券商机构晚间推荐10只潜力股 格力电器, 潜力股

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券商机构晚间推荐10只潜力股

格力电器：公司盈利能力强 “买入”评级

业绩简评

格力电器2010 年实现收入608 亿元、同比增长42.6%；净利润42.75 亿元、同比增长46.7；EPS 为1.52 元，再超出我们及市场预期5-8%。利润分配方案为拟每10 股派现3 元。

经营分析

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亮点一，盈利能力强，4Q 毛利率抗住原材料价格上升，净利率高达8.4%：在铜价创出新高的情况下，4Q 单季度毛利率25.6%能比3Q 稳中还略升，证明公司通过新品(以超薄U 型空调为代表)提价能力之强。我们尝试还原节能补贴对收入的负面影响后的利润表可见，公司下半年毛利率高达27.7%。另外，从美的已收到补贴金额和格力节能空调推广量比美的高30%(根据发改委披露的“各企业高效节能空调推广情况”)来看，我们测算公司或还有9 个多亿规模的2010 节能补贴有望在2011年收到，成为贡献2011 年业绩继续快速增长的一部分。

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亮点二，2011 年出口开年已超预期，内销从与河南销售公司的关联交易公告可见也有望快速增长：2010 年出口增速更高于内销，这是气候极端化和经济复苏下全球空调加速普及、以及格力在海外市场多年的拓展由量变到质变的效果体现，在今年一季度预计出口增速优于内销增速的趋势还在继续。内销上，2010 年公司市场份额从第三方数据上看尽管略有下降，我们认为主要是产能瓶颈所致；从随年报同时披露的2011 日常关联交易公告可见，2011 年河南销售公司向格力的采购规模计划达到60 亿，同比增长41%之多，与2010 年的增速相当。

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亮点三，新业务显现：与大金合资的精密模具公司在2010 年开始贡献收入，令格力又增加一类高毛利产品。年报中我们看到郑州、合肥、湖南、马鞍山四家“格力绿色再生资源有限公司”在2010 年成立，说明公司已经实质性地展开废旧家电拆解、贵金属提炼业务。尽管新业务的规模贡献尚小，但再次说明公司专注制冷空调领域并非缺乏成长空间。

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异动指标不必担心：①经营性现金流下降 93%，主要是公司减少了票据贴现、同时前期应付票据大量到期增加了现金流出；这只是一个时间点上的动态，而且鉴于公司已出公开增发32.6 亿的预案，一旦通过证监会审批实施后，现金流状况应能恢复正常。②存货较期初增加98%高于收入增速，主要是公司为了应对材料价格波动，主动调整生产计划、原材料及成品库存量；在下游需求旺盛且要素成本明显上涨的阶段，加大备货量其实是明智之举。盈利调整与投资建议

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一直被怀疑，不断在超越”，2010 年内我们已经上调过三次公司的盈利预测，本次再度上调2011-2013 年业绩预测8%：预计三年收入分别为821、1022、1234 亿元，增速35%、24.5%、20%；EPS 分别为1.94、2.34、2.88元，净利润增速28.1%、20.5%、23.0%。

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我们 3 月1 日报告《三月组合建议：格力从12 倍迈近15 倍》明确表达了将公司作为3 月首推的观点。公司专业化的发展道路还有很大空间，未来五年复合增速15-18%完全可期；本次业绩超预期后估值又回落至11.5X11PE(考虑增发摊薄5%左右的话，摊薄后估值为12.1X11PE)；从第三方数据跟踪来看公司的一季报将继续交出亮丽的业绩。按增发可能扩大股本除权后11 年EPS预计为1.85 元，3-6 个月合理价位27.7 元，对应15 倍PE，距离现价还有24%空间，继续维持买入建议。

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海大集团：目标价格36.7元 “增持”评级

海大集团(002311)海大的投资逻辑与投资节奏探讨

公司四年净利润增长 2.6 倍。2010 年业绩快报显示其营收增长46.7%，净利润增长35.2%，比2006 年增长2.6 倍；饲料销量240 万吨，比2006 年增长2.7 倍。饲料行业投资吸引力分析：饲料行业近几年实现两位数增长，从极度分散向适度集中过渡，龙头企业绝对份额低，依靠规模、管理、研发、服务等优势，通过低利润率提高行业门槛，可以实现超越行业均值的高成长。

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长期投资逻辑：全面解决方案思路契合我国农村资源禀赋、劳动力变化趋势；通过客户价值最大化获取经济利润，是传统行业的新生之道；较低的市场份额与突出的核心优势，决定了其上升路径的长期性与确定性。

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2011年投资节奏探讨：CPI 与生猪价格可能同时在5-6 月见顶，将对板块投资情绪以及畜牧类股票短期产生负面影响，敏感时间窗口是6-8 月。海大由于产品结构、成本结构等方面的优势，很可能取得优于行业的表现。

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结论：维持增持，目标价36.7 元。假设海大2010-12 年饲料销量为240、312、399万吨，对其10-12 年业绩预测为0.72、1.16、1.65 元，12 个月目标价36.7 元，维持增持评级。

铁龙物流：特箱业务收入高增长“买入”评级

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铁龙物流：特箱业务收入高增长“买入”评级

铁龙物流(600125)年报点评：主业各有亮点，铁路特箱业务是长期看点

公司披露2010年年报。去年，公司实现营业收入21.86亿元，同比增长39.5%；归属于上市公司股东的净利润4.76亿元，同比增长28.2%；基本每股收益0.47元，基本符合预期(我们预测0.46元/股).

公司同时披露了董事会的多项决议，包括：以资本公积金向全体股东每10股转增3股；购买1000只20英尺散装水泥罐箱和1500只20英尺干散货集装箱；对上海铁洋多式联运有限公司增资至持有其51%股权，等等

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点评：

公司特箱业务收入高增长，这一块业务是公司长期看点，预计2011年其收入将达到6.6亿元。公司主营业务包括铁路特种集装箱业务、铁路货运及临港物流业务、铁路客运业务、房地产开发等。2010年，公司铁路货运及临港物流、铁路特种箱、房地产业务收入占比分别为50.7%、25.7%和13.7%。其中，特箱业务收入下半年显著好于上半年，全年实现收入5.62亿元，同比增长71.8%，下半年环比增长约68.1%。此次新购2500只特箱，预计将贡献2012年公司全年特箱业务收入约2700万元。

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全程物流服务模式下，公司将通过自主定价权提升盈利能力。公司特种箱业务收入主要包括集装箱使用费和线下物流收费两部分，线上业务执行政府定价。由于公司在线下拥有自主定价权，可根据市场需求灵活定价，将提升公司盈利能力。而公司拟增资上海铁洋多式联运有限公司股权至51%，从而实现绝对控股(此前已持有股份31.4%)，表明公司在线下经营以及全程物流服务模式上未来将有所侧重

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铁路货运及临港物流将受益于二期扩能改造以及规划中的鞍钢二期项目，预计今明两年收入仍将维持40%及以上增长。 2010年上半年公司着手启动沙鲅线扩能改造规划二期工程，预算2.4亿元，计划是在2011年下半年交付运营，预计改造后综合能力达8000万吨/年，运能提升幅度超过70%。公司临港物流业务主要是公司对营口港和营口经济技术开发区各企业单位到发货物提供仓储、转运、装卸等各项业务，收取各项服务费用。规划中的鞍钢二期项目(500万吨以上)未来投产后将为沙鲅线带来新的增量。