MV视频客官方论坛 - Powered by Discuz! Board

标题: 强烈推荐西单商场等4股 [打印本页]

作者: 【究必版翻】 时间: 2010-12-25 16:17 标题: 强烈推荐西单商场等4股

强烈推荐西单商场等4股

东凌粮油(000893)

公司大豆压榨产能扩张明确，未来两年增幅将达60%以上，年均增长30%。公司将在2011年新建150万吨大豆压榨产能生产线，预计将在2012年上半年达产，达产后压榨总产能从220万吨增至370万吨。预计2010年-2012年压榨量为164万吨、185万吨和250万吨。建设所需3.4亿元将通过新增贷款来获得，将增加财务成本约2000万元。30万吨精炼油产能在2010年三季度已经投产，按100元/吨的利润测算，完全达产后贡献净利润3000万元，合计每股收益0.14元，基本可以对冲新建150万吨压榨生产线的利息支出成本。

基于2010年-2012年压榨量161万吨、185万吨和249万吨，以及吨压榨利润101元、113元和125元的假设，预计公司2010年-2012年每股收益为0.73元、0.94元和1.40元。

压榨利润和国际大豆价格呈正相关关系，我们判断2011年国际大豆价格上涨概率较大。根据敏感性分析，按照2012年250万吨压榨量计算，压榨利润每上涨10元/吨，将新增每股收益约0.11元；若吨压榨利润能达到2008年高点的180元/吨，每股收益可达2元以上。考虑到公司估值偏低，且业绩弹性较大，合理价值区间为35-40元。

西单商场(600723)

西单商场自身业绩改善趋势明显。公司前两年下滑主要受到青海西宁店关店亏损拖累，现存的外埠门店乌鲁木齐西单、兰州西单、成都西单均已盈利且增长稳定，北京西单商场门店销售收入增长5%-10%，外埠门店收入增长在20%左右。今明两年业绩主要受到十里堡门店培育期亏损影响。

北京西单商场收购新燕莎控股的进程较快。证监会已在审核收购方案，估计明年中期能够并表。收购完成后整合将得到推进。收购草案中新燕莎控股对于未来五年制定的业绩目标比较低，实际完成数将高于预定的目标。燕莎商城和贵友大厦的净利润率均要低于我们的预期。

西单和燕莎优势互补，品牌结构互相补充。按照增发后总股本计算，预计2010年-2012年公司每股收益分别为0.38元、0.49元、0.63元，6个月目标价17.2元，对应2011年35倍PE。

常宝股份(002478)

公司未来主要增长点之一：高端产品比重将从目前10%左右提升到2012年的近35%；增长点之二：产能扩张。2011-2013年公司会有超长锅炉管、U型锅炉管、Super304、ERW660、核电蒸发器管等项目陆续投产。核电管作为最高端的锅炉管类型，目前仍然主要以进口为主；公司作为高管锅炉管龙头企业，不仅已经开发完成此项产品，同时在与锅炉设备等供应商的合作关系上更具有长期渊源。我们可以合理预期公司在能够量产并供货核级管时，产品销售较顺畅。

预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.44元、0.73元、0.98元，合理股价在21.9元~23.9元之间。

华天科技(002185)

公司拟以不低于11.12元定向增发。公司的增发项目体现了质和量的提升。铜线键合技术的规模化应用紧跟先进技术，体现未来发展方向；高端产品封测提升产品等级，进口替代空间大；而产能扩张将解决公司产能限制的发展问题。

公司目前具备铜线键合年封装3亿块的规模生产能力，已突破工艺技术瓶颈，具备小批量生产能力。通过该项目实施，预计年新增封装产能5亿块，新增销售收入2.45亿元，且大幅降低生产成本。高端封测产线增加CP测试能力和高端模块封装产能，通过该项目实施，公司将增CP测试能力36万片，新增高端封装产品5亿块，实现年新增销售收入4亿元。预计公司2010年-2012年摊薄后每股收益分别为0.37元、0.49元和0.70元。

欢迎光临 MV视频客官方论坛 (http://bbs.mv178.com/)