期难以满足边际需求，从而拉动对韩中及其他亚洲国家钢材需求，对我国出口有利。日本钢铁行业的灾后恢复是主要跟踪指标。
　　我们认为日本地震对我国钢铁行业总体有利，逻辑主要在于对区域内钢材供给端的影响。国内估值低、板材占比高的上市企业更受益于此次事件，重点推荐宝钢股份（高端品种占比高）、华菱钢铁（出口占比最高）、武钢股份（取向硅钢受益）、本钢板材等品种。（兴业证券研发中心）

　　兴业证券：钢铁行业十二五规划点评(荐股)

　　事件：钢铁行业十二五规划草案出炉，我们做如下点评。
　　点评：
　　1. 作为国民经济基础性行业之一，钢铁行业的发展自十一五以来基本处于一种"市场主导+政府调控"的发展路径。因此钢铁行业的十二五规划既可理解为以中钢协为代言人的钢铁行业对自身行业发展的一种展望，同时也反映了政府层面对行业未来格局的一种期望。看方向，而不要过多关注量化指标。
　　2. "控总量，调结构"仍是本次规划的主线。结合2010 年的相关行业政策，我们认为控总量会给行业带来两方面有利的政策干预：淘汰落后产能常态化持续化。我们认为节能减排和淘汰落后无论从行业发展规律或是政府宏观导向都会是更加常态化。兼并重组持续化。我们前期调研的河北钢铁行业重组也是政府环保压力以及企业自身经营压力综合作用结果。
　　3. 调结构主要涉及产业布局调整和产品结构调整两个方面：产业布局沿海化将优化我国钢铁行业整体布局，同时为大型钢企二次发展提供良好的产业机会。规划指出十二五期间将完成广东湛江和广西防城港等沿海现代化钢厂建设，从我们微观了解情况看，目前湛江项目的高炉设计等可行性方案正在进行，有望在2012 年初进入主体工程的施工。武钢防城港项目会晚于宝钢湛江项目，但预计也仅是时间问题。此外，下游需求演变导致的产品需求高端化也是规划的一个重点。我们分析了日本特殊钢的发展历程，当1973 年左右日本粗钢产量到峰值时，特钢产量仍继续以较高增速成长，直到1985 年达到历史高点，特钢和普钢的不同发展路径和下游需求结构的高端化特殊化紧密相连。十二五期间我们下游需求结构同样面临类似的变化，特钢行业以及具备差异化产品的企业有望获的较好的发展空间。
　　4. 投资建议：如前面提到，钢铁行业十二五规划是十二五开局之年政府和行业的共同表态。我们认为政府在"控总量，调结构"基调上推进的现有和后续政策都将会改善行业运行生态，整个规划对行业影响正面。同时从产业格局变化和行业自身发展规律看，我们认为能有效满足下游需求演变、具备产品竞争优势的企业如大冶特钢、宝钢股份、马钢股份将更为受益。（兴业证券研发中心）

　　国信证券：钢铁板块重点关注业绩优异及资源优势品种(荐股)

　　近期国内外钢材价格的快速上涨，主要是受成本推动及春季开工高峰来临补库需求提升的影响，但钢铁行业供大于求格局未有根本转变，而国内加息的举措在未来一段时间内有望持续，并最终给实体经济带来一定的影响。行业的仍旧是交易性的机会，我们维持"谨慎推荐"的投资评级。
　　但是从估值来看，钢铁板块仍然处于超跌区域。一些业绩优异的个股值得重点关注，比如大冶特钢、新兴铸管、八一钢铁、宝钢股份等，动态市盈率普遍在10-12倍，其中宝钢股份静态市盈率还不到10倍。而受益铁矿石价格上涨的八一钢铁、酒钢宏兴、西宁特钢、凌钢股份等，也是重点的关注。ST钒钛重组方案通过后，未来5年都有较高的成长空间，近期矿价上涨也使得公司业绩具备较大的提升空间，建议投资者特别关注。（国信证券研究所）

　　国金证券：三大角度挖掘钢铁股投资机会(荐股)
　　我们依然建议投资者可以顺势以部分板材股如宝钢股份等为投资标的进行波段操作，仍然维持对板块的"持有"评级，建议重点从如下角度挖掘投资机会：（1）终端需求受到政府鼓励的子板块，譬如钢管股、特钢股，具体包括常宝股份、金洲管道、ST 张铜等；（2）存在铁矿石资产注入预期的股票，具体有太钢不锈等；（3）潜在的突发事件（譬如西澳洪水、南非停电）带来的矿、钒股交易机会，具体包括ST 钒钛、西宁特钢、天兴仪表、创新置业、凌钢股份、河北钢铁等。（国金证券研究所）

　　光大证券：选择特钢和金属制品子板块(荐股)
　　维持"增持"行业评级。
　　我们推荐：
　　自上而下"选择特钢和金属制品子板块，投资逻辑是"往下走"寻求具有高附加值差异化的产品。特钢和金属制品是钢铁行业中的"新兴"产业，盈利能力好于普钢，未来发展空间大，目前估值在低位，目前选取抚顺特钢、大冶特钢和新兴铸管为投资标的。
　　钢价将继续盘整，但短期内杀跌空间不大。
　　1）供给层面，坏消息有两条：一是在经过了2月的正常检修减产，钢材产量将开始回升，钢协统计的2月上旬175万吨左右的粗钢日均产量也可以证明这点，二是在预期钢价会下跌时，"强势"地位的钢厂定然加大对贸易商的订货量。好消息是在高库存的压力下和去年的经历使得钢厂在复产力度上会有所顾忌。
　　2）目前的需求水平形容即为"一如预期"：建筑钢材需求也恢复到正常水平的三成左右，如以往年后这个时间差不多；热轧则随着工人陆续上班，已经恢复到年前的水平。
　　3）成本方面。从历次成本推动的过程来看--当然包括这次，前期为原料上涨推荐，后期是钢厂调价，然后便进入观察期，即成本已经退居"二线"，价格开始主要受供需面的影响，即使目前市场价格与钢厂价格已经有300元/吨的倒挂。
　　4）目前钢材贸易商资金使用成本大幅攀升已成不争事实，后期资金面因素或将成为影响钢材价格的重要因素，但由于我们判断贴现率继续大幅上升的可能性较小，所以这部分取决于库存情况，即也取决于供需情况，最重要的当然是需求情况。
　　盘点超预期的唯一的可能性来自于保障性住房。
　　近期建筑钢材的需求保持低位，但这主要和春节有关，春节前后即为传统建筑钢材需求的淡季，而一般即到正月十五后需求开始正规复苏，故节后建筑钢材虽然不高，但应在市场预期之内。同时随着进入农历二月，需求较本月必将有所回暖，但考虑到楼市调控和保障性住房的建设力度的不确定性，未来建筑钢材需求预期从表面上来看存在一定的难度。
　　但我们认为，除保障性住房这个需和政策执行力相关的变量外，其它建筑钢材需求，甚至板材的需求与预期存在较大出入的可能性不大。楼市调控应属于确定性事件，而汽车、机械、家电的需求应分别保持我们一直预期的区间内，甚至外部需求我们依然维持2000万吨的净出口的预期。（光大证券研究所）