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银行业：规模推动高增长 看好6只股
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作者:
【究必版翻】
时间:
2011-5-3 06:16
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银行业：规模推动高增长 看好6只股
银行业：规模推动高增长 看好6只股
报告关键点：
银行1季度增长63.6%，但营业利润仅增长37.5% 资产质量稳定
报告摘要：
农业银行
：高增长实现。1季度净利润同比增长36.43％。其中，净利息收入、手续费和佣金净收入、营业收入分别同比增长31.7%、63.5%、35.3%，由于成本收入比较去年同期下降2.3个百分点，拨备前利润增速达到40.6%。1季度净息差为2.79%，明显高于2010年的2.57%，但环比与去年4季度变化不大。1季度末不良率较年初下降27bp至1.76％，拨备覆盖率提高至197.44%。
民生银行
：商贷通继续快速发展。1季度净利润同比增长45.6%。其中，净利息收入、净手续费和佣金收入、营业收入分别同比增长32.8%、43.3%和34.8%。由于成本收入比较去年同期下降6个百分点，拨备前利润同比增幅达到47.9%。1季度末商贷通贷款较年初增长11.3%，占总贷款比重提高至16.3%。
占1季度新增贷款比重58.75%。商贷通不良率为0.11%。息差并未如期上升，受同业业务规模扩大和负债成本拖累。1季度末不良率较年初下降3bp至0.66%，拨备覆盖率300.7%。
浦发银行
：利息收入和中间业务快速增长。2011年1季度净利润同比增长47.56%， 其中，净利息收入、手续费及佣金净收入、营业收入分别同比增长40.3%、72.8%、40.4%。成本收入比基本与上年同期持平，信用成本较去年同期降低6bp，拨备前利润和营业利润分别同比增长40.5%和46.6%。息差环比下降2bp。利息收入的高增长主要源于规模因素。不良率较年初下降7bp到0.44%，拨备覆盖率大幅提高至433.76 %。
宁波银行
：增长现疲态。1季度净利润同比增长63.6%，如果不考虑营业外净收入，一季度营业利润增长幅度为37.5%。净利息收入、净手续费收入、营业收入分别同比增长29%、21.4%、27.6%，由于成本收入比较去年同期下降3个百分点， 拨备前利润同比增长36.6%。1季度单季息差环比下降9bp，不良率较年初降低2bp 至0.67%，拨备覆盖率提高至202.5%。银行预计上半年业绩增速在20%-30%之间。 整体特点：资产质量稳定、规模仍是业绩主要贡献力量，息差并未如期快速上升，主要是因为负债成本的上升幅度基本与生息率上升幅度一致。由于缺乏日均数据，仅用期初期末数据简单测算，农行、民生、浦发、宁波1季度息差分别环比下降1bp、9bp、2bp、9bp。民生息差环比降幅较大主要是同业业务规模扩大和负债成本的拖累，宁波银行息差环比下降主要是存贷利差表现不佳（负债成本上升）。我们维持2011年行业净利润增速在20%-25%之间的预测，在宏观经济环境稳定的背景下，资产质量问题不大，偏低的估值和稳定的业绩使得银行股依然具备攻守兼备的配臵价值。个股方面，
我们的组合是农行、浦发、民生、招行、华夏、深发展。
风险提示：资产质量恶化。
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