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标题: 电子元器件进入后景气时期胀、 [打印本页]

作者: 【究必版翻】 时间: 2010-11-9 03:07 标题: 电子元器件进入后景气时期胀、

电子元器件进入后景气时期胀威胁贵阳听购进价格指数达69.9% PMI升至54.7%商务部&nb美元戴相龙谈社保基金：阿瑟大机接口却无ir马纳波所进阿撒u平难现趋势性机会 11月况十二五末社保基金规模将超1.5万　　2009年10月初，我们明确提出2010年将是超景气年，提出这一判断的主要原因是电子制造业本身的景气程度当时已经恢复到正常水平，而全球经济已经有企稳的迹象，尤其是失业率指标稳定将意味着消费信心将逐渐修复，需求将增长。
　　我们认为，2010年是近十年电子企业盈利最好的一年，也经历着十年一遇的行情。目前电子产业处于景气持续盘升后的高位，其估值水平也处于最近10年以来的历史高点。未来供需将会面临风险，因为需求复苏才是景气上升的催化剂，产能缩减是超高景气的核心，也是主导未来景气的主要动力。
　　估值水平：EPS和PE的双轮驱动后处于高位
　　由于电子元器件具有一般制造业的特点，我们认为相对PB是更可靠的估值指标，相比之下，因为电子具有较强的周期波动，所以PE并不适用。以相对PB来看，电子股估值水平达到2000年以来最高水平，与产业景气强度相当。
　　A股电子公司目前的平均PE（2010）超过40倍，而台湾电子制造领域预测2010年PE在10~25倍，其中电子上游的PE决大多数低于20倍。
　　我们认为大部分的电子公司属于一般制造业范畴，只是成长速度较快而已。
　　目前电子股有2个方面处于预期较高的时期，整体缺乏安全边际。其一是电子产业目前处于景气持续盘升后的高位；其二是电子股估值受到创业板和中小盘板股票整体高估的影响，估值水平也处于最近10年以来的历史高点。
　　产业周期是从行业角度需要重视的风险。大部分电子制造业本质上也是制造业，持续的产业高景气已经导致投资涌现，产业ROE应该出现均值回归的趋势。三季度整体将是产业最好的时期，也就是本轮盈利的冲顶过程。
　　产业景气下降的风险被多数基金研究员所认识，从最近的几起电子公司的非定向增发中也可以发现，基金的参与热情较低，绝大多数是私募或其他机构资金参与。这或许表明基金对于电子的看好是基于中短期的投资判断，并非长期的坚持。我们整体认可电子制造仍有相对高的增长性，但是行业机会还需要建立在合适的估值基础上。整体而言，我们认为应该先见风雨再谈彩虹。
　　投资逻辑：EMS领域之剩者、触摸屏及战略新兴产业
　　诸多电子公司中EMS类公司将具有更好的行业景气趋势，与大部分电子上游领域的高景气不同，EMS领域2010年并没有特别辉煌，因此，其景气调整的压力也相对较小。另一方面，中国制造优势短期还没有对手出现，所以竞争力强的公司将扮演剩者为王的故事，持续快速发展。值得关注的公司包括歌尔声学、卓翼科技、广州国光，非EMS类的剩者有顺络电子、通富微电等。
　　显示领域技术创新速度较快，尤其是触摸屏在智能手机渗透率快速提升过程中，又将在iPad或类似产品上广泛使用，而平板电脑（iPad或iPadlike）是近期最值得重视的新产品。触摸屏公司尤其是有机会切入中大尺寸生产体系的厂商，莱宝高科值得重点关注。
　　长期而言，我们认为杀手级应用更可能出现在与战略新兴产业相关的领域，包括LED照明、电动车和各类行业应用电子，这些领域可以给予持续的关注。其中LED领域建议关注士兰微、国星光电和浙江阳光；功率半导体和太阳能领域建议关注中环股份、华微电子；传感器件领域可关注长电科技；电动车领域关注布局较全面的佛山照明。 ,,,,,,

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