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标题: 季报升温银行股继续估值修复 [打印本页]

作者: ┌．●ne＂﹎ャ 时间: 2011-4-14 07:02 标题: 季报升温银行股继续估值修复

季报升温银行股继续估值修复
　　沪深交易所昨天延时发布的统计数据显示，11日A股市场融资净买入金额5.8亿元，其中，仅三只个股的合计融资净买入金额就达3.3亿元，占比57%。巧合的是，这三只个股均为银行股--浦发、兴业和招商。
　　在融资融券交易的历史上，三只个股同时出现融资净买入金额过亿元的情况从未有过，但在4月11日，这种情况出现了。市场人士指出，银行股融资净买入金额的突然放大表明部分资金对于低估值的蓝筹股热情较高，尤其是上市银行2010年度业绩超预期，更是引起部分资金的强烈关注。机构研究报告也指出，银行股是"攻守兼备"的板块。
　　上市银行启动2000亿融资潮
　　在靓丽年报的刺激之下，银行股近期掀起了一波估值修复行情。被称为股市"白马股"。多家机构预测，银行股将成为带动未来股市站稳3000点并冲击年内新高的最大力量。
　　目前正是上市公司业绩披露的高峰期，银行股陆续推出来的一份份靓丽的年报：华夏银行和宁波银行业绩暴增近60%，农业银行、民生银行和浦发银行增速超过了45%。建设银行增长26.31%、工商银行增长28.38%、中国银行增长29.2%。即使是垫底的深发展也增长了24.91%。
　　然而，在连续九次提高银行存款准备金率和三次加息的压迫下，紧缩性货币政策已经给银行造成了"缺血症"。面对巨大的市场资金需求，再融资也成了银行缓解资金短缺的另一条捷径。2011年头两个月，已有8家银行推出了共超过2000亿元的再融资计划。
　　巨额融资分红"吝啬"
　　但在巨额再融资的背后，上市银行对股东的分红却并不"大方"。
　　数据显示，除农行、光大银行外，其余14家上市银行2008年-2010年三年累计分红占比最高的是交通银行，为30.58%。该行2009年年报显示，全年每股现金分红0.2元，共分配股利97.99亿元。其次是中国银行及工商银行，占比超过26%。
　　最早披露上市银行2010年年报的深发展银行，虽然有超过百亿元的可供分配利润，却依然连续三年不分红。也有部分上市银行在披露利润分配方案的同时，推出了规模更大的融资方案。
　　"其实30%的分红占比相对融资规模来说并不高，如果从商业银行上市初统计，其分红占比可能还不及融资的1/5。"一券商行业分析员表示。对银行而言，如果不分红就难让市场投资者掏出真金白银，进而制约其进一步发展；但问题是，银行自身积累的利润是否足以弥补其资本的缺口呢？这显然是一个困境。
　　紧缩预期盈利能力存变数
　　更让市场担心的是，紧缩预期下，银行股的盈利能力能否持续下去也让人生疑。通胀形势下，提高银行存款准备金率或加息不可避免。据测算，每次上调存款准备金率或导致银行利润减少约0.3个百分点。而且，随着存款准备金率越调越高，对银行的负面影响将越来越大。
　　来自银监会的数据显示，截至2010年末，商业银行整体加权平均资本充足率为12.2%，比年初上升0.8个百分点。"巨额的再融资补充了银行的资本金，但是今年商业银行依旧面临资本充足率大考。"
　　息差回升是银行的收入增长主要来源。目前央行抑制通胀采取的是"双率"齐动的政策，但如果实施非对称加息，将导致银行的息差空间收窄，将会给商业银行造成更大的潜在损失。
　　中间业务收入也是拉动银行业绩增长的另一个重要力量，但近期以来受银信合作叫停以及各种收费业务清理整顿力度的加强，中间业务收入的增速已呈现减缓的态势。以刚公布年报的光大银行为例，虽然2010年度其中间业务净收入50.7亿元，但近日光大信用卡再度被曝光收取高额利息、服务不完善等，所以，2011年光大银行能否再次超额完成其全年预算任务，仍待观察。
　　不仅如此，紧缩政策还可能使得银行的一些中长期贷款面临着更大的风险。特别是房地产、高铁、核电站等项目的建设方向和建设规模可能发生很大的改变，这将给银行的经营带来更高的不确定性。
　　加息周期看好小市值银行股
　　南京证券投资顾问沈伟青指出，随着加息预期的深入，普遍对银行股一季度及半年报保持乐观，有助于银行股进一步的走强。单纯从加息和贷款收入增加这一点看，有着较大存款基数的大银行应该受益较大。从市场操作概念角度，低价小市值的银行股较容易在二级市场上受到追捧。
　　大成基金指出，综合考虑客户结构和存贷款的议价能力，那些活期存款占比较高的中小型银行可能会受到更为突出的良性影响。但一般而言，加息对银行业绩的影响可能会略为滞后。

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