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房地产:行业进入估值修复

房地产:行业进入估值修复
货币继续收紧对抗通胀,经济整体小幅回落。5月M2同比增15.1%,比上月继续回落0.2个百分点;金融机构各项贷款余额50.77万亿,同比增17.1%;5月CPI同比5.51%,比上月回升0.21个百分点,通胀居高不下;6月20日起央行再次上调存款准备金率以收紧流性;5月美元兑人民币汇价升至6.484,远期升水427个基点;5月热钱流入出现反弹,达2316亿元;5月PMI为52.0%,比上月回落0.9个百分点;1-5月工业增加值同比升13.3%。总体上,5月我国经济运转增速放缓。
  行业整体运行稳中有升。5月,房地产当月完成开发投资5397亿元,同比增长35.42%,比上月回升0.78个百分点,环比增加20.1%;当月商品房销售面积8034万平米,环比上升10.73%;当月全国土地购置面积4668万平米,环比上升23.2%。
  5月土地成交均价有所下滑。1-5月,全国房地产企业购置土地面积1.66亿平米,同比增28.6%,比上月继续回落1.8个百分点;全国土地累计购置金额3571亿元,同比增21.8%,比上月回落8.6个百分点。从单月情况看,5月全国土地购置金额1077亿元,同比增长5.67%,比上月回落了26.73个百分点。5月全国土地出让均价为2308元/平,同比和环比分别下滑了-14.88%和-6.78%。
  新开工增速放缓,竣工增速较高。1-5月,全国房屋新开工面积7.61亿平,同比增23.8%;,单月全国新开工面积1.93亿平方米,同比增22.2%,比上月回落4.67个百分点;房屋竣工面积2.16亿平,同比增12.9%,比上月回落1.1个百分点。
  房地产资金来源中自筹资金占比提高。1-5月全国房地资金来源3.23万亿,同比增18.5%。从资金来源构成看,国内贷款占18%,利用外资占1%,自筹资金占39%,其他资金占42%。数据显示,在国内贷款占比下降时,自筹资金占比出现较快上升。
  调控政策下全国房价涨幅继续小幅回落。5月重点监测一线城市房价同比涨2.26%,环比涨0.2%,环比涨幅比上月出现一定回落;5月二、三线重点监测城市房价同比涨3.43%,环比涨0.04%,两者涨幅均比上月呈现继续小幅回落态势。
  估值和投资:截至6月27日,A股市场动态PE在17.17倍,房地产板块动态PE在19.79倍。维持对行业的"增持"评级。个股推荐万科A、保利地产、荣盛发展和首开股份;商业地产中的金融街和世茂股份;具有独特盈利模式的京投银泰;以及保障房建设企业的主题投资机会。
  风险提示。房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。
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