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汽车板块酝酿业绩修复行情（股）
销量低迷导致汽车股大跌
　　今年以来，汽车行业整体低迷，在购置税优惠、以旧换新等汽车产业优惠扶持政策退出后，今年上半年，中国汽车市场增长远未达到预期，继4月份车市出现27个月以来首次下滑之后，汽车产销量在5月份进一步回落。中汽协统计数据显示，今年1-5月，我国汽车产销分别完成777.97万辆和791.62万辆，增幅同比下降52.4和49.19个百分点，远远低于各汽车企业今年的增长预期。从17家重点企业1-4月的统计来看，累计完成工业增加值1509.05亿元，同比增长8.40％，增幅比1-3月回落4.72个百分点，低于全国规模以上工业企业工业增加值增速水平5.80个百分点，17家重点企业中有6家企业利润出现负增长。数据则显示，2011年一季度，20家整车制造企业中，8家净利润已经出现负增长，分别是一汽轿车、长安汽车、一汽夏利、广汽长丰、福田汽车、中国重汽、安凯汽车和ST金杯。
　　相继披露的不佳业绩导致汽车股5月份以来出现了较大幅度的调整，根据统计数据，从4月底到6月中旬，汽车股所在的交运设施板块整体跌幅达到14％，而期间上证指数整体跌幅仅10％左右，从个股的角度来看，上半年业绩糟糕的上市公司股价表现也同样低迷，比如福田汽车期间的股价跌幅达到30％，长安汽车期间跌幅达到20％。
　　旺季将至业绩估值均将反弹
　　但是值得注意的是，在汽车市场销量下滑的情况下，一些企业也有亮点。如以客车、乘用车以及高端轻型商用车制造公司为主的汽车企业上半年表现较好，中通客车、宇通客车、上海汽车、江淮汽车和江铃汽车等在一季度销售表现不错。有分析人士指出，受益于财富效应和换车需求，车市可能继续分化，下半年，中高端乘用车销量增速有望接近15-20％，优势企业利润增速有望接近20％。预计随着6、7月日系车企供给恢复、三季度销量旺季到来，投资者预期或逐渐好转，优势企业估值将修复。
　　中信证券在分析报告中指出，三季度中高端乘用车企业将出现估值修复，上游汽车零部件、下游汽车经销商行业蕴藏投资机会。中国汽车需求将由年增速20％的高速增长阶段进入10％的平稳增长阶段。中高端乘用车企业销量、盈利稳健提升，估值有望由9倍修复至12-13倍。零部件和经销商行业市场规模快速提升，企业竞争实力不断加强，有望成长出多家巨头，蕴藏投资机会。随着"预期转好"与"旺季来临"，中高端乘用车企业估值将修复。从个股来看，整车企业上海汽车、江铃汽车等可关注，零部件企业一汽富维、华域汽车、福耀玻璃、威孚高科等也有机会。
　　下半年，汽车板块的另一重机会将来自于优惠政策退出影响的完全释放，以及成本下降带来的利好。爱建证券有关分析人士指出，三季度及下半年汽车行业面临的外部环境将逐步改善。汽车消费政策继续收紧的可能性很小，行业在政策层面的底部已经出现，车市表现可能好于上半年。居民对于宏观经济增速回升和通胀回落的预期，以及固定资产投资的持续，都将有利于汽车需求的释放。而大宗商品价格回落，将缓解原材料带给行业的成本压力。预计下半年行业销量有望接近971.70万辆，同比增长7.7％，全年销量增速约5.6％。大规模新产能的投放预计在2012年一季度，所以目前行业的整体产能利用率仍在高位，下半年毛利率下滑的空间十分有限。
　　延伸阅读
　　汽车股点评
　　天润轴曲（002283）
　　稳健增长的曲轴龙头
　　天润轴曲是国内规模最大的汽车发动机曲轴专业制造商，综合实力居于行业首位。从公布的数据来看，公司1-5月月均收入1.7亿元，同比增速约30％。2010年公司落实了产能布局与就近配套的战略规划，预计2012年轿车、轻型曲轴将夯实规模，同时出口和维修市场将得到挖掘。公司轿车曲轴签订了包括北汽奔驰、广汽菲亚特、北汽萨博、北汽福田、上汽等知名品牌。此外，公司中报预增20％-50％，在汽车行业景气度下滑的背景下仍维持稳健增长的态势。未来公司将涉足船用曲轴领域，进入新的收获期。
　　二级市场上，该股除权后连续调整，近期出现连续放量上攻，中期超跌过后资金集中回补的迹象明显，短线盘整过后仍有一定的反弹空间。
　　万向钱潮（000559）
　　新能源汽车是最大亮点
　　万向钱潮近年来汽车零部件业务的盈利能力呈稳健攀升趋势。公司最大的卖点在于新能源汽车业务，大股东旗下的万向电动车拥有磷酸铁锂、锂聚合物动力电池以及电机、电控、整车总成的新能源车产业链，公司为万向电动汽车公司汽车零部件采购的优先或独家供应商。集团承诺在公司认为入股万向电动汽车公司的条件成熟，或是完成产业化且盈利稳定时，同意可以将其持有的电动汽车公司部分股权转让给公司。此外，公司公开增发募投的840万套等速驱动轴产能，产品进入现代、美国福特、上汽、一汽供货体系。
　　二级市场上，去年11月以来该股累计最大跌幅逼近50％，近期股价企稳并站上20日均线，股价已重回去年二季度的密集成交区，在新能源汽车政策信号逐步释放的条件下，有潜伏价值。
　　宁波华翔（002048）
　　回购方案凸显股东信心
　　宁波华翔是我国汽车内饰零部件龙头企业，具备从模具开发到零部件总成的产业链。产品线由非金属零部件向金属零部件拓展，零部件产品向模块化、总成化方向发展。在汽车销量增速放缓的背景下，未来业绩增长来自于主要客户中高端轿车增长带来的配套业务增长和内外饰市场份额的提升。尤其值得注意的是，公司将以不超过14.5元/股的价格回购公司股份，总额不超过2亿元。回购预案显示，此次回购的主要目的系公司估值处于低位，此外，回购有利于提高股权集中度。
　　二级市场上，该股股价已明显低于拟回购价格，周线上呈现出连续下跌后阳包阴的形态，加之中报仍保持10％-40％的增速，投资价值已经较为明显。
　　力帆股份（601777）
　　技术指标趋强的区域龙头
　　力帆股份主营摩托车、汽车、通用汽油机的研发、生产和销售，具备整车100万辆、发动机250万台的年产能。公司营销网络覆盖国内几乎所有区县，2011年公司将具备10万辆产能，产品线日趋完善，后续将推出SUV、力帆720等偏高端产品。由于成本控制佳、出口比例高、发动机自给，乘用车盈利的规模门槛远低于国内其它自主车企。近几年公司以内燃机为核心发展摩托车、汽车、通机的模式是如本田、宝马等众多老牌汽车企业发展的经典历程。
　　二级市场上，该股上市后一路调整，近两周呈现出塔形底的走势，短期在市场调整过程中仍维持技术强势，短线仍有进一步上攻动能。（东方证券 魏颖捷）
　　银河证券：汽车行业正进行估值修复
　　汽车行业的估值修复行情正在发生，中间可能存在一定程度的震荡反复。第一步估值修复行情汽车行业具有15％-20％的空间，之后将会有所等待基本面确认。我们将汽车行业的评级由"中性"上调至"谨慎推荐"。
　　市场传闻，国家发改委正在酝酿向国务院提出取消各地的汽车销售限制政策，行业从最坏走向渐好的因素开始发生，市场会在此刻非常敏感行业的利好信息，相信基本面的一些变化会在下半年有所体现。风格配置上，今年可首选大盘和二线蓝筹股，小盘股的暂时性爆发力虽好，但持续性太差。
　　细分板块中，乘用车行业看好谱系完整、整体竞争力较强，估值具有一定安全边际的整车企业，如上海汽车；客车行业全年依旧保持稳健增长，看好行业龙头宇通客车；看好城市物流增长所推动的轻客轻卡行业的增长，推荐江铃汽车。
　　天相投顾：汽车股估值已近历史底部
　　目前汽车股平均PE为15倍，接近2008年历史底部，4月份以来汽车股整体降幅接近20％，已基本反映了市场对汽车销量下滑的悲观预期。预计8、9月份开始国内汽车销量有望逐渐回升。
　　总体来看，今年汽车行业处于景气下滑周期，维持行业"中性"投资评级，建议仍以谨慎、防御性为主：建议关注细分行业明显好于行业平均的中高级轿车和SUV市场，把握上海汽车、悦达投资的反弹行情；继续看好作为防御性标的大中客车龙头宇通客车；零部件板块受益日系汽车复产的一汽富维，中高端乘用车零部件企业华域汽车，以及受益出口市场增长的发动机汽缸套龙头企业中原内配；受益出口市场增长的自主品牌汽车企业江淮汽车、力帆股份；适当关注新能源汽车相关成飞集成、曙光股份、万向钱潮。