MV视频客官方论坛 - Powered by Discuz! Board

标题: 明日展望：重大布局七大板块潜力股 [打印本页]

作者: 【究必版翻】 时间: 2010-11-10 04:16 标题: 明日展望：重大布局七大板块潜力股

明日展望：重大布局七大板块潜力股

　　有色金属：美QE2如期实施，铜价创新高可期荐8股

　　国内外价格：本周美联储宣布推出第二轮定量宽松货币政策，到2011年6月底以前购买6000亿美元的美国长期国债，超出市场预期均值5000亿美元的规模，充分显示美联储欲将其宽松货币政策常态化。受此影响，当日风险资产大涨，美国三大股指创二年来新高，黄金再创历史新高，LME本周基本金属全线大涨。铜/铝/锌/镍涨幅高达4-6%，其中铜本周最高8770美元，距离历史高点8960美元不到200美元。锡和铅涨幅2-4%。COMEX黄金本周再创新高，收盘1393美元，周涨幅2.3%。

　　本周国内金属跟随上涨，铜/锌/镍涨幅为4.5%/3.5%/4.6%，铝/铅/锡涨幅2.7%/1.4%/0.6%。

　　本周我们跟踪的小金属中，钼精矿上涨4.4%，钨精矿上涨1.1%，欧洲钛铁上涨2.2%。其他小金属钽矿、钴和锗有所下跌。稀土氧化物本周继续调整，其中氧化钕和氧化镨下跌1.9%/1.3%，氧化镝跌0.7%，氧化铽跌0.4%。

　　交易所库存：本周全球交易所金属库存除铜/铝各小幅下降0.1%和0.2%以外，其余金属库存小幅上涨，其中铅锌涨幅超过1%。。铜、铝，镍和锡今年来库存累计降幅为21.2%，2.8%，18.3%和50.5%。

　　全球宏观经济复苏态势和流动性：全球经济仍在复苏途中：最新出炉的全球PMI指数为53.7，连续第17个月处于50分水岭以上的增长区间，且增速为6月份以来最快，尤以中国和美国为代表。另外最新公布的美国10月非农就业人数增加15.1万，超出预期的增加6.0万。全球流动性：当前全球流动性已经非常充裕，美国QE2实施势必造成流动性进一步泛滥，继而推动全球风险资产价格上升，资源品首当其冲。

　　我们的观点：当前市场流动性已经非常充裕，美国QE2实施势必造成流动性进一步泛滥，继而推动全球风险资产价格上升，资源品首当其冲，供应紧张的资源品的价格也将到达一个新的高度。我们看好未来基本金属价格走势，坚定看铜价创新高，对于黄金我们长期看好。此外我们还看好行业整合比较明确的钼，稀土，钨；以及受节能减排影响产能大幅减少的铝和锰。

　　投资标的：建议关注基本金属，推荐：江西铜业(买入)，中金岭南(买入)，焦作万方(增持)。建议继续关注黄金和小金属板块。推荐：山东黄金(买入)，中金黄金(买入)，宝钛股份(买入)，金钼股份(买入)，贵研铂业(买入)。

　　农业板块：原粮上涨推动肉禽类价格上升荐2股

　　投资要点：

　　谷物价格

　　谷物类早籼米批发价格11月第一周为每吨3082元，与去年同比涨12.4%；白小麦批发价格为每吨2042元，与去年同比涨5.9%；黄玉米批发价格为每吨1937元，与去年同比涨9.3%。

　　豆类和油脂

　　11月第一周豆粕现货价格3600元，与去年同比升2.5%；进口大豆港口分销价4150元，与去年同比升5%；四级豆油价格为9800元，与去年同比涨41%，豆油价格表现已大幅超过大豆和豆粕表现。

　　白糖和棉花

　　白糖11月第一周南宁价为7500元/吨，与去年同比涨74%；棉花328指数为28158元/吨，与去年同比涨100%。

　　猪肉、刺参、鲣鱼和菜果

　　11月第一周国内生猪价13.3元/公斤；猪肉批发价为17.33元/公斤，与去年同比涨11.7%。刺参价为190元/公斤，与去年同比涨35%；鲣鱼曼谷报价1030美元/吨，与去年同比涨21%。蔬菜平均价为每公斤3.6元，与去年同比涨60%。

　　本周重大事件原粮价格上升推动肉禽价格稳步上升以猪肉为例，9月份存栏量为4。545亿头，其中能繁母猪为4700万头，这个数据高于均衡水平，这反映整体仍是供大于求。但进入四季度的正常消费旺季，气温下降和养猪饲料价格上涨推动猪价稳步上扬。

　　关注这个行业中两个良好企业，一是中国养猪大王企业雏鹰农牧(002477)，我们稍后推出这公司的研究报告；另一个是猪宝宝饲料中的优秀者大北农(002385)。

　　航运业：集装箱运输业供需形势有望改善

　　投资要点：

　　运价指数本月微跌。①期租指数报收61点，环比上月下跌4.69%，同比上升84.85%。②大型船的价格弹性要高于小型船，受货量下降和规模经济的影响，本月大型船的价格跌幅超小型船。

　　新造船市场：缔约行为开始活跃，新造船价格开始回升。①本月新增订单是8艘超巴拿马型船，总计86000TEU，近期缔约行为的活跃导致订单占船队规模的比重近7个月以来首次回升。②大型船订单占据订单大部分比例。超巴拿马型船在手订单342艘，占船队比例为55.29%，占总订单的比例83.98%，其他船型市场订单份额较小，未来的交付压力集中在超巴拿马型船市场。

　　二手船市场交易活跃，二手船交易价格回升。①本月二手船成交13艘，总计31185TEU，成交船型主要是是1艘4018TEU的超巴拿马型船、3艘巴拿马型船(总计13964TEU)、1艘2785TEU的次巴拿马型船、7艘灵便型船(总计9486TEU)和1艘供应船。②本月二手船价格与上月持平，报收1.1万美元/TEU，同比升83.33%，与新造船价格的比例为56.36%，各船型二手船交易价格均有所回升。

　　拆解量回升，交付量回落。①10月，集运船舶拆解3920TEU，占船队规模比重0.03%。年初至今拆解117560TEU，占船队规模比重0.84%。

　　本月交付65180TEU，占船队规模比重0.47%，较上月有所回落。年初至今拆解1274930TEU，占船队规模比重9.08%。②根据船舶年龄结构以及交付计划，预计今明后三年的拆解量分别为235,740、80,144、85,947TEU。

　　集运市场展望：供需始现好转势头。根据拆解量以及交付计划，预计今明后三年船队规模增长率分别为10.5%、10.01%和7.33%，而2010年海运贸易量预计增速为11.5%，2011年增长10%。供需形势开始好转。

　　投资建议：对集运市场的供需态势持乐观态度，给予"看好"评级，建议重点关注专营集装箱运输业务的中海集运。但航运业最大的风险在于船东博弈导致的运力供给超预期，我们会持续关注运力动态。。。风险提示：需求增速低于预期；船东博弈导致的运力增速超预期。

　　电力行业：洪城整合集团水务资产进展顺利

　　本周上市公司信息。华能国际非公开增发A股股票获证监会核准，融资进展顺利。通宝能源重大资产重组方案获省国资委批复，待11月8日召开股东大会审议。哈投股份受益于哈尔滨市非居民城市供热价格实现煤热联动，营业收入将增加约300万。大唐发电发布避免同业竞争承诺，将成为集团火电资产整合平台。金山股份控股苏家屯2?20万千瓦机组通过试运行，准备投产。

　　本周行业信息。中电联称明年1月电煤矛盾将最突出，部分地区煤炭供需偏紧。国网副总表示，"十二五"期间要重点发展大电网，2020年输电比例将升至20%以上。我国水电"十二五"规划正在编制中，2015年前将新增常规水电装机6300万千瓦。中国首个千万千瓦级风电基地酒泉一期工程正式竣工。

　　"十二五"能源路线图浮出水面，形成"5 1"能源开发总体布局。国家发改委能源局发展规划司司长江冰透露，到2015年，我国天然气占一次能源比重将提高4.4%，水电和核电比重将提高1.5%，风电、太阳能、生物质能等新能源比重将提高1.8%。此外，我国将逐步形成山西、鄂尔多斯盆地、西南、蒙东、新疆五个综合能源基地，在中东部建设核电站，形成"5＋1"能源开发总体格局。我国西部、中部地区主要优化布局大型坑口电站；而中东部地区以核电、燃气电厂为主；西南地区则主要发展重点流域水电开发。

　　洪城水业整合集团水务资产，打造江西水业龙头。本周，我们对洪城水业进行了现场调研，与公司管理层就公司收购集团资产进展、生产经营情况及未来规划进行了交流。公司拟非公开发行8000万股，募集资金用于收购集团的供水公司、环保公司以及朝阳污水处理厂100%股权。收购完成后，公司将快速成长为江西省水务龙头，并受益于未来水价、污水处理费得提升，公司未来业绩成长空间广阔。

　　银行业：加息预期提前兑现经济预期改观荐3股

　　主要经济体：政策走向相左，经济前景一致

　　10月，重要的宏观经济事件是：10月20日，中国对称加息25个基本点。加息政策起步后，主要经济体政策面分歧。欧、美、日、英依然实行扩张性货币政策，而且存在进一步扩张的可能。

　　但是，中国的扩张性货币政策全部退出，未来货币政策可能的取向是：稳健后，逐步转向适度紧缩。

　　从政策的不同取向来看，欧、美、日、英的实体经济自我修复的能力没有得到恢复，依然需要政府政策刺激来恢复增长，而中国实体经济自我修复的能力已经得以恢复，政策适时退出有助于防止经济过热。无论是政策激励，还是市场自身带动增长，经济前景都以复苏为主。市场对国内外宏观经济形成一致性预期。

　　中国宏观经济趋稳，人民币汇率升值预期强烈

　　9月，中国工业增加值增速趋稳，社会消费品零售总额增速回升后趋稳，固定资产投资支出小幅回落，而且贸易顺差持续。这些事实进一步使我们确信中国经济增长的内在动力开始恢复。

　　10月，SHIBOR下跌，国债收益率涨幅为4.4%。人民币美元汇率微幅升值0.15%，NDF相对于1月初上升了2.52%。未来一年，人民币升值的幅度将持续扩大。

　　2010年，国债收益率将维持向上的走势，人民币整体升值，人民币升值预期强烈(NDF)，这些因素都是银行股上涨的主要动力。

　　10月，银行股迎来业绩兑现和估值修复行情

　　前三个季度，16家上市银行共实现净利润5297亿元，相对于09年前3个季度的3997亿元，同比增长33%，符合我们的预期。

　　其中光大、华夏、宁波净利润增幅超过70%，大型银行中农行增幅最大，为36%。

　　10月，16家上市银行平均的上涨幅度为9.33%，其中：涨幅最大是光大银行，上涨27%，南京、兴业的涨幅超过19%，华夏和宁波的涨幅超过15%。大型银行涨幅介于5%-10%。但是，10月，上证指数上涨13.4%，银行板块整体表现弱于大盘

　　APT模型预测：11月银行板块上涨幅度为4%-8%

　　假设11月月底，1年期国债月度收益率为2.10%，12月，中国零售销售增速在18.2%-19%，中国通胀率为3%-3.5%，英国的通胀率为2.5%-3.1%。如果银行业监管保持稳定，11月银行板块上涨成为大的趋势，上涨幅度为4%-8%。

　　而且，对中国经济前景的预期向好，从经济增长率来看，4季度银行股上涨也是大概率事件。

　　投资建议

　　我们认为：银行股面对的信用风险、利率风险和政策性风险都得以释放，市场开始关注其确定性的收益。10/11年，业绩增速32%/15%-20%。10/11银行业平均PE是11.45/9.22，PB是1.89/1.68，银行估值优势依然存在，安全边界较大。我们认为：

　　银行股属于"物美价廉"投资品，我们继续维持银行业"增持"评级。重点推荐：招商，深发展，北京。

　　煤炭行业：通胀和旺季因素仍是11月看点荐5股

　　报告要点

　　月煤价全面上涨，社会库存环比上升，煤矿库存逐渐向下游转移

　　10月各煤种价格普遍上升，其中动力煤和无烟煤涨幅显著，炼焦煤略有上升。动力煤：10月受到电厂补库存和冬季提前储煤因素的影响，动力煤价快速上涨；炼焦煤：10月钢铁行业旺季需求不是特别明显，不过部分前期因节能减排而关停的钢厂逐步复产，支撑了焦煤价格；无烟煤：国际尿素价格上涨提高了出口需求，国内开工率上升，无烟煤需求逐步向好。

　　社会库存有所上升，主要原因在于冬储煤增加和下游电厂耗煤量下降。9月社会库存同比12.3%，其中港口和电厂库存大幅上涨，但煤矿库存同比略有下降，主要由于下游用户和中间商提前储煤，以及电厂耗煤量的环比下降。

　　11月煤价继续上涨的概率较大，特别是坑口煤价有望超预期

　　11月各煤价有望继续上涨。一方面，随着气温降低电厂耗煤量将有所上涨，钢铁行业也受下游需求环比回升影响，预计煤炭供求将继续偏紧；另一方面，国际流动性泛滥，大宗商品价格维持高位，国际煤价连续上涨，支撑国内煤价。值得一提的是，目前上游煤矿库存连续2月环比回落，预计坑口价格近期将有所表现。

　　旺季需求及通胀预期有望提升估值，维持"看好"评级

　　目前行业2010年估值为22.4倍，继续看好11月板块的表现，主要理由如下：(1)宏观经济持续向好：PMI连续三个月上升，表明我国经济回升势头，其中新订单指数58.2%，表明社会需求增速维持高位；(2)通胀压力继续加大：美联储第二轮量化宽松政策略超市场预期，10月美国和中国的PMI购进价格指数均超过60%，通胀压力进一步加大，预计资源类股票估值将继续提升；(3)煤价存在超预期的可能性。

　　基于以上几点，维持行业"看好"评级，重点推荐：(1)受益于煤铝价格双升、煤炭产量增长迅速的神火股份；(2)内生性成长确定，化肥业务回暖的兰花科创。(3)具有资产注入预期，并受益于喷吹煤价格上涨的潞安环能；(4)内蒙和海外资源扩张迅速的兖州煤业；(5)受益于河南地区整合和资产注入，煤价上涨弹性较高的平煤股份。

　　房地产：11月第一周交易量和价格双双下滑荐11股

　　2010年11月1日-11月7日交易量和销售均价

　　从周环比角度看，已公布数据的14个城市中9个城市的房地产交易量下滑(中值为-13%，而截至10月31日当周中值水平为上升3%)。从同比角度看，14个城市中有9个城市的交易量下降(中值为-17%，而截至10月31日当周的中值水平为下降18%)。与2010年10月的周平均值相比，14个城市中有8个城市的交易量下降(中值为-6%，而截至10月31日当周中值水平为下降18%)

　　在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的14个城市中有9个城市的房价下跌(中值为-3%，而截至10月31日当周的中值水平为上升3%)。从同比角度看，已公布数据的14个城市中有13个城市的房价上涨(中值为20%，而截至10月31日当周的中值水平为35%)。与2010年10月的均价相比，14个城市中有8个城市的房价下跌(中值为-1%，而截至10月31日当周中值水平为4%)。

　　年初至今表现

　　从年初至2010年11月7日当周，15个城市中13个城市的交易量同比下降(中值为-29%，而截至10月31日当周的中值水平为下降27%)。与2008年相比，已有数据的15个城市中有13个城市的交易量上升(中值为38%，而截至10月31日当周的中值水平为42%)。

　　库存水平

　　从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的10个城市的库存平均消化时间持平于8.7个月(除东莞以外，其余9个主要城市的库存平均消化时间持平于7.3个月，今年最低水平为4.2个月)。目前，上海、苏州和重庆的库存月数低于6个月；东莞和北京的库存月数高于12个月；而南京、杭州、广州、深圳和厦门的库存月数在6-12个月之间。

　　交易建议

　　我们的买入建议：恒大地产(3333.HK；强力买入名单)、万科A(000002.SZ；强力买入名单)、雅居乐房产(3383.HK)、碧桂园(2007.HK)、保利地产(600048.SS)、保利香港(0119.HK)、花样年控股(1777.HK)、金地集团(600383.SS)、远洋地产(3377.HK)、华润置地(1109.HK)和万科B(200002.SZ)。

　　我们的卖出建议：IFM (CTC；强力卖出名单)、绿城房产(3900.HK)、深圳控股(0604.HK)、华侨城(000069.SZ)和中国国贸(600007.SS)。主要下行风险：意外的政府紧缩政策；宏观经济硬着陆。主要上行风险：交易量增长强于预期；潜在的并购。

　　新能源：风机市场的整合使风电场获益荐股

　　风机市场进一步整合，但产品均价也持续下滑

　　据2010年11月3日报道，中国最新的风电设备特许权招标显示，风机领域的市场份额进一步整合，但产品均价继续下滑。金风直驱风机的市场份额扩大。在此次3,300兆瓦(占我们2011年全国新增装机容量预测的19%)的特许权招标中，华锐风电和金风科技(全部为直驱风机)各中标1,350兆瓦和1,300兆瓦，而其他四家国内风机制造商分得了剩余的650兆瓦。价格下滑速度超过预期，降至约每兆瓦人民币400万元。

　　行业增长缓慢加剧了市场份额的争夺

　　正如我们在3月份以来的报告中所述，我们预计随着风电场更加关注质量而不仅仅是价格，今年市场整合的速度将加快。我们还预计，2011年新增装机容量将触顶，可能导致风机制造商争夺订单的竞争日趋激烈。因此在我们看来，12家参与竞标的风机制造商中仅有半数中标并不为奇。此外，尽管产品均价有所下滑，此次招标中最大的两家制造商(华锐风电和金风科技)共同赢得了80%的项目(2006-2009年的平均水平为43%)。2009年的第三大风机制造商--东方电气(卖出)没有中标，市场份额可能继续下滑。此次招标中仅有一家国外企业(歌美飒)参与了投标，但因价格在每兆瓦人民币570万元而未能中标。这也进一步说明，定价策略问题使得国外风机制造商(市场份额从2006年的57%下降至2009年的14%)在中国市场上面临挑战。

　　产品均价的持续下滑可能对新兴企业带来更大挑战

　　我们认为，特许权招标往往比常规招标的价格更低。不过，中国市场目前的主流产品1.5兆瓦风机低于人民币400万元/兆瓦的均价(较2010年预期均价低10%以上)可能开创了一个残酷的先例。据报道称，金风科技对1.5兆瓦风机的报价最低，为人民币385万元/兆瓦，而明阳对3兆瓦风机的报价为人民币410万元/兆瓦。在我们看来，进一步的整合最终可能使大型风机制造商价格企稳，而缺乏运营记录且生产规模较小的企业可能更容易受到冲击。

　　重申龙源电力的买入评级和东方电气(H)的卖出评级

　　我们认为龙源电力可能从风电场建设成本的潜在下滑中受益，而市场份额的下降成为东方电气面临的下行风险。

　　房地产：行业相对估值优势上升成交回暖荐7股

　　新房成交情况

　　北京、上海成交上升，深圳环比下降。北京成交31.1万平米，环比上升81%；上海成交34.6万平米，环比上升6%；深圳成交4.9万平米，环比下降42%。三市去化周期分别为7.9、3和6.1个月。

　　二、三线成交量上升城市有8个，占比32%。成交量上升幅度最大的是合肥、温州和武汉，幅度分别为41%、27%和19%。成交量下降幅度居前的城市是徐州、扬州和哈尔滨，幅度分别为-66%、-58%和-43%。

　　二手房成交情况

　　北京成交31.4万平米，环比下降26%；天津成交12.3万平米，环比下降16%；深圳成交16.8万平米，环比下降72%；杭州成交2.7万平米，环比下降12%。北京、深圳降幅较大主要是由于上周基数较高。

　　均价方面，天津、深圳和杭州分别下降1%、2%和1%。

　　土地市场

　　北京本周推出3 宗14 万平米，成交2 宗16.3 万平米；上海无推出无成交；深圳无推出无成交。

　　本周土地推出量较高的是天津和重庆，分别推出21宗110万平米和24宗66.5万平米；成交方面大连和广州最为活跃，分别成交3宗49万平米和3宗33.6万平米。

　　投资策略

　　近期市场估值重心的上移和地产股的滞涨加大了地产股的估值优势。我们统计，自加息以来上证指数和深证成指分别上涨6.9%和9.2%，而地产指数仅上涨0.3%。目前行业内重点公司10年市盈率约为15-17倍，11年市盈率10-12倍，相对估值优势明显。

　　短期虽然调控政策不可能退出，但购房者对未来房价下跌趋势的预期也并没有形成，在货币政策未转向之前，上市公司经营受调控产生负面影响有限，地产股从长期投资角度已值得买入，推荐万科、保利、华业地产、北京城建、冠城大通、首开股份、金融街。

欢迎光临 MV视频客官方论坛 (http://bbs.mv178.com/)