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标题: 机构：环保板块遵循政策精选个股（荐股） [打印本页]

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-7-22 06:48 标题: 机构：环保板块遵循政策精选个股（荐股）

机构：环保板块遵循政策精选个股（荐股）
海通证券：环保板块遵循政策精选个股（荐股）
　　"十二五"环保行业复合增速将达30％以上。环保作为增加企业经营成本、外部性效应较强的项目，其主要推动力来自政府。根据"十二五"规划，到2015年，节能环保行业的总产值将占GDP的7-8％，未来每年的复合增速有望达到30％以上，无论是废气、还是固废处理领域仍有较大的成长空间。密切关注新版《火电厂大气污染排放标准》的出台，以及各地对固废处置的细化政策。
　　行业评级：增持（首次）。2010年年报显示，环保板块上市公司总体营业收入同比增长22.27％，增速高于2009年8.37个百分点；综合毛利率为24.76％，同比减少0.53个百分点；净利率9.02％，同比增加0.15个百分点。
　　分业务来看，上市公司固废处理相关的业务收入增速最快，桑德环境该项业务2010年同比增长54.83％，格林美同比增长55.01％；除尘器相关业务收入整体同比增长28.85％，收入增速最快的是龙净环保（＋47.82％）；脱硫脱硝相关业务收入整体同比增长15.30％，收入增速最快的是凯迪电力（＋192.40％）；环境监测设备方面，先河环保增长25.15％，聚光科技增长10.77％；此外，余热发电领域，上市公司的收入同比大幅增加，如，永清环保增长641.84％，易世达增长51.06％，但主要是业务基数较小导致。
　　重点关注公司。我们建议关注当前环保政策扶持力度大，行业增长较快的子行业，如固废治理领域，具有一体化优势的桑德环境（000826）、及专攻电子废弃物市场的格林美（002340）。同时，关注那些在成熟市场中，具有独特竞争力的上市公司，如在废气治理领域，掌握干法烟气集成净化技术的国电清新（002573），随着我国能源战略调整，其将直接受益于未来西北地区煤电基地的开发提速。（海通证券研究所）

　　爱建证券："电荒"带来的环保机遇（荐股）
　　"电荒"带来的火电厂投资建设：目前，"电荒"局面不言而喻，电力缺口有3000万千瓦时，预计全年电力缺口将高达4000万千瓦时，而且整个"电荒"由区域性、季节性向全国性、全年性转变。"电荒"来袭的原因首先是新能源无法担当供电、调峰重任。虽然"十二五"规划大力发展非石化能源发电，但是供电主力依旧是火电厂。主要原因是新能源受技术、自然环境的限制不可能飞速发展，而且从政策面上，"十二五"规划到2015年，新能源发电只占总比例的15％，火电的地位不可替代。其次，受"上大压小"政策和"十二五"发展新能源发电政策影响，许多火电机组停厂改造甚至关厂，同时火电厂投资建设积极性下降，使供电端出现短缺。最后，电价机制未理顺。由于"市场煤、计划电"的因素，很多电厂都不愿发电，使得许多电力闲置。为应对"电荒"带来的巨大电力缺口，4月初到5月中询19省上调上网电价（预计还会上调），并且终端电价上调窗口打开，终端销售电价（仅工业）预计上调。由于电价上调（上网电价＋预期终端电价），煤价相对稳定，新能源不足以作为发电主力，还有电荒愈演愈烈，这些因素对火电厂的新建投资非常利好。
　　重点公司推荐：一是脱硫脱销运营商。
　　永清环保（300187）：公司是为高污染、高耗能工业企业提供烟气排放综合解决方案的环保工程公司，主要业务涵盖减排和节能两大领域。公司在电力、钢铁、冶炼行业脱硫技术及设施运营上全国第一，工程总包国内领先。公司共有12 项已经授权的专利和5 项专利申请权。公司是中国环境保护产业协会副会长单位，中国节能协会会员单位和中国电机工程学会热电专业委员会会员单位。公司在业内率先通过了ISO9001、ISO14001 和OHSAS18001 管理体系认证，在工程设计、施工与服务的规范化、标准化、安全性及可控性方面走在了国内同行前列。
　　九龙电力（600292）：在大股东中电投的支持下，公司转型为一个提供脱硫EPC＋BOT、脱硝EPC＋催化剂生产、核废料处理、工业水处理以及核废处置场的环境服务商，覆盖大气、工业水处理和危险废弃物等多个领域，成为A 股市场上服务领域最完善的环保企业。脱硫BOT 项目逐步增多，公司脱硫业务将稳定增长；公司在脱硝EPC 和催化剂制造业务上都具备优势。公司背靠大股东中电投，其庞大的已建、在建和未来新建脱硫机组，将使得公司在脱硫BOT 业务上受益，脱硫业务将稳定增长。控股子公司远达环保拥有领先的环保技术，一旦脱硝市场启动之后，公司依靠中电投集团和自身的业务能力，将能够进入行业前列。公司在脱硝EPC 和催化剂制造业务上都具备先发优势是重要看点之一，作为最早进入脱硝催化剂生产领域的公司，将能最大程度分享脱硝市场启动带来的业务机会。
　　二是脱硫脱销设备商：
　　科林环保（002499）：公司是集大气污染控制领域除尘系统设计、袋式除尘器的研发、设计、制造、销售为一体的工业粉尘治理解决方案提供商，主营业务为袋式除尘器的研发、设计、制造、销售及袋式除尘系统设计业务，主要产品脉冲式袋式除尘器主要用于冶金、电力、粮食加工等行业。公司的脉冲式袋式除尘器产品技术及质量水平行业领先，市场名列前茅，且市场占有率逐年上升。公司出口收入占总收入的比例达到30％，多数海外客户是国际知名公司，出口产品毛利率显著高于内销产品，盈利能力较佳。公司市场份额约为4.88％，近三年公司产品市场份额在行业内名列前茅；2009年公司营业总收入3.13亿元，净利润3345万元，其中用于冶金、电力、粮食加工行业的收入占比分别为55％、37％、6％。随着我国对钢铁、电力、垃圾焚烧等行业的环保要求逐步严格，以及国际环保市场的发展，预计未来袋式除尘器产品市场需求将进一步增加，至2010年6月止，公司2010年1-6月新签合同金额已达到2.38亿元（含税），较上年同期增长35％。
　　菲达环保（600526）：公司是全国最大的环保机械科研生产企业，环保产业中唯一的国家重大技术
　装备国产化基地，国家机械工业局和浙江省大型重点骨干企业，是中国大气环境治理行业的排头兵，主要从事电除尘、烟气净化、气力输送等方面的开发、生产、销售、安装及其它工程服务。公司技术力量强大，拥有博士后科研工作站和省级企业技术中心，负责制订了29 项国家和行业标准。公司拥有多项全国第一： 600MW 机组超大型电除尘器市场占有率全国第一；第一家引进开发300MW 机组电除尘器；第一家开发600MW 机组的智能化电除尘器等。此外，公司的电除尘器和气力输送成套装置还大踏步地走出国门，出口日本、澳大利亚、东南亚等和海外市场，年出口额超过500 万美元。
　　三是脱硫脱销工程运营商及设备提供商：
　　龙净环保（600388）：公司是我国环境保护除尘行业的首家上市公司，也是国内机电一体化专业设计制造除尘装置和烟气脱硫装置等大气污染治理设备及其他环保产品的大型研发生产基地，企业实力和产品的产销量位居行业龙头地位。公司引进了美国、德国、澳大利亚等多项技术，主要产品包括电除尘器、烟气脱硫装置、气力输送装置等，技术水平达到当前国际先进水平并居国内领先地位。公司是国内大气污染治理龙头，目前利润主要来源于除尘和脱硫业务。除尘领域公司排名多年第一，脱硫领域公司排名前四。预计除尘和传统火电脱硫业务仍将小幅增长，构成业绩的稳定贡献点。跨领域（钢铁烧结机脱硫、脱硝）：钢铁烧结机脱硫有望成为快速增长点，脱硝实质启动尚待加价政策出台；跨地域（国外市场）：国际大单的获取有助于进一步开拓国外市场；跨环节（脱硫BOT 或委托运营）：取决于市场开放程度，将成为稳定的利润来源。
　　四是节能打火提供商：
　　燃控科技（300152）：公司是国内锅炉点火燃烧设备龙头企业。主要从事大中型锅炉点火燃烧成套设备和相关控制系统业务，重点致力于开发生产节油节能的点火燃烧系统。公司核心产品包括烟风道点火燃烧系统、双强少油点火系统、等离子点火系统、特种燃烧系统及装置以及燃烧监测和控制装置。目前三大主营产品烟风道点火燃烧系统、双强少油煤粉点火系统、传统燃油（气）点火系统在各自细分市场领域市场占有率均居第一位，自2007 年至2009 年营收增长112.26％，净利润增长235.65％。公司产品广泛应用于电力、冶金、化工、建材等行业，与国内主要锅炉主机厂建立了长期合作关系。公司主要三种节油节能点火系统产品在锅炉冷启动一次的情况下相对于传统油点火系统有明显的节能效果。其中烟风道点火燃烧系统节油率60％，双强少油点火系统节油率90％，等离子点火系统节油率100％。三种产品在国内电力市场（新增市场）市场占有率分别排在国内市场第一、第一和第三。（爱建证券研究所）

　　东方证券："开源节流"，挖掘替代水源（荐股）
　　水危机已经影响到中国经济正常发展。中国人均水资源占有量仅为世界平均水平的四分之一。而局部地区干旱的频发、水资源在时间与空间上的分布不均、粗放的利用方式已经开始制约中国经济的发展。
　　"开源节流"迫在眉睫。长江中下游地区的旱情再次让我们意识到水资源危机给我们日常生活、农业生产带来的冲击。当前除了全力抗旱救灾以外，更应该从我国的现有国情出发，利用可行的技术，挖掘更多的替代水资源。
　　海水淡化：海水淡化因其成本因素，尚未成为沿海地区可依赖的替代水源。我们认为随着政策的扶持与相关设备国产化率的提高，海水淡化有望在未来五年大规模开发应用。预计"十二五"期间，中国海水淡化产能年复合增长将达到20％以上，保守估计拉动投资60 亿元以上。
　　污水处理："十一五"期间，我国污水处理率大幅提升，2010 年城市污水处理率达到75.25％。我们认为"十二五"期间污水处理设施建设将延续高速发展，预计工业和城镇生活污水的治理投资
　有望达到4300 亿以上。
　　再生水回用：再生水被称为城市的第二水源。我国居民生活污水与工业废水数量巨大，截止到2009 年，我国城市污水再生利用率仅为8.6％，而部分发达国家达到70％以上，差距明显。如果能够充分利用这些庞大的再生水源，将有效缓解我国用水饥渴。预计再生水将首次被列入"十二五"规划中，相关设备生产商将显著受益。
　　相关产业链可关注的上市公司：
　　海水淡化相关设备方面建议关注南方汇通（未评级）、双良节能（未评级）、海亮股份（未评级）等。
　　污水处理及再生水相关设备方面建议关注中电环保（未评级）、先河环保（增持）、金通灵（买入）、碧水源（买入）等。
　　水务运营方面建议关注首创股份（未评级）、创业环保（未评级）、重庆水务（未评级）、桑德环境（买入）等。（东方证券研究所）

　　国都证券：海水淡化蓄势喷发，耐蚀合金有望重点受益（荐股）
　　我国海水淡化工程迎来大发展契机。昨日国家发改委环资司有关负责人在"2011青岛国际海水淡化与水再利用大会"上表示，目前发改委等部委正在编制加快海水淡化产业发展的意见、海水淡化"十二五"规划、海水淡化产业专项规划等扶持行业发展文件。截至2010年底我国海水淡化能力约64万吨/日，相当于全球的1％；预计到2015年我国海水淡化将提升到150-200万吨/日，2020年进一步提升到250-300万吨/日，未来五年我国海水淡化投资规模预计达200亿元左右。
　中东和中国将引领全球千亿美元海水淡化市场。淡水仅约占地球水资源的3％，在水资源危机日益严峻形势下，通过海水淡化获取淡水资源已成大势所趋。目前全球150多个国家和地区共计约1.4万座海水淡化厂，产量已达3500万吨／日，预计2020年全球海水淡化产量将增至9100万吨/日以上，其中增长最快的仍然是缺水严重的中东地区，其次是中国。专家预计到2015年全球海水淡化年投资规模高达700-950亿美元。
　国内耐海水腐蚀合金材料厂商大有作为。由于海水是具有高盐量、导电性和生物活性的腐蚀性电解质溶液，所以海水淡化装臵一般需选用铜合金、钛及其合金、特种不锈钢、铝合金等耐海水腐蚀合金材料。据2005年发布的《全国海水利用专项规划》要求，2020年海水淡化设备国产化率要从目前不足60％提升至90％以上。可以预见，在我国海水淡化加速发展及国产化率大幅提升趋势中，国内相关耐海水合金材料厂商将大有作为。
　钛是海水淡化装臵理想材料，市场需求潜力释放值得期待。由于钛管的耐腐蚀性好、耐高温离子腐蚀，同时钛对氯具有很强的抗腐蚀性，特别是预处理原水时为了杀死海水中的细菌，需要注入氧时，采用耐蚀性好的钛管替代铜合金管是合理选择与理想材料。按蒸馏法一般平均日产淡水1万吨的装臵需用钛107吨、60％采用该法淡化海水计算，预计未来十年全球新增海水淡化厂所需钛材36万吨（目前全球钛年消费约12万吨）；假设我国50％采用蒸馏法淡化海水，则我国未来5、10年新增海水淡化装臵（假设我国2015、2020年海水淡化处理量分别为150、300万吨/日）所需钛材分别达8025吨、16050吨。
　建议中长期关注已布局海水淡化耐蚀材料上市公司。1）宝钛股份（600456）：国内钛材加工龙头，已建成5000吨钛带用作海水淡化焊管产能项目，未来充分受益于钛材在高端装备广泛应用；2）海亮股份（002203）：我国海水淡化铜管龙头与标准制定者，未来将受益于中东海水淡化铜管订单恢复及国内海水淡化装臵国产化；3）亚太科技（002540）：联合国家海洋局天津海水淡化所研制开发耐海水腐蚀的铝合金材料，并于年初与全球最大的海水淡化厂商IDE签订19.47吨供货合同。提示国内外海水淡化工程进度及上游原料价格波动风险。（国都证券研究所）

　　招商证券：环保行业对外投资热情不减,逐步进入订单收获期（荐股）
　　多家公司对外投资,多家公司获得新订单,逐步进入收获期。6月份,碧水源、永清环保、维尔利等多家环保公司使用部分超募资金进行对外投资;聚光科技则投资5亿元建设物联网产业基地;先河环保使用超募资金设立山东先河全资子公司也获得进展。此外,6月份,碧水源和维尔利分别获得新项目中标,天立环保则签订新重大合同,各公司预计将陆续进入订单收获期。
　　钢铁烧结脱硫核查将成重点,重金属污染防治工作积极推进。6月,钢铁行业烧结烟气脱硫论坛举行,根据中国环境报的报道,"十二五"期间,钢铁行业二氧化硫减排核查将成为重点,利好钢铁脱硫相关环保企业,如龙净环保和永清环保。此外,6月份,与重金属污染防治相关的各项工作也在积极推进中。重金属污染防治立法积极推进,环保部对排放重金属污染物的上市公司开展环保后督察,湘潭则首次公布了湘江流域重金属污染治理时间表。
　　环保板块6月份以来跑输大盘1.3个百分点。环保板块6月份以来跑输大盘1.3个百分点,过去六个月跑输大盘9.9个百分点。6月份,大多数行业估值水平有所回升,环保板块估值也略微上调至34.2倍,排名仍位于第一;环保行业平均PB为4.4倍,较上月略有回升,保持在第六位。
　　七月份建议继续关注脱硝主题投资机会及中报具有成长动能的企业。与国际环保巨头相比,我国的环保企业后续成长有很大的想象空间,因此,下半年整体策略仍是发掘具有长期成长价值的龙头企业。从7月份单月的投资思路来说,一方面,由于脱硝市场已逐步启动,建议继续关注脱硝市场开启带来的主题投资机会,相关公司包括龙净环保、龙源技术、九龙电力和永清环保;另一方面,中报及业绩快报临近,虽然环保公司以工程类企业为主,大多收入确认集中在下半年,但仍有部分企业会保持增长态势,建议关注。（招商证券）

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