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汽车行业：6月份零售市场弱势反弹 推荐4股
6 月乘用车整体市场零售情况略有好转。根据中国汽车技术研究中心对2011 年6 月中国汽车零售数据的跟踪统计，广义乘用车共销售903265 辆，同比上升5.9％，扭转了自今年4 月以来同比下滑的态势，环比下滑24.9％；其中狭义乘用车销售785561 辆，同比增长为9.3％，环比下滑5.3 个百分点；交叉型乘用车零售数为117704 辆，同比下滑12.3％，连续第四个月同比负增长，环比则实现了14.9％的增长。
6 月份狭义乘用车市场尽管反弹力度有限，但是毕竟结束了负增长的态势。6 月份，轿车销售660198 辆，同比增长8.7％，止住了今年4 月以来的负增长的态势，环比增长3.0％；SUV 车型总共销售90455 辆，同比增长19.8％，环比基本与上个月持平；MPV 车型6 月共销售34908 辆，同比下滑1.2％，环比下滑-21.9％。SUV 车型连续5 个月同比增速收窄，6月份狭义乘用车能重新实现增长，主要来自轿车零售的强势恢复。我们认为，4、5 月份消化了2010 年政策末班车效应对需求的透支作用，6 月份零售销量的重新增长，则意味着2011 年的真实的潜在需求正在开始释放，而这种释放的前提条件是日系车企产量恢复的进度超预期造成的全行业的产品促销力度开始加大。
不同系别车企表现显著分化。从零售数据来看，日系车销量今年以来首次出现同比下滑，下滑幅度为-4.79％。我们认为，这是日本大地震后日系车厂商产能受制的结果，自3 月地震过后，日系车销量增速已经出现两位数的下滑，但在4 月、5 月仍然维持了微幅增长，但在库存持续走低，产能又不能完全释放的双重原因下，导致了日系车出现了负增长，市场份额也进一步下滑2.19 个百分点至19.46％。相反，欧系、美系以及韩系车同比增幅大大好于行业，均实现了20％左右的增长。尤其是韩系车，在4、5 两月连续出现负增长的情况下，6 月同比增幅达到21.04％，比上月提升了超过30 个百分点，市场份额也提升至9.42％。
投资评级。我们认为，前期购置税优惠政策、汽车下乡补贴政策截止、北京严厉的限购政策的出台对乘用车板块造成巨大压力，鉴于1 月份较好的销售状况，以及目前经销商较低的库存水平，我们认为3 月份乘用车销量依然有望维持15％左右的同比增长。继续维持对乘用车行业看好的投资评级，建议关注：上海汽车（600104、买入）、悦达投资（600805、买入），华域汽车（600741、买入）、一汽富维（600742、未评级）在三季度的投资机会。
风险因素。1）宏观经济景气程度下降，影响乘用车产品需求释放速度；2）乘用车产品价格中枢大幅下移；3）超预期的政策出台抑制乘用车需求释放；4）原材料价格大幅上涨。
东方证券