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标题: 基金换仓揭密A股反弹真实逻辑 [打印本页]

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-2-20 10:03 标题: 基金换仓揭密A股反弹真实逻辑

基金换仓揭密A股反弹真实逻辑

　　A股市场在热点轮换的热闹中展开2月反攻。春节前数日的乐观情绪得以延续，近13个交易日，上证综指已经上涨了200多点。
　　不过，就在股指向3000点整数关口靠近之际，机构对于股指走向的判断开始出现明显的分歧。然而，虽然机构们的报告意见迥异，但却没有否定一个基本事实，就是市场环境并没有发生实质性的变化。
　　而本报经过对多家券商及基金公司的交易负责人了解，或许公募基金进入以加仓大盘股为主的换仓下半场，才是市场呈现出良好表现的真实原因。

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-2-20 10:03

反弹逻辑：换仓进入下半场
　　"股指连续上涨，市场热点快速轮换，这是这一段时间以来A股的主要特点。"在国元证券(000728)投资管理总部的一位人士看来，这一特点说明这段时间市场的性质仅仅是反弹。
　　而此次反弹的背后逻辑，许多与上述国元证券人士看法相同，那就是市场的主导力量--公募基金在经过1月份的减仓小盘股之后，开始进入到建仓大盘股的换仓下半场。

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-2-20 10:04

1月份股票型、混合型开放式基金及封闭式基金净值表现弱势，在沪指跌幅并不大的情况下出现大幅下跌，共只有13只基金跑赢上证指数。
　　据好买基金研究中心统计，从2011年1月1日至1月28日，股票型基金平均净值下跌了5.47%，混合型基金下跌了4.86%，封闭式基金下跌了4.98%，而同期上证综指仅下跌了1.55%。
　　上海某大型基金公司副总经理告诉本报，在基金行业内一个不公开的法则就是临近年底的一两个月，许多基金经理会为了业绩排名更加靠前而进行对重仓股的不断加仓，以实现其股价大涨，而在来年1月份再逐步调整配置，将超配重仓股的资金调整至其他股票上去。

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-2-20 10:04

而与往年不太一样的是，由于对紧缩的恐慌情绪蔓延、新股破发以及创业板股票的暴跌，今年1月份整体市场人气十分低迷，使得调仓的基金在减仓超配资产时卖价十分不理想，净值下跌明显。
　　但在减仓超配资产基本完成后，公募基金的表现开始回升。

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-2-20 10:04

中信证券(600030)研究部金融工程及衍生品组研究员严高剑的统计显示，在1月31日至2月11日之间，397只基金持有的大盘股仓位为34.40%，相对之前增加了6.08%；持有的小盘股仓位为47.32%，相对之前减少了5.26%。

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-2-20 10:04

公募基金近期的换仓路径彰显，这也从一定程度上诠释了为何股指会连续出现反弹。
　　伴随着公募的调仓进入下半场，阳光私募基金的信心也相应增强。中国阳光私募信心指数情况显示，2月份私募当期信心指数高达76.4，显著高于上期的63.7，表明大多数私募基金经理看好未来的A股行情表现从而选择了加大仓位。

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-2-20 10:04

而在私募预期指数方面，2月份的数值为62.87，同样明显高于上期的54.4；其中，在未来仓位变动方面，超过三分之二的阳光私募基金经理选择加仓，而上期减仓的占了绝大多数；而在对未来6个月A股走势的判断上，阳光私募的信心同样显示出积极和乐观的态度。

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-2-20 10:04

统计结果还显示，虽然期间上证指数微跌，但阳光私募在过去一个月大幅加仓，无论是加仓意愿还是对未来行情的走势都显示出乐观一面

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-2-20 10:05

3000点前的迥异报告
　　在基金换仓的持续中，上证综指也离 3000点整数关口越来越近。2月17日，上证综指盘中最高已经摸至2939.28点。不过，研究机构在此时的意见却发生了巨大的分歧。

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-2-20 10:05

魏道科发布报告的当天，上证综指大涨2.54%，收盘点位为2899.13点，最高时曾站在了2900点上方。
　　站在看多方一边的还有东北证券(000686)金融与产业研究所策略部经理冯志远，而且他对股指的后续表现比魏道科还要乐观。他告诉本报，"我们自1月31日提出大幅度加仓后持续乐观，经济层面超预期、通胀高企却可控、流动性依然充裕和周期类低估值依然支持大盘向上。"

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-2-20 10:05

站在看多方一边的还有东北证券(000686)金融与产业研究所策略部经理冯志远，而且他对股指的后续表现比魏道科还要乐观。他告诉本报，"我们自1月31日提出大幅度加仓后持续乐观，经济层面超预期、通胀高企却可控、流动性依然充裕和周期类低估值依然支持大盘向上。"
　　但就在魏道科发布特别行情报告之后，多家机构也陆续发表各自的市场观点。与魏道科相反的是，这些报告中大多认为反弹已经到位，接下来就将进入调整。

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-2-20 10:05

汇添富社会责任基金拟任基金经理欧阳沁春对本报表示："这一段时间大盘虽然在持续反弹，但我认为市场中没有系统性机会，几乎是每天一个热点。"而中银国际的一位人士也称，市场热点轮动过快有些令人担心，后续能否保持目前的上涨态势还需要继续观察。

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-2-20 10:05

　不过，对于市场频繁的热点，冯志远却认为在反弹初期属于正常现象，"这就像是填坑，市场好转的时候资金会把估值低的板块都照顾到。"

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-2-20 10:05

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基金换仓揭密A股反弹真实逻辑

　　A股市场在热点轮换的热闹中展开2月反攻。春节前数日的乐观情绪得以延续，近13个交易日，上证综指已经上涨了200多点。
　　不过，就在股指向3000点整数关口靠近之际，机构对于股指走向的判断开始出现明显的分歧。然而，虽然机构们的报告意见迥异，但却没有否定一个基本事实，就是市场环境并没有发生实质性的变化。
　　而本报经过对多家券商及基金公司的交易负责人了解，或许公募基金进入以加仓大盘股为主的换仓下半场，才是市场呈现出良好表现的真实原因。
　　反弹逻辑：换仓进入下半场
　　"股指连续上涨，市场热点快速轮换，这是这一段时间以来A股的主要特点。"在国元证券(000728)投资管理总部的一位人士看来，这一特点说明这段时间市场的性质仅仅是反弹。
　　而此次反弹的背后逻辑，许多与上述国元证券人士看法相同，那就是市场的主导力量--公募基金在经过1月份的减仓小盘股之后，开始进入到建仓大盘股的换仓下半场。
　　1月份股票型、混合型开放式基金及封闭式基金净值表现弱势，在沪指跌幅并不大的情况下出现大幅下跌，共只有13只基金跑赢上证指数。
　　据好买基金研究中心统计，从2011年1月1日至1月28日，股票型基金平均净值下跌了5.47%，混合型基金下跌了4.86%，封闭式基金下跌了4.98%，而同期上证综指仅下跌了1.55%。
　　上海某大型基金公司副总经理告诉本报，在基金行业内一个不公开的法则就是临近年底的一两个月，许多基金经理会为了业绩排名更加靠前而进行对重仓股的不断加仓，以实现其股价大涨，而在来年1月份再逐步调整配置，将超配重仓股的资金调整至其他股票上去。
　　而与往年不太一样的是，由于对紧缩的恐慌情绪蔓延、新股破发以及创业板股票的暴跌，今年1月份整体市场人气十分低迷，使得调仓的基金在减仓超配资产时卖价十分不理想，净值下跌明显。
　　但在减仓超配资产基本完成后，公募基金的表现开始回升。
　　中信证券(600030)研究部金融工程及衍生品组研究员严高剑的统计显示，在1月31日至2月11日之间，397只基金持有的大盘股仓位为34.40%，相对之前增加了6.08%；持有的小盘股仓位为47.32%，相对之前减少了5.26%。
　　公募基金近期的换仓路径彰显，这也从一定程度上诠释了为何股指会连续出现反弹。
　　伴随着公募的调仓进入下半场，阳光私募基金的信心也相应增强。中国阳光私募信心指数情况显示，2月份私募当期信心指数高达76.4，显著高于上期的63.7，表明大多数私募基金经理看好未来的A股行情表现从而选择了加大仓位。
　　而在私募预期指数方面，2月份的数值为62.87，同样明显高于上期的54.4；其中，在未来仓位变动方面，超过三分之二的阳光私募基金经理选择加仓，而上期减仓的占了绝大多数；而在对未来6个月A股走势的判断上，阳光私募的信心同样显示出积极和乐观的态度。
　　统计结果还显示，虽然期间上证指数微跌，但阳光私募在过去一个月大幅加仓，无论是加仓意愿还是对未来行情的走势都显示出乐观一面。
　　3000点前的迥异报告
　　在基金换仓的持续中，上证综指也离 3000点整数关口越来越近。2月17日，上证综指盘中最高已经摸至2939.28点。不过，研究机构在此时的意见却发生了巨大的分歧。
　　2月14日晚间，申银万国证券研究所策略分析师魏道科发布特别行情报告，调高其对上证综指2月份的目标，魏道科认为本轮行情性质可视作反弹，上证指数可能向3000点试探，其间也许会有反复。同时，报告也指出，3000点仅是个整数心理关口而已，并无特殊技术含义。
　　魏道科发布报告的当天，上证综指大涨2.54%，收盘点位为2899.13点，最高时曾站在了2900点上方。
　　站在看多方一边的还有东北证券(000686)金融与产业研究所策略部经理冯志远，而且他对股指的后续表现比魏道科还要乐观。他告诉本报，"我们自1月31日提出大幅度加仓后持续乐观，经济层面超预期、通胀高企却可控、流动性依然充裕和周期类低估值依然支持大盘向上。"
　　但就在魏道科发布特别行情报告之后，多家机构也陆续发表各自的市场观点。与魏道科相反的是，这些报告中大多认为反弹已经到位，接下来就将进入调整。
　　汇添富社会责任基金拟任基金经理欧阳沁春对本报表示："这一段时间大盘虽然在持续反弹，但我认为市场中没有系统性机会，几乎是每天一个热点。"而中银国际的一位人士也称，市场热点轮动过快有些令人担心，后续能否保持目前的上涨态势还需要继续观察。
　　不过，对于市场频繁的热点，冯志远却认为在反弹初期属于正常现象，"这就像是填坑，市场好转的时候资金会把估值低的板块都照顾到。"

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