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标题: 中国化学（601117）：超募资金向下延伸开拓利润增长点 [打印本页]

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-4-6 06:57 标题: 中国化学（601117）：超募资金向下延伸开拓利润增长点

中国化学（601117）：超募资金向下延伸开拓利润增长点　　事项：公司拟在四川南充投资100万吨精对苯二甲酸（PTA）项目和聚醋及尼龙新材料项目，两项目投资规模分别达42亿元和101亿元，公司分别持股45％和38.5％，子公司成达公司分别持股35％和31.5％。两项目建成后预计每年分别实现收入67亿元和142亿元，实现净利3.4亿元和10.2亿元。
　　利用超募资金向下延伸开拓盈利增长点。公司2009年IPO募集资金多达36.4亿元，此次动用超募资金17.36亿元向下投资将为公司增加新的利润来源，提升资产盈利水平。作为全国数百座成功实现盈利的化学工厂的设计者和建造者，公司对具有发展前景和高利润率的化学项目具有敏锐洞察力，有能力选择进入主业相关、风险较低的项目。在项目的运营上也将能发挥公司与以往业主间的业务往来优势。此次对外投资即是公司利用其专业性和业务资源优势纵向延伸的重要尝试，项目前景十分看好。
　　化学行业投资触底回升，公司2011年以来新签订单加速明显。今年1一2月石油加工、炼焦及核燃料加工业固定资产投资106亿元，化学原料及化学制品制造业投资511亿元，均同比增长18.8％，增速较去年全年分别提高5.9和4.0个百分点，化学行业投资已触底回升。公司自今年年初以来已经累计公告合同额154亿元，订单呈加速趋势。
　　“十二五”煤化工投资有望超预期，公司后续煤化工项目值得期待。当前油价高企将进一步凸显煤化工项目投资吸引力，“十二五”期间我国煤化工投资规模有望超预期。公司今年1月已公告新签伊犁新天20亿立方米煤制气项目，后续大型煤制气项目值得期待。
　　风险提示：原油价格波动、设备及原材料价格波动、海外经营风险等。
　　盈利预测和估值。我们预测公司10/11/l2年EPS为0.32/0.42/0.55元，2009一2012年CAGR达37.71％。当前股价为7.60元，对应10/11/12年24/18/14倍PE。维持10.50元的目标价，对应2011年25倍PE，维持“买入”评级。（中信证券杨涛）

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