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中信证券：右侧投资进行时 关注12股
近日，中信证券研究部发布了题为《右侧投资进行时》的2011年2月投资策略报告。报告强烈看好2-3月份的A股市场，认为悲观的通胀预期存在修正可能，流动性收缩趋势也存在阶段性缓和可能，并指出，这轮行情的走势特征不在于上涨的高度，而在于上涨的时间长度。 　　就市场关注的短期通胀问题，报告认为预测方法的波动性将导致悲观的通胀预期存在修正可能。历史经验看，糟糕情况下的悲观预期往往之后会得到修正，而近期全国大范围雨雪将改变之前对过度干旱的预期。近期市场大幅上调对短期通胀的预测，报告通过对CPI预测方法（历史数据预测和模型预测法）的分析，认为这些市场预测可能过高估计了通胀的走势，将导致实际情况好于预测结果。
　　流动性方面，报告认为流动性收缩趋势存在阶段性缓和的可能。对于货币市场的资金面，上半年资金市场利率维持上行态势不变，货币市场偏紧态势将贯穿整个调控周期，但2月份拆借市场畸高的利率水平将得到修复，若物价快速增长能在近期得到抑制，将缓解政策压力。
　　业绩方面，报告预计2011年业绩增速为21%，波动区间在16%-24%。过去盈利预测调整规律显示，A股分析师盈利预测调整因素中的通胀敏感性要大于增长；在由油价（或大宗商品）引起的通胀过程（需求拉动型）中，盈利预测调整剧烈；在由农产品引起的通胀过程（成本推动型）中，盈利预测调整温和；而在通胀趋势比较平稳的时候，对经济增长的预期决定了盈利调整的方向。据此逻辑，报告判断一季度农产品价格带动通胀，加息对银行盈利预测有利，能源和其他行业表现温和，整体业绩可能会有小幅上调。
　　市场方面，报告强烈看好2-3月份的A股市场，主要原因有两个：1、低估值已反映国内种种利空；2、实际通胀数据可能比预期好。报告指出，这轮行情的走势特征不在于上涨的高度，而在于上涨的时间长度。从事件研究方法来看，中国股票市场当前已反映国内政策调控的种种预期，未来能超预期的因素当来自于海外，这其中包含原油价格的上涨，欧债危机的再次爆发以及美国QE2结束对全球资金流向的影响。
　　具体投资策略上，报告建议兼顾低估值蓝筹与两会政策主题。在年报季报业绩兑现期，估值基准从2010年转换为2011年后，多数蓝筹股估值重回历史底部水平。因此，2-3月份风格上应以挖掘价值股、蓝筹股、低估值股为主。可以关注估值处在历史低位、年报和季报业绩突出、全年业绩增长确定性较大的行业，如农业、保险、机械、建筑、家电、汽车等，并结合2、3月的产业主题如农业、节能环保、高铁建筑、通信规划等，选择有触发因素的二三线蓝筹品种。
　　最后，报告推荐了多只个股，如烟台万华、中材国际、桑德环境、*ST钒钛、方大炭素、登海种业、苏泊尔、中国联通、海宁皮城等，以及受益两会主题的公司，如天业通联、格林美、北大荒等。