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标题: 科陆电子：综合电力自动化设备商雏形初现 [打印本页]

作者: ┌．●ne＂﹎ャ 时间: 2011-4-10 09:26 标题: 科陆电子：综合电力自动化设备商雏形初现

科陆电子：综合电力自动化设备商雏形初现
业绩情况：公司2010年实现营业收入9.30个亿，同比增长114%，净利润1.31亿元，同比增长67%，每股收益0.50元。净利润增速低于营业收入增速主要原因是毛利率有一定程度的下滑。利润分配方案是每10股派现0.5元，每10股转增5股。
毛利率情况：公司主要业务板块毛利率情况如附表所示，电力自动化业务毛利率基本稳定，其中包括用电自动化产品（目前主要是采集终端、集中器等）、变频器、电力操作电源。电力操作电源业务由于推出了充电机、充电桩等新产品，尚未完全进入盈利正轨，毛利率略有下滑，变频器经过2年的培育，营业收入已经达到4000多万，毛利率已经上升到合理水平，预计未来随着规模的扩大，毛利率还会小幅提升；电工仪器仪表板块毛利率有较大幅度的下滑，下半年毛利率26.65%，较上半年45.69%下降明显，全年综合毛利率32.11%，此板块主要包括标准仪器仪表和电子式电能表，电能表下半年对国家电网公司集中供货，2级单相表比重显著提升，压低了毛利率，全年电子式电能表毛利率26.02%，较09年的41.45%下滑超过15个百分点，标准仪器仪表毛利率高达62.45%，较09年的51.64%继续提升，主要是由于公司具有竞争力的新产品推出，包括电能表自动检定系统、充电站检定系统等。
订单情况：公司2010年获得订单12.3亿元，同比增长93%，其中3.55亿元转至2011年执行。去年上半年公司推出智能电表全自动化检定系统，2010年获得6340万元订单，效益显著，体现了公司在电能计量领域的竞争实力。在国网智能电表统一招标中，全年中标金额36690万元。2011年，公司的经营计划是完成20亿元的订单。
业绩预测与投资建议：我们看好公司的长期发展潜力，未来在电力自动化、电力电子、新能源等领域都将有很大的发展空间。我们预测公司2011、2012年可分别实现营业收入15.9亿元、22.9亿元，净利润2.0亿元和2.9亿元，实现每股收益0.76元和1.11元，目前股价对应市盈率分别为37倍和26倍，维持“推荐”投资评级。
风险提示：新业务拓展低于预期；毛利率低于预期。

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