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煤炭行业：仍然看好行业基本面 推荐7股
国土资源部于2月10日发布《关于继续暂停受理煤炭探矿权申请的通知》:为保障和促进我国煤炭工业健康可持续发展,防止煤炭资源勘查投资过多而出现产能过剩问题,决定在2013年12月31日之前的三年内继续在全国范围内暂停受理新的煤炭探矿权申请。
该文件为国土资源部对煤炭产业政策的延续。在2007年2月,针对探矿权设置不合理,一些企业出现了“跑马占地”,炒买炒卖探矿权的问题,国土资源部曾出台《关于暂停受理煤炭探矿权申请的通知》,暂停时间从2007年2月2日起到2008年12月31日。之后,2009年03月26日,国土资源部再次下发通知,暂停受理煤炭探矿权的申请,截止到2011年3月31日前。我们认为本次下发文件的背景,是从源头上遏制煤炭产业投资过快增长,保护煤炭资源有序合理开发。
设置煤炭产量的“天花板”,“十二五”期间煤炭供给过剩的概率不是很大。经济结构转型导致对能源消费需求结构也将发生变化,部分观点认为,“十二五”期间煤炭供给将出现整体过剩的局面,我们认为这种概率不是很大。从需求总量来看,虽然能源消费弹性系数会减小,煤炭在一次能源消费的比重也可能从目前的70%降到65%,但工业产值对应能耗难以有效降低,只要我国经济保持适度增长,煤炭消费需求将巨量惯性增长,我们预测2015年煤炭消费总量将超过44亿吨。而供给方面,我们认为“十二五”期间,政府将通过提高新项目审批规格、资源整合等措施严格控制煤炭总产量,提高产业集中度。综合供需结构以及产业政策导向,煤炭进口可能长期维持高位。
从中长期的角度看,对煤炭企业构成利好。探矿权价值提升,一方面煤炭资源将有序开发,有利于行业行业竞争格局向健康方向发展;其次对于现有煤炭企业来说,其拥有的煤炭采矿权价值将水涨船高——资源的市场价值得到体现。从大的方向看,“十一五”期间煤炭固定资产投资高速增长,按照煤炭行业目前的盈利能力,现在已经进入收获期。“十二五”期间,煤炭行业将受益于产业集中度的提升和市场化程度的提高,蜜月期可能会比市场之前预期的要长久得多。
短期来看,我们仍然看好煤炭行业的基本面。受紧缩货币政策的影响,煤炭板块在1月份出现调整。我们认为,有两个方面值得关注1)目前紧缩政策还是在市场层面的影响大一些,在实体经济能够承受的范围之内,每一次紧缩预期的实现都有可能成为煤炭股反弹的催化剂。至于紧缩政策对煤炭实体经济的影响,我们认为有待观察。(2)近期国际煤价回落,我们认为这有利于上下游之间构筑新的利益平衡点,不会出现摧毁下游需求的情况。我们仍然坚持国内焦煤合同价格的判断——煤价预期依然坚挺,考虑到短期因素的影响和下游的承受能力,短期焦煤合同价格不会出现快速大幅提价的现象。因此,我们认为,对煤炭板块的投资机会不能过于悲观,积极的因素将构建煤炭股的支撑力量。建议关注年报业绩兑现、重组和成长性预期较高的公司,推荐:开滦股份、西山煤电、兖州煤业、山煤国际、盘江股份、潞安环能、冀中能源等。

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