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标题: 煤炭板块机会再度悄然来临 [打印本页]

作者: 【究必版翻】 时间: 2011-1-14 17:57 标题: 煤炭板块机会再度悄然来临

煤炭板块机会再度悄然来临
　　受宏观政策紧缩预期等多重因素的影响，煤炭等资源类板块去年11月中旬起普遍出现向下调整。其中，煤炭板块更因政府管制价格的预期，去年11月中旬出现了一轮大跌。不过在近期大宗商品价格大涨等因素刺激下，2010年最后一交易日再度集体拉升，近八成个股涨幅超3%。分析人士认为，由于煤炭需求进入旺季，在当前的极端天气因素下，板块的投资机会再度悄然来临。
　　不利影响正逐步消化
　　国家发改委价格司司长曹长庆上月初表示，2011年重点合同电煤价格要维持2010年水平不变，不得以任何形式加价。受此影响，煤炭股一度受压，不过，从目前板块个股的表现来看，这些对不利影响正逐步被市场所消化。
　　在去年最后的一交易日的"翘尾"行情中，煤炭板块个股再度出现领跑。盘江股份(600395)涨停板，山煤国际(600546)、煤气化(000968)、冀中能源(000937)、西山煤电(000983)等涨幅也超过6%。整体来看，板块个股大部分涨幅超过同期沪指1.76%的一倍以上。
　　国金证券分析师郝征表示，从已知信息看，发改委限价的压力正在逐步消化，炼焦煤合同价格的涨幅依然超预期。除了资源税春节前后推出的传闻之外，限价的政策压力正在逐步被各方消化。预计整个板块的估值重心将在震荡中不断提升。
　　中银国际分析师认为，煤炭生产企业可以通过提高公司市场煤销售比例来提升其综合煤价。因此，合同煤限价令对煤企业绩实际的负面影响有限，远小于市场预期。前期调整是很好的介入时机。
　　"政府将继续抑制动力煤价格上涨空间，但受到天气变化的影响，电煤需求增加而运输受阻，一定程度上支撑煤价维持高位。"业内资深人士在接受《投资快报》记者的采访时指出，政策限价是短期的临时干预措施，中长期不具有可持续性，不会对煤企盈利产生太大冲击。
　　上述分析人还表示，目前煤炭行业动态市盈率为15倍左右，低于历史均值20倍，有提升空间。随着限价措施等不利影响逐步消退，在估值的支持下、在煤价上涨的预期中，板块投资机会将再度来临。
　　板块具较高安全边际
　　在未来相当长一段时间内，煤炭仍是我国能源消费结构中最主要的品种，随着国内经济的持续增长，煤炭需求也将稳步增长。此外，在煤炭产业整合过程中，相关上市公司将成为受益者，在行业集中度不断提升的情况下，煤炭上市公司的规模和盈利能力都将有明显增强。
　　数据显示，2010年初以来，煤炭行业继续保持较快增长，去年1-10月，原煤产量同比增长16.44%，煤炭净进口量同比增长50.87%；煤炭行业景气维持高位，三季度上市公司业绩继续保持高增长，三季报显示，全部煤炭上市公司营业收入同比增长49.63%，净利润同比增长33.43%；
　　"煤炭板块目前具有较高的投资安全边际。"海通证券研究员韩振国表示，今年是"十二五"开局之年，各下游行业对煤炭的需求仍然较大，节能减排政策力度预计会有所放松。未来煤炭产量增加受到运输的瓶颈制约，主要运煤通道大秦铁路今年运力增长低于去年，煤炭供给略紧。此外，煤炭净进口补充国内供给有限，国际煤价坚挺也支撑国内煤价，加上输入性通胀压力，煤炭价格上涨预期增强。煤炭市场基本面向好将确保上市公司业绩增长。
　　中金公司认为，尽管煤炭行业的估值中枢长期将缓慢下移，但板块的高弹性特征仍将为投资者提供有利的周期性和波段性机会。理由是：一、资源整合带来的产能下降及持续存在的运输瓶颈将继续制约煤炭供给；二、国际供需偏紧以及流动性增加将推动国际煤价继续上扬，为国内煤价带来强力支撑；三、资源税出台、人工和材料成本上涨以及其它外部成本的上升也将支持煤价。
　　"长期看，中国宏观经济的高速发展为煤炭需求持续增长提供了坚实的支撑；煤炭呈现出局部地区、部分煤种、个别时段供应偏紧的情况会经常发生。"国元证券分析师周海鸥认为，资源税开征增加的成本可能向下游转移。同时，煤炭资源整合、资产注入给煤炭上市公司带来机遇，发展空间不断扩大。
　　机构看好板块后市表现
　　去年以来，国际煤炭市场需求低迷，国内煤价持续高于国际煤价，煤炭大量进口，在一定程度抑制了国内煤价的涨幅，不过在当前国际煤价快速上涨之际，又传来全球最大的海运煤炭出口基地澳大利亚昆士兰州因水淹煤炭赴运受阻，国内进口煤炭将受影响的消息，因此，进口对国内供给将明显减少。
　　另一方面，国有大矿基本完成全年生产计划，政府对重点合同电煤限价，将会抑制未来一两个月国内煤企的生产积极性。从需求看，目前国内大部分地区天气进入寒冷季节，煤炭需求将有明显上升。在此供需得不到平衡的背景下，煤炭股或将受到提振。
　　太平洋证券分析师表示，由于我国煤炭进口量日益增加，输入型通胀不可忽视，国际煤价对国内煤价的心理影响也不可小觑；总体来看，在通胀的大背景下，我国煤炭价格也将步入一个长期上升的通道，煤炭资源价值得以持续提升，煤炭行业直接受益于通胀；目前面临一个大的通胀周期，在通胀周期的初期阶段，投资煤炭股是较好的选择。
　　银河证券在上个月发布的煤炭行业研究报告指出，目前行业2011年动态市盈率为15倍左右，低于历史平均水平20倍。银河证券认为，动态市盈率15倍以下是具备较高安全边际的投资价值区间，目前估值有提升空间。行业基本面趋好，短期政策明朗，看好煤炭股一季度的走势。
　　齐鲁证券分析师刘昭亮则更乐观地表示，从整个亚太地区的供需格局来看，今年整个煤炭行业的基本面，很可能会出现超越预期的增长，特别是煤炭价格，下半年，很可能出现大幅的上涨。从目前情况来看，去年的煤炭价格上涨，基本上已经实现了这个预期。另外，今年煤炭股的业绩表现也会非常的亮丽，看好今年的煤炭股整体性机会。
　　个股方面，海通证券分析师韩振国建议投资可重点关注以下三类公司：一是，煤炭产量内生性增长较快的公司，如：西山煤电、山煤国际、兰花科创 (600123)等；二是，受益于煤价上涨，业绩弹性较大的公司，如：昊华能源 (601101)、上海能源 (600508)等；三是，兼并重组资源整合，存在资产注入预期的公司，如：潞安环能 (601699)、国阳新能 (600348)等。

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