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周末券商机构晚间推荐10只潜力股
人气逐步回升，周五A股市场继续上扬。上证指数收于3030.02点，涨0.74%；深圳成指收于13036.2点，涨1.13%。两市A股有1503只股票上涨，417只股票下跌。成交金额整体略降，上海市场从上一交易日的1543亿元降至1485亿元；深圳市场从上一交易日的1000亿元升至1021亿元。据在线分析师数据显示，当前市场天气阴天，表明短期大盘趋势处于弱势震荡阶段。
针对今日市场走势，对十家实力机构的荐股做了汇总，供广大投资者参考。
西山煤电：长期价值不改 维持“推荐”评级
4季度公司EPS为0.023元,前三季度分别为0.274元、0.267元和0.275元。4季度业绩大幅下滑的主要原因是:
管理费用、人工成本的大幅上涨,以及投资京唐焦化的损失,分别对EPS负面影响0.17元、0.29元(包含部分管理费用)和0.04元;
10年公司煤炭价格上涨19.9%,销量提高18.6%,对收入增长的贡献分别占46.71%和43.83%,是公司业绩增长的主要来源。其中销量增长主要来源于兴县矿区,其10年原煤产量和销量分别达到1,240万吨和912万吨,同比增长113.79%和57.79%;吨煤净利润达85元,同比增长97.67%;
预计2011年-2013年公司业绩增长主要来源于兴县矿和整合煤矿,三年权益产量分别为2901万吨、3340万吨和3809万吨,复合增长率为18%。其中,预计11年-13年兴县煤矿产量分别为2000万吨、2500万吨和3000万吨。
EPS分别为0.63元、1.06元和1.42元;
2011年精煤价格上调10%左右,中性假设下增厚EPS约0.25元,公司本部煤矿安全费用由40元/吨上调至67.5元/吨,负面影响EPS约0.08元;
预计2011年-2013年EPS分别为1.321元、1.753元和2.124元,对应的PE分别为21.42倍、16.15倍和13.32倍,尽管公司4季度业绩大幅低于预期,但看好公司11年兴县产能释放和精煤提价带来的业绩增长,以及长期持续提价能力和集团整体上市的预期。维持“推荐”评级。
(长江证券)
万科A：低成本扩张显优势 业绩高增长超预期
3月销售金额创同期历史新高,实现销售面积83.5万平米,销售金额93.3亿元,同比增长64.7%和47.9%,环比增长52.1%和53.5%,销售均价1.174万元,同比跌10.2%,环比涨0.9%。
1-3月实现销售面积303.8万平米,同比增长144.8%;实现销售金额355.1亿元,同比增长135.5%;1-3月销售均价1.169万元,同比跌3.8%。从销售面积和销售金额同期比较来看,在政策严控下公司一季度销售业绩大幅上涨,远超行业水平。
公司准确把握市场、合理定位产品,加大推盘,快速销售回笼资金,维持销售业绩高增长可期。若按1季度的销售速度,全年有望实现1400亿元的销售目标,将较10年增长31%。
3月新增项目3个,分布于长春、太原、武汉,新拓展太原项目,获取权益建面159万平米,楼面地价1559元。由于新增项目主要为二线城市,楼面地价较低,符合公司拓展二三线城市的战略蓝图。
1-3月新增项目18个,权益建面457万平米,楼面地价2185元,较10年低19.4%。
公司低成本扩张,在调控期尽显竞争优势。
公司的销售继续在行业内保持明显的竞争优势,业绩持续高增长可期。维持公司2010-2015年6年净利润复合增长43%,10-12年EPS0.65、1.05和1.29元,未来6个月内合理股价12元的判断,从短中长期看,公司投资价值凸显,再次推荐。
(中投证券)
宇通客车：销量稳定增长 给予“推荐”评级
宇通客车公告显示3月份势头仍然强劲,共销量2606辆,同比增长28.44%,其中大型客车销量1099辆,同比增长40%,中型客车销量1275辆,同比增长17.95%,轻型客车销量232辆,同比增长42.33%。由于2月受春节放假的影响,数据不具可比性,因此我们没有进行环比分析。
2011年1-3月,公司客车总体销量8078辆,同比增长15.17%,其中大型客车销量为3896辆,同比增长26%,中型客车销量3617辆,同比增长7.43%,轻型客车销量565辆,同比增长1.8%。
大型客车销量保持较快增长。3月销量同比增速40%,本年累计销量同比增速26%。产品结构中大型客车占比已经达到48.23%,高于2010年42.67%。主要是是在2011年产能捉襟见肘的情况下,公司将尽可能的加大中高档客车(毛利率20%)的生产,相应减少公交车的生产(毛利率仅10%),通过提高单车的盈利水平来继续维持公司营业收入和净利润较高的增长。
2011年公司产能利用率仍维持在高位。2012年底公司产能可达5.5万辆(原厂区3万+公交产能2万+专用车产能0.5万),2015年公司预计产能达到7.5万台(再加上2万新客车产能)。但2011年产能释放空间有限,公司将科学的利用订单管理,来增加和平滑每月客车产量,我们预计2011年产量为4.4万辆,同比增长8%。产能利用率维持在高位。
盈利预测:公司2011/12/13年EPS(摊薄后)分别为1.68元/2.10元/2.85元,目前对应的股价为24.1元(2011.4.06),2011/2012PE分别为14.3X和11.5X。基于公司的在客车行业的龙头地位以及行业增速水平,我们给予公司2011年19倍的PE,公司2011年的价格为31.92元,再加上可供出售的金融资产有望在上半年出售,获得BPS为0.22元,给予公司2.37倍的PB,因此公司2011年的目标价格为32.44元,我们给予“推荐”评级。
风险提示:原材料等成本大幅上涨将会对公司产生不利影响。
(南京证券)
蓝色光标：业绩符合预期 重申“买入”评级
业绩符合市场和我们预期。10年公司实现营业收入4.96亿元,营业成本2.34亿元,分别同比增长34.8%和43.9%。公司实现属于母公司股东净利润6037万元,同比增长24.6%,对应EPS为0.50元,符合市场和我们预期(公司前期业绩快报EPS0.50元)。2010年度公司拟每10股派发现金股利2元(含税)。
收入增长主要来消费品和汽车行业。10年高科技(IT)行业收入1.99亿元(占收入比例40.1%),同比增长26.2%,消费品行业收入0.88亿(占收入比例17.7%),同比增长54.6%,汽车行业收入0.87亿(占收入比例17.6%),同比增长43.6%,互联网行业收入0.40亿(占收入比例8.0%),同比增长71.7%,手机行业收入0.30亿(占收入比例6.1%),同比增长59.8%,其他行业收入0.51亿(占收入比例10.4%),同比增长2.5%。来自消费品和汽车行业收入大幅增长主要原因在于1)企业营销支出与宏观经济景气程度高度正相关,随着宏观经济好转,公关行业整体增速从09年的20%恢复至10年的25%;(2)蓝色光标上市后,提升公司品牌,部分全球500强企业(如宝马、奔驰等)主动要求蓝色光标提供公关服务;(3)公司加强在消费品和汽车行业大客户的深挖与拓展。
无需过于关注毛利率变化,人均创收可能有所提升。10年上半年公司毛利率下滑3.0个百分比至52.8%,由于不同的公关服务支付的第三方成本不一样,其毛利率差异性很大,波动区间从10%到90%均有可能,毛利率指标的参考性较弱,而人均创收(剔除第三方成本之后)及净利润/人员工资作为两个关键指标,在现有报表数据并无法准确反映上述指标。公司收入增幅高于人员数量增幅(同比增长21%至743人),销售费用率和管理费用率(剔除IPO费用)有所下降,可能的解释是公司管理效率提高,人均创收能力提升。
2季度兑现收购整合概率较高。公司11年利润内生增长与11年期权费用基本相当,要实现11年净利润同比增长30%行权条件(增加净利润1900万,10年EPS至少0.65元),只有借助收购整合,而从并表角度考虑,我们认为2季度兑现收购概率相对较高。公司超募资金4亿,假设以10倍PE(参考省广股份收购定价)价格收购相关营销服务公司,预计贡献净利润约4000万元(相当于10年净利润67%),考虑到公司11年股权激励成本,预计11年备考EPS为0.75元。
期待整合收购陆续兑现,重申“买入”评级。我们维持11/12年盈利预测,分别为0.75/1.05元(由于无法预测收购时点,11年为备考盈利预测),对应2011年PE39倍,与传媒和营销服务行业估值水平相当。我们判断,募集资金的使用仅是收购战略第一步,后续公司通过定向增发或再融资收购新项目是大概率事件,目标价40元(相当于剔除期权成本11年PE40倍),隐含35%上涨空间,重申“买入”评级。后续股价催化剂1)1季报增速超过35%;(2)持续的整合收购。
(申银万国)
中联重科：经营形势喜人 维持“买入”评级
公司公告2011年一季度归属于母公司的净利润约17亿元-20亿元,同比增长约130%-170%,每股收益约0.2889元-0.3399元。对此评论如下:
评论:
净利润同比大幅增长,业绩再超预期。
公司净利润约17亿元-20亿元,同比增长约130%-170%,每股收益约0.2889元-0.3399元,业绩再超预期(我们前期预计公司一季度每股收益0.24元)。
主导产品均保持高增长是业绩增长的主要原因。结合终端调研情况,我们判断,一季度公司混凝土机械和汽车起重机销售收入同比增长有望超过50%,环卫机械和塔式起重机销售收入则可能实现翻倍增长,主导产品均保持高增长是业绩增长的主要原因。
预计毛利率提升也是公司业绩超预期的重要原因。一方面,公司通过加大技改投入,提高液压阀、油缸、车桥、电控系统、自制底盘等核心零部件的自制率;一方面,公司通过精益生产和精细化管理,从而减少库存,提升生产效率、降低质量损失。这两方面措施是公司去年毛利率超预期的重要原因,我们预计这两方面措施对毛利率提升的效应仍在深入,也是公司业绩超预期的重要原因。
公司2011年有望再创辉煌。在宏观经济平稳增长、基础设旋建设、区域规划、保障房建设和出口恢复性增长等因素拉动下,我们预计全行业2011年仍有望取得25%甚至更高的增长,公司作为行业中的优秀企业代表,借助其知名品牌、管理和技术优势以及过去整合并购的成功经验,再考虑到H股上市带来的资金和品牌优势,我们认为公司将取得明显高于行业平均水平的增速,2011年再创辉煌值得期待。
风险因素:海外投资风险、宏观政策风险和零部件供应紧张等风险。
维持盈利预测,维持“买入”评级:由于公司一季度业绩超我们前期预期较多,所以我们将公司2011和2012年的EPS分别从1.13元和1.44元上调至1.24元和1.62元。公司当前股价16.28元,对应2011年和2012年PE分别为13倍和10倍,考虑到行业发展前景和公司竞争力,同时参考当前二级市场估值水平,给予公司2011年20X估值,目标价24.8元,维持公司“买入”评级。
(中信证券)
首创股份：水务资产盈利水平将持续提升
1.事件
2011年4月8日,首创股份公布2010年报:公司去年实现营业收入30.4亿元,同比增长15.12%;归属于上市公司净利润4.8亿元,同比增长7.87%;基本每股收益0.22元,同比增长7.87%。
2.我们的分析与判断
(一)水务运营业务符合预期,水务建设和土地开发业务低于预期,快速路收费业务高于预期
2010年,公司污水处理营业收入9.33亿元,同比增长19.94%,我们前期预计增长20.99%;自来水供应营业收入6.59亿元,同比增长43.87%,我们前期预计增长50.49%。水务业务同比大幅增长的原因是淮南首创、马鞍山首创、徐州首创等下属水务公司完成了水价调整工作;同时,部分BOT项目相继竣工运营。公司水务建设营业收入4.98亿元,同比减少4.65%,土地开发营业收入4.84亿元,同比减少3.04%,我们前期预计均增长10%,这两项业务减少的原因是工程进度放缓。公司快速路收费3.14亿元,同比增长19.18%,我们前期预计增长10%,主要原因是在北京东部地区经济快速发展状况下客流量大幅增加。
(二)水务资产盈利水平将持续提升
公司目前参控股水务项目30多个,水务产能有1200万吨/日,到2012年规模将达到1500万吨/日。我们预计公司未来水务业务年均增长率不会低于15%,主要基于以下分析:公司目前水务净资产收益率只有4.5%,与公用事业公司8%-10%的合理净资产收益率相比,还有很大的增长空间,随着我国水务市场化改革的不断进步,公司水务资产盈利水平将持续提升,我们预计公司现有水务资产对应合理的每股收益为0.3元。
(三)水务建设和土地开发将成为公司稳定增长点
公司未来将加大水务建设工程的规划、设计、施工业务规模,从目前情况看,公司有很多水厂需要维修改造同时也需要新建很多水厂,这项业务在未来几年内具有持续性。公司在与地方政府的合作中提出了“水地联做”的经营模式,即公司无偿地改善当地水环境增加土地附加值,同时也会获得部分土地的一级开发权。
3.投资建议
我们预测公司2011-2013年营业收入分别为36.9亿、45.3亿、54.6亿元;EPS分别为0.27、0.36、0.44元,对应PE分别25X、19X、15X。我们从分资产相对估值和DCF估值测算得出公司合理价值区间为8.9-9.2元,目前股价还有30%上涨空间,因此维持公司“推荐”投资评级。
(银河证券)
冀中能源：集团优质资产有望注入 推荐评级
冀中能源公布2010年年报,报告期内公司完成主营业务收入302.89亿元,同比增长49.61%;完成归属上市公司股东净利润23.96亿元,同比增长43.19%,基本每股收益2.07元。公司年度分红方案为每10股送6股转增4股并派现金5元。公司经营业绩符合此前公布的业绩预告。
公司报告期内生产原煤3102万吨,同比增幅达到19.77%。未来煤炭业务增量主要将体现在内部矿技改、资源整合和资产注入三方面。
公司控股子公司段王煤化去年通过技改,产能可达450万吨,但由于段王煤化收购兼并的煤炭企业中部分小矿需要关停,造成2.43亿元投资损失,短期内给公司业绩造成些许负面影响。
冀中能源拟设立内蒙分公司,并出资18亿元收购内蒙武媚牛煤矿51%和乾新煤矿100%股权。武媚牛矿资源保有量9200万吨,年产量为120万吨;乾新煤业资源保有量5324万吨,年产能为60万吨。目前二矿采矿权价款已经基本缴纳完毕,仅有少量余款尚未缴纳。收购武媚牛矿与乾新煤业可使公司资源赋存和生产能力得到一定程度提升,更重要的是公司开始大举在内蒙进行产业布局。
去年年末,冀中能源集团与信达资产就集团旗下的峰峰集团进行了股权置换,将信达持有的峰峰集团14.89%股权转换为持股冀中能源3300万股。国有资产管理公司参股煤炭企业是历史遗留问题,目前多家上市公司资产注入障碍皆在于此。我们认为冀中能源集团和信达的股权置换使信达公司平稳推出提供了可能,大大增加了集团内其他优质资产注入上市公司的可能性。
预计公司2011-13年每股收益为2.75元、3.48元和4.23元,分别对应18.21X、14.5X和11.93X动态市盈率。公司内外部扩张目标明确,节奏清晰,资产注入可能性较大,维持“推荐”评级。
(东北证券)
科陆电子：综合电力自动化设备商雏形初现
业绩情况：公司2010年实现营业收入9.30个亿，同比增长114%，净利润1.31亿元，同比增长67%，每股收益0.50元。净利润增速低于营业收入增速主要原因是毛利率有一定程度的下滑。利润分配方案是每10股派现0.5元，每10股转增5股。
毛利率情况：公司主要业务板块毛利率情况如附表所示，电力自动化业务毛利率基本稳定，其中包括用电自动化产品（目前主要是采集终端、集中器等）、变频器、电力操作电源。电力操作电源业务由于推出了充电机、充电桩等新产品，尚未完全进入盈利正轨，毛利率略有下滑，变频器经过2年的培育，营业收入已经达到4000多万，毛利率已经上升到合理水平，预计未来随着规模的扩大，毛利率还会小幅提升；电工仪器仪表板块毛利率有较大幅度的下滑，下半年毛利率26.65%，较上半年45.69%下降明显，全年综合毛利率32.11%，此板块主要包括标准仪器仪表和电子式电能表，电能表下半年对国家电网公司集中供货，2级单相表比重显著提升，压低了毛利率，全年电子式电能表毛利率26.02%，较09年的41.45%下滑超过15个百分点，标准仪器仪表毛利率高达62.45%，较09年的51.64%继续提升，主要是由于公司具有竞争力的新产品推出，包括电能表自动检定系统、充电站检定系统等。
订单情况：公司2010年获得订单12.3亿元，同比增长93%，其中3.55亿元转至2011年执行。去年上半年公司推出智能电表全自动化检定系统，2010年获得6340万元订单，效益显著，体现了公司在电能计量领域的竞争实力。在国网智能电表统一招标中，全年中标金额36690万元。2011年，公司的经营计划是完成20亿元的订单。
业绩预测与投资建议：我们看好公司的长期发展潜力，未来在电力自动化、电力电子、新能源等领域都将有很大的发展空间。我们预测公司2011、2012年可分别实现营业收入15.9亿元、22.9亿元，净利润2.0亿元和2.9亿元，实现每股收益0.76元和1.11元，目前股价对应市盈率分别为37倍和26倍，维持“推荐”投资评级。
风险提示：新业务拓展低于预期；毛利率低于预期。
(长城证券)
广发证券：承销业务收入大幅增长 维持“增持”评级
2010 年广发证券实现营业收入102.19 亿元,同比下降2.40%，实现归属于母公司净利润约40.27 亿元，同比下降14.13%。基本每股收益1.62 元。分配预案为每10 股派发现金5.0 元（含税）。
自营及承销业务收入占比明显上升：2010 年公司实现经纪业务、自营业务和承销业务收入，分别为62.26 亿元、9.56 亿元和7.98 亿元，分别占营业收入的60.93%、9.35%和7.81%。自营和承销业务收入占比都较2009 年同期有较大幅度提高。

经纪业务市场份额提升：2010 年公司经纪业务收入同比下降23.72%。股基权债口径下，2010 年广发证券代理成交额为4.92 万亿元，同比增长1.88%，好于市场平均水平，市场份额较2009 年同期上升0.18 个百分点至3.93%。从月度数据来看，2009 年以来公司市场份额较为稳定。2010年公司经纪业务净手续费率约为0.096%，较2009 年同期相比下降0.037 个百分点，降幅为27.8%，降幅高于行业均值。公司由于同业竞争问题出售了所持的60.35%广发华福股权，出售后公司的经纪业务市场份额将有所下降，广发华福为并表子公司，因此也将降低未来公司的利润表数据。广发华福2010 年代理成交额为8965.98 亿元，市场份额0.72%，约为广发合并后数据的15%。

自营收益下降：扣除出售广发华福的投资收益，2010 年公司自营业务收入同比下降17.50%，四季度自营收入为2.27 亿元。公司股票投资比例上升，未来自营收益弹性加大。2010年末公司交易性金融资产和可供出售金融资产合计股票投资占比为28.4%，较2009 年末上升5.9 个百分点，股票投资规模为50 亿元，较2009 年末增长56%。公司自营投资实力较强，整体收益率水平高于大盘。

承销业务为历史最好水平：2010 年公司承销业务收入同比大幅增长244.98%，为历史最好水平。虽然2009 年同期公司承销业务收入基数较低也是收入大幅增长的原因之一，但公司在中小IPO 项目上的较强实力不容忽视。2010 年公司担任了潮宏基等22 个IPO 项目以及西安民生等9 个再融资项目的主承销商，筹资总额为326.26 亿元，市场份额为3.92%，行业排名第11。

期货业务收入增长迅速：公司控股子公司广发期货2010年实现期货收入2.83亿元，同比增长43.92%，这主要是受益于股指期货的推出。根据中金所数据，我们粗略估算，2010年广发期货的市场占有率高居行业第4，在7%左右。随着机构投资者的逐步介入，股指期货业务未来发展前景看好，广发期货作为一线期货公司，必将从中受益。

增发提振增长预期：公司于2010 年8 月3 日公布非公开增发预案，拟以27.41 元/股的价格发行60,000 股，发行对象为不超过10 名符合法律、法规的投资者，预计筹资总额不超过180 亿元。广发证券2010 年末净资本为119.63 亿元，如本次增发成功，广发净资本将扩大超过1 倍，如果成功发行，势必大幅增强广发的资本实力。对券商而言，如果欲求得更大发展，扩大资本规模势在必行，不论是经纪、承销业务等传统业务，还是融资融券等新业务，都对净资本有明确需求。如果增发成功，对于公司各项业务开展都有明显促进作用，资本实力的提升，将使公司的竞争实力进一步增强。目前增发方案已为证监会受理。

盈利预测及评级：我们预测公司2011-2012年EPS分别为1.19元和1.24元，按4月7日收盘价39.40元计算，动态PE分别为36倍和35倍。公司经纪业务市场份额上升，但佣金率下降幅度较大，自营业务表现平稳，投行业务实力较强，创新业务发展潜力大，我们维持公司“增持”的投资评级。
(天相投资)
合肥百货：显著超市场预期 重申“推荐”评级
合肥百货发布2011年1季度业绩预增公告,预计实现净利润约2.23亿元,同比增长250%左右;扣除出售拓基地产股权1.34亿元投资收益影响,净利润约1.22亿元,同比大幅增长高达85%,对应每股收益0.25元(增发摊薄后0.23元)。
我们预计考虑部分可能存在的因素影响,公司1季度经营性净利润增长至少有望达到60%-70%,大幅超出市场预期。公司将于4月22日公布季报,届时将会进行详细点评。
评论:增速显著超预期,处于板块最快水平,金花大放异彩。我们认为,公司1季度经营性净利润增速超预期主要得益于收入较快增长,毛利率稳中有升,期间费用有效控制。从重点门店层面来看,去年公司对鼓楼商厦、铜陵、黄山百大进行了升级改造,为今年以及明后几年的快速增长奠定坚实基础;而新店中典型门店CBD店净利润突破1500万元,进入盈利快速提升期,淮南、六安、高新店均开始逐步扭亏为盈,也成为了业绩增长的重要推动力量。
市场经营性盈利预测至少存在5%-10%的上调空间。目前市场对公司不考虑增发的经营性净利润预测在3.4亿元左右,1季度业绩已经占全年的37%,上调空间明确。我们的预测在市场的高端(1季度占全年33%),超预期的1季度表现使我们的盈利预测也略显保守,但审慎起见暂时维持不变,将会视1季报具体情况做出相应评价。
中长期业绩较快增长具备可持续性,且提升空间大,体现在:受益于安徽区域经济和消费快速增长,同店和外延扩张均具备很好潜力;百货和超市毛利率低于行业平均水平,随着区域经济进步,存在改善空间。规模效应带来区域控制力度加强,费用率有望略有下降。此外,周谷堆大兴农产品物流园、宿州农产品物流中心建成将会进一步提升区域控制和优势。
估值与建议:重申“推荐”评级和“中西部五朵金花”组合首选地位。2011年考虑增发后市盈率只有20倍(摊薄每股收益0.82元),处于板块最低端,但业绩增速处于高端,性价比优势最为显著。
我们认为,超预期的1季度业绩表现有望进一步提振市场信心并成为短期催化剂。同时公司增发正在推进,预计上半年有望获得突破,目前股价已经略低于16.8元的增发价格,提供了有效的安全边际。12个月目标价24.5元(30倍),具备48%的上升空间。