MV视频客官方论坛 - Powered by Discuz! Board

标题: 周三机构一致最看好的7股 [打印本页]

作者: 【究必版翻】 时间: 2010-12-8 18:58 标题: 周三机构一致最看好的7股

周三机构一致最看好的7股

　　华新水泥（600801）：期待明年业绩有惊喜
　　湖北市场供需格局趋于改善:作为公司主要市场的湖北省,预计到今年年底新干法产能8300-8450万吨,立窑1000万吨(可有效发挥7-8成),明年新投产线仅有1条。省内目前消费量在7000余万吨,虽然总体产能仍过剩但随着需求的自然增长,供需格局趋于改善。
　　市场走向协同,价格或高位再平衡:预计2011-13年,湖北市场新干法产能总量或难以大幅增长,但集中度提高,令企业协同维持价格高位成为可能,从而带来整体盈利的改善。1-8月公司压低水泥价格的目的主要在于收购鄂东同行,目前在已经收购京兰三源、控制市场份额较大的情况下,不会再主动降价。市场集中度提升后的协同,改变了价格的心理预期,因此明年区域水泥价格或高位再平衡。
　　明年价格或重心上移,盈利改善:我们测算公司出厂价(不含税)8-11月分别为:220、223、247、280元/吨,1-11月均价为237元/吨,9-10月吨毛利为40、65元/吨,前十个月均价已经达到去年平均水平,近期价格攀升令今年均价突破去年,预计明年恢复供电后价格不会回落至原位,均价或高于今年。生产成本方面,即使考虑明年煤价上涨80-100元,对生产成本的增加不超过10元/吨,因此明年毛利率或有所提升。
　　并购成为未来发展主线:公司在湖北的目标是2012年达到40-50%的市场占有率,我们认为将主要通过并购方式来实现。外方股东坚决支持并购,外方经验也为公司提供了支持,我们预计未来2年公司将通过并购实现1000万吨左右的产能增长。截止三季末,公司负债率69%,若能顺利完成增发,将为并购提供保障。
　　盈利预测及估值:假设2010-2012年出厂均价240、255、265元(提升2.5元、15元、10元),明年完成增发1.02亿股,增发价格21元/股,初步估算2010-2012年EPS为1.07、1.81、2.51元,12月6日收盘股价27.87元对应2010-2012年PE为25.99、15.39、11.11倍,估值水平略高于行业平均,但公司业绩对价格敏感性较高,若明年湖北水泥价格回落幅度少于我们预测,则公司业绩提升幅度较大,维持"增持"评级。

　　中国玻纤（600176）：提价奏响业绩增长进行曲
　　12月6日公司公告,控股子公司巨石集团决定从2011年1月1日起将玻璃纤维产品的出厂价格提高7%-12%。公司同时公告,巨石集团拟收购其在美国的产品独家代理商GIBSON玻璃纤维有限公司。
　　提价属顺势而为,未来价格趋势向上:我们观察到,全球玻纤行业呈寡头垄断格局,10月下旬PPG在北美地区提价15%,公司此次提价7-12%,属顺势而为。我们测算公司目前产品均价在5400-5600元/吨,金融危机之前最高为7000元/吨左右,若按此次提价7-12%计算,提价后产品价格为5800-6200元/吨,距离上一轮景气高点价格仍有10%左右的空间,而目前玻纤或进入新一轮景气周期,我们看好未来价格上涨的趋势。
　　收购北美渠道商,进一步拓展国外市场:目前公司内外销比例接近1:1,主要市场为北美、欧洲及中东,前期公司在欧盟、印度及土耳其遭遇反倾销,或致使经营策略发生调整,开拓其他地区市场的力度加大。我们认为,本次收购有利于加强公司对美国及北美地区的市场控制力,未来或将依靠GIBSON成熟的销售网络进一步提高公司产品在北美地区的市场份额。
　　未来增长不乏亮点:我们认为,海水淡化管道,远距离输水管道及高铁枕木等其他新应用方面等带来新的需求增长点,另外目前短切原丝供不应求且售价较高,公司2011年将扩大短切产品比重,另外公司自主研发的E6产品经历了市场导入阶段或将步入收获期。
　　我们按今年均价5500元/吨,2011年按均价提升9.5%计,全年均价为6022元/吨,2012年价格上升幅度假定为3%至6200元/吨,2010-2012年预计实现销量70.9万吨、80.7万吨、88.0万吨。假设2011年初完成增发,则2010-2012年EPS估算分别为0.60元(吸并前)、1.45元(吸并后)、2.00元(吸并后)。目前股价对应2010-2012年PE分别为36.12、14.94、10.84倍,考虑到玻纤行业处于景气向上阶段,未来进一步提价或带来公司业绩超预期大幅提升,且公司有较强动力进一步整合上下游资源,解决关联交易问题,我们对公司未来两年的发展乐观,目前估值水平颇具吸引力,给予"买入"评级。

　　张裕A（000869）：整改有利于健康发展买入
　　发现历史问题,整改进行有序。公司在接受证监会山东监管局对公司的相关调查之后,对存在的历史问题进行全面整改。主要涉及三个方面:1)商标使用权归属问题。爱斐堡、黄金冰谷等商标张裕集团已于2010年11月5日向国家商标局提交变更手续,商标注册人变更为上市公司;在张裕集团解决完毕"解百纳"商标权属纠纷之后,上市公司将争取早日解决"张裕"等商标的权属问题。假若解决,可以减少收入占比2%的利润支出,有利于业绩的提升。若是按照近三年较为稳定的净利润率25%来计算,品牌注入后减少的支出扣税后可以提升净利润6%;2)财务核算和提前分红问题。对于多提广告费用、收入确认不明确和部分在建工程未准时转固定资产,公司认真解决,以后杜绝发生;提前分红资金将按一年期定期存款利率支付给上市公司8426万利息,类似事件以后杜绝发生;3)关联交易披露和公司治理方面问题。公司正在积极改进,将借此调查机会,完成各项整改措施、完善治理结构、提高信息披露质量等相关方面。
　　品牌策略清晰:葡萄酒为主;高端发展,低端补充。主要发展战略仍以中高端为发展目标,葡萄酒是未来发展的重点。结合股东大会信息及媒体报道,我们预计:l)发展百年酒窖,打造公司最顶尖产品并限量生产;2)酒庄酒,预计未来三年内将从目前7个扩张到10个,并且酒庄酒年产量从4000吨提升到五年后的1万吨;3)解百纳产品未来五年做到5万吨;4)总量五年时间将从目前的10万吨提升到25万吨水平;5)全国25万亩葡萄基地于2015年达到盛产,分布于烟台、新疆、宁夏、陕西、辽宁、北京6个优质产区;6)用一年多时间将各酒种经销商从5300家增加到7000家,营销人员从3000人增加到5000人,做到每一个销售终端都有张裕营销人员与经销商共同维护和管理。
　　风险因素:经济减速。
　　目标价131.40元,维持"买入"评级。预计公司2010一12年EPS为2.72元、3.45元和4.38元,鉴于公司所处行业空间广阔,以及公司未来增长明确,在即将迈入2011年之际,我们认为这样确定性的龙头公司可以用2012年30倍来确定其一年目标价,对应131.40元,仍然维持"买入"评级。

　　五粮液（000858）：未来五年增长确定
　　预计2010年总销量突破10万吨。根据公司终端销售情况,我们预计2010年五粮液总销量将会突破10万吨,其中五粮液全年销量不低于1.2万吨,销售供不应求,预计仍存在2000吨以上的缺口,可支撑ZOH年五粮液销量突破1.4万吨。此外,随着2010年公司整体销量的趋势性回升,公司40万吨产能将会开始逐步恢复。我们预计,公司2010年收入有突破150亿可能,在未来5年,公司收入具备翻倍至300亿能力。
　　团购价先于出厂价上移。在2010年9月底,公司提高团购价40元,团购比例占公司收入目前达20%;在零售价高于出厂价近260一280元的背景下,出厂价与零售价价差幅度达55%高于历史20一25%的区间。我们预计,在销售紧俏和价差幅度创历史新高的背景下,在2011年初公司可能会跟随提价。
　　零售价持续上移源自于稀缺和产地不可复制。由于五粮液酿造工艺的独特,和出酒率的不易提升加强了产品的稀缺性,而且老窖池的地理位置固定使得产地环境不可复制。我们认为,公司高端酒的未来增长主要将来自于产能恢复,自然增长做补充。
　　酱香型白酒面市,兼香型在路上。在公司与银基代理永福酱酒之后,预计今年销量向500吨努力,2011年可看1000吨,未来3一5年预期三千至四千吨。在完成酱香型白酒的酒种布局之后,预计2011年可看到年份永福酱酒面市。此外,为了丰富产品结构,兼香型白酒乐观预计可在明年面市。
　　市值考核首次实施。市值考核以全部白酒公司加权作为考核对象,预计占公司考核指标的10%,使得公司股东、高管的利益和公司的发展更为一致。
　　风险因素:宏观经济波动。
　　目标价4530元,维持"买入"评级。预测公司2010一2012年EPS为1.21元、1.51元和1.83元,鉴于公司的确定性增长,以及酱酒和中低档酒会成为未来新的增长亮点,目标价45.30元,维持"买入"评级

　　圣农发展（002299）：成为麦当劳直接供应商白马股插上翅膀
　　上调2012年盈利预测,维持"买入"评级,目标价45.20元。
　　我们预计,2010年、2011年、2012年公司肉鸡屠宰量将分别达到0.94亿羽、1.5亿羽、2.1亿羽,而随着规模效应的显现,固定成本摊销的下降,财务费用率的下降,不考虑短期波动,公司每只肉鸡的净利润有望呈现稳步增加的态势,2010、2011、2012年有望分别达3.0、3.1、3.1元。考虑本次定增项目对产能扩张的贡献,不考虑股本的摊薄,考虑合资公司对业绩的贡献,我们上调圣农发展(10/11/12年EPS分别为0.68/1.13/1.59元,"买入"评级)2012年盈利预测。
　　同时,考虑到公司拥有极富竞争力的食品安全先发优势,未来可能向祖代鸡养殖与终端品牌熟食延伸的产业链优势,加上肯德基、麦当劳、德克士、太太乐等优质高端客户资源优势,并在公司良好的治理结构及激励机制(管理层已持股)保障之下,预计未来3一5年,公司快速扩张与规模效应推动的业绩持续高增长可期,复合增长率或保持45%以上,且短期鸡肉价格上涨对股价的催化作用较为明显。我们给予公司2011年40倍PE估值,目标价45.20元,"买入"评级

　　通富微电（002156）：订单饱满募投项目进展顺利
　　事件:近日,我们对公司进行了跟踪调研,重点了解了公司订单、募投项目进展、承接产能转移等情况。
　　投资要点:
　　公司收入有望在2011年增长6-7个亿。明年收入的增量来自于:电源芯片(PDFN),增加1.6-2亿;D2PAK产品,增加1亿左右;BGA产品,增加6000万-1亿;QFN、QFP增加1.3-1.4亿;东芝的转移预计1个亿;另外,东芝还有几个产品在审核中,WLP产品客户也正在开发中。明年收入增长至少30%,乐观可达40%,即明年的增长保守5亿,乐观6-7个亿。
　　产品结构和工艺改善,明年毛利率提升到20%以上。新增产品的毛利率普遍较高,如电源芯片产品毛利率高于当前毛利率3-5个百分点,IGBT毛利率也要高3个百分点,随着产量的提高还有提升空间。铜线制程进展很快,明年铜线产品的比例会达到30%-40%,采用铜线后,产品价格会有所下降,但毛利率会提高。
　　募投项目进展较快。公司二期扩建项目的厂房建设已完成,正在安装设备并进行调试,在计划6个亿的设备投资中已完成2亿的投资。另外,今年的资本开支超过4亿,募投资金大概可节约3000万的财务费用。
　　十二五受益政策支持的力度将更大。公司正在申报十二五的项目,规模要比十一五大,公司和长电有分工(国家在封测上主要支持通富微电和长电),公司申报项目以SIP封装技术为主,长电申报项目以WLP封装技术为主(SIP封装技术和WLP封装技术是未来两种主流的封装技术)。
　　维持"推荐"评级。合理价格区间为25.7-29.4元。我们预计公司2010-2012年收入分别为17.1亿元、23.8亿元和30.9亿元,同比增长分别为37.9%、39.3%和29.9%,净利润同比增长分别为172.4%、81.7%和29.6%,EPS分别为0.40元、0.73元和0.95元,维持"推荐"评级,给予35-40倍市盈率,合理价格区间为25.7-29.4元

　　中华企业（600675）：资产收购释放积极信号
　　事件:公司今日复牌,公告收购控股股东上海地产集团持有的上房集团40%股权,共增加了4 个项目储备,其中两个位于上海,两个位于常州;并且公司已与地产集团签署《股权转让协议》等事宜。
　　资产收购释放积极信号
　　我们认为,虽然此次股权收购的资产相对较少,但对上市公司未来的发展具有积极作用,主要体现为在下几点

1)此次收购大股东旗下的部分房地产资产,充分体现出大股东对上市公司的发展是一贯支持的;(2)启动资产收购,也反映出上市公司有可能打造成为大股东旗下房地产资产业务的整合平台;(3)收购上房集团股权,也增加了公司的项目储备规模,提升了公司的增长空间,增强了市场竞争力,有利于公司持续稳定发展。
　　看好公司中长期发展趋势,买入
　　我们初步估算得出公司 2010 至2012 年的EPS 分别为0.36 元、0.54 元及0.80 元,对应的PE 分别为20 倍、13.2 倍及9.0 倍;公司NAV 估值为9.21元/股,目前股价折价22%。整体上看,公司的估值水平略高于行业的平均水平,但是,考虑到公司有可能成为大股东旗下房地产资产的整合平台等,从而使得上市公司的土地储备及开发实力将有较大的提升预期,因此,我们首次给予中华企业"买入"评级,目标价9.5 元/股

欢迎光临 MV视频客官方论坛 (http://bbs.mv178.com/)