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标题: 钢铁板块或将重现生机(附股) [打印本页]

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-3-6 10:04 标题: 钢铁板块或将重现生机(附股)

钢铁板块或将重现生机(附股)
东方证券：钢铁行业静待春风，维持看好(荐股)
　　我们看好钢铁行业未来相对市场的表现。依据主要基于以下三点：1）支持供需改善的驱动因素在增强，预计外需改善和季节性内需旺季叠加效应将超市场预期；2）从历史盈利看，行业处于周期近底部区域，在悲观情景下下行空间已不大；3）从估值看，目前股价已接近反映行业悲观预期。
　　供需：我们预计内需将维持稳定增长，外需或超预期：近期国际钢价大幅上涨，预计国内国际价差扩大将驱动国内钢材出口在3 月后明显提升，国际需求和国内的需求旺季叠加效应将推动钢价上涨和企业盈利的改善。
　　周期位置：从历史盈利趋势分析，目前行业盈利处于周期近底部区域，即使悲观情景下下行空间已不大。我们预计在供需改善驱动下，行业盈利将呈现阶段性上升趋势。
　　估值：目前股价已接近反映行业悲观预期。鞍钢、华菱、河北钢铁相对PB 低于历史平均30%以上，接近历史最低点。按照按照宝钢6.3 元的股价、9.8%的加权平均资本收益率来测算，宝钢隐含的吨钢利润为364 元，远低于历史平均的吨钢利润715 元。对应的，其隐含的行业吨钢利润为亏损-133 元，远远低于行业历史平均的218 元，也低于行业历史最低点的121 元。
　　投资策略：
　　选择优势公司：基于上述供需基本面和盈利趋势分析，我们看好钢铁未来相对市场的表现，重申推荐主要基于产品优势和成本优势属性公司：宝钢股份、大冶特钢、凌钢股份、八一钢铁、新兴铸管、ST 钒钛。
　　大冶特钢：受益高铁发展，进入内涵和外延复合增长期，具备估值优势。
　　宝钢股份：超行业盈利特质将延续，股价最具安全边际。
　　凌钢股份：矿石+长材组合中盈利改善最值得期待。
　　新兴铸管：铸管稳定增长，新疆和产品高端化战略进行中。（东方证券研究所）

　　广发证券：七大理由促成钢铁股买入时机已提前到来(荐股)
　　钢铁股 2010 年表现极度低迷，仅在节能减排强制限产时明显跑赢大盘，钢铁股一度被市场抛弃，我们之前判断钢铁股将在3 月初需求旺季即将到来之时有所表现，但我们现在认为有七大理由促成钢铁股买入时机已经提前到来。
　　1、行业基本面震荡筑底后将逐步回升
　　目前主要钢铁产品盈利不佳，但期货价格稳步上涨和钢厂逐步上调出厂价可改善基本面，虽然原料价格也同步上涨，但在钢价上涨通道中，钢厂盈利能力都呈上升趋势，行业2011Q1、Q2 盈利能力将环比好转。
　　2、产量虽继续增长但需求可能超预期
　　我们预测 2011 年粗钢产量为6.75 亿吨，同比增长7.7%。同时我们判断制造业继续减速增长，二、三线城市及城镇、农村用钢需求可能超预期，总体需求形势仍可谨慎乐观。
　　3、有相对估值优势，涨幅不大可买性强
　　钢铁板块目前 PB1.4 倍左右，相当于市场的50%，行业PE17 倍左右，与市场相当，相对估值仍有一定优势。尤其在大盘弱势时，防御性更加明显。与此同时，钢铁股流通市值大，近期涨幅小、上升空间大、可买性强。尤其是宝钢股份8 倍PE、6%的股息率相当诱人。
　　4、机构低配钢铁股，下行较难上行空间大
　　目前主流机构大多低配甚至零配钢铁股，标配者很少，即便大盘下跌，板块下行空间也比较有限。上行时，亦可进退自如。
　　5、2010 年业绩高增长，2011 年盈利仍有望增长20%
　　由于2009 年行业业绩基数较低，2010 年多数公司业绩增长在100~500%，2011 年原料和钢材价格温和上涨时，经测算盈利有望实现20%左右的增长。
　　6、人民币升值可缓解部分成本压力
　　我国铁矿石进口依存度超过 60%，2011 年铁矿石进口量可能在6 亿吨左右，从静态测算来看，人民币每升值1%，行业成本可降低72 亿元，若升值5%，可降低成本360亿元。
　　7、钢铁股有望成为周期类板块首选
　　在通胀压力加大，调控预期强烈的背景下，有色、煤炭等板块可能受到压制，但原料价格抑制对钢铁行业的基本面有利。在此特殊环境下，谁来引导大盘上行，钢铁股可能是更好的选择。
　　行业投资策略
　　鉴于上述理由，我们将钢铁股评级上调至"买入"。虽然钢铁在一定时期内涨幅区别不会太大，但我们建议可重点关注两条主线，可望获得更多超额收益：其一，业绩高且稳定性好的公司，如宝钢股份、大冶特钢、金岭矿业等；其二，看点众多的钢铁主业+X 型公司，如酒钢宏兴、新兴铸管、八一钢铁等。（广发证券研究中心）
　　

　　兴业证券：钢铁板块本周投资建议(荐股)
　　上周SW 黑色金属指数周环比涨幅4.7%，同期沪深300 涨幅2.9%。受钢价快速上涨以及估值修复等综合作用，钢铁股上周整体表现较好。截止上周五（2010/02/18），钢铁板块与沪深300 的PB 比值为0.595，09 年初以来该比值在0.55-0.66 区间波动，目前该比值处于区间中位。
　　本周投资建议：1. 铁矿石供给全年仍偏紧，铁矿石价格将高位运行，我们仍看好铁矿石投资标的：继续推荐攻守兼备的ST 钒钛、凌钢股份； 2. 推荐具备区域优势和长材占比高的三钢闽光和八一钢铁。3. 具备区域和产品差异化优势的新兴铸管、大冶特钢。（兴业证券研发中心）
　　

　　国信证券：钢铁板块重点关注业绩优异及资源优势品种(荐股)
　　近期国内外钢材价格的快速上涨，主要是受成本推动及春季开工高峰来临补库需求提升的影响，但钢铁行业供大于求格局未有根本转变，而国内加息的举措在未来一段时间内有望持续，并最终给实体经济带来一定的影响。行业的仍旧是交易性的机会，我们维持"谨慎推荐"的投资评级。
　　但是从估值来看，钢铁板块仍然处于超跌区域。一些业绩优异的个股值得重点关注，比如大冶特钢、新兴铸管、八一钢铁、宝钢股份等，动态市盈率普遍在10-12倍，其中宝钢股份静态市盈率还不到10倍。而受益铁矿石价格上涨的八一钢铁、酒钢宏兴、西宁特钢、凌钢股份等，也是重点的关注。ST钒钛重组方案通过后，未来5年都有较高的成长空间，近期矿价上涨也使得公司业绩具备较大的提升空间，建议投资者特别关注。（国信证券研究所）
　　

　　国金证券：三大角度挖掘钢铁股投资机会(荐股)
　　我们依然建议投资者可以顺势以部分板材股如宝钢股份等为投资标的进行波段操作，仍然维持对板块的"持有"评级，建议重点从如下角度挖掘投资机会：（1）终端需求受到政府鼓励的子板块，譬如钢管股、特钢股，具体包括常宝股份、金洲管道、ST 张铜等；（2）存在铁矿石资产注入预期的股票，具体有太钢不锈等；（3）潜在的突发事件（譬如西澳洪水、南非停电）带来的矿、钒股交易机会，具体包括ST 钒钛、西宁特钢、天兴仪表、创新置业、凌钢股份、河北钢铁等。（国金证券研究所）
　　

　　光大证券：选择特钢和金属制品子板块(荐股)
　　维持"增持"行业评级。
　　我们推荐：
　　自上而下"选择特钢和金属制品子板块，投资逻辑是"往下走"寻求具有高附加值差异化的产品。特钢和金属制品是钢铁行业中的"新兴"产业，盈利能力好于普钢，未来发展空间大，目前估值在低位，目前选取抚顺特钢、大冶特钢和新兴铸管为投资标的。
　　钢价将继续盘整，但短期内杀跌空间不大。
　　1）供给层面，坏消息有两条：一是在经过了2月的正常检修减产，钢材产量将开始回升，钢协统计的2月上旬175万吨左右的粗钢日均产量也可以证明这点，二是在预期钢价会下跌时，"强势"地位的钢厂定然加大对贸易商的订货量。好消息是在高库存的压力下和去年的经历使得钢厂在复产力度上会有所顾忌。
　　2）目前的需求水平形容即为"一如预期"：建筑钢材需求也恢复到正常水平的三成左右，如以往年后这个时间差不多；热轧则随着工人陆续上班，已经恢复到年前的水平。
　　3）成本方面。从历次成本推动的过程来看--当然包括这次，前期为原料上涨推荐，后期是钢厂调价，然后便进入观察期，即成本已经退居"二线"，价格开始主要受供需面的影响，即使目前市场价格与钢厂价格已经有300元/吨的倒挂。
　　4）目前钢材贸易商资金使用成本大幅攀升已成不争事实，后期资金面因素或将成为影响钢材价格的重要因素，但由于我们判断贴现率继续大幅上升的可能性较小，所以这部分取决于库存情况，即也取决于供需情况，最重要的当然是需求情况。
　　盘点超预期的唯一的可能性来自于保障性住房。
　　近期建筑钢材的需求保持低位，但这主要和春节有关，春节前后即为传统建筑钢材需求的淡季，而一般即到正月十五后需求开始正规复苏，故节后建筑钢材虽然不高，但应在市场预期之内。同时随着进入农历二月，需求较本月必将有所回暖，但考虑到楼市调控和保障性住房的建设力度的不确定性，未来建筑钢材需求预期从表面上来看存在一定的难度。
　　但我们认为，除保障性住房这个需和政策执行力相关的变量外，其它建筑钢材需求，甚至板材的需求与预期存在较大出入的可能性不大。楼市调控应属于确定性事件，而汽车、机械、家电的需求应分别保持我们一直预期的区间内，甚至外部需求我们依然维持2000万吨的净出口的预期。（光大证券研究所）
　　

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