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市场整体弱势 局部个股牛市
　　上周我们提出，短期的下压会引致一次反拉，但预期反拉的时长不会超过5点，而后市场还是要选择向下。从上证指数的表现看，低点上行运行时间也就是三天多点，而幅度远远小于我们的预期，市场之弱，是超出之前所意料的。看来我们的假设并不成立。
　　指数将再下一个台阶
　　从一周的走势观察，我们发现依然有涨势相当良好的个股。但无一例外的是，这些都不是机构投资者们所号称的低估值股。相反，我们看到的却是，代表蓝筹股的上证50，成了拖累市场重心下移的主要力量。上证50与180指数，率先创出自4月18日高点调整以来的新低。
　　三月末至今，我们始终强调的风险并不是市场内部本身，而是宏观层面的资金供给情况恶化。由于民间利率高企而银行无款可贷，企业的经营现金流已经出现越来越紧绷的局面。从企业层面看，二级市场投资权重股的公司，因经营现金流出现紧绷而套现股权的情况也开始增加。这种时候，越是流动性高的权重股，越容易通过大宗交易平台减持。如果这一现象形成一个趋势，则未来市场重心继续下移并不是不可能的事。况且周四央行再次宣布上调存款准备金率至20.5％，一次性收缩流动性至少3700亿，将使本已资本金不足的银行体系，再次出现大规模融资是正常预期。但是，要记住历史上任何弱势期，金融板块的大规模融资方案出台，只会令指数再下一个台阶。
　　强劲反弹不改下行趋势
　　我不至一次地反对普通投资者张口闭口大盘如何如何。何谓大盘，他们都说就是上证指数。将一个权重股占比超过40％的指数，作为公众参照物，本身就有失其合理性。尤其是当市场的总流动市值足够庞大时，而市场的资金总供应量不足以同时支撑两类股上涨。此时的上证指数，就越发不能提供操作的参考。当市场是个趋势下行，大小指数是同步向下时，你可以以大指数上证指数为参考；而当下行的第一冲击波完成后，大小指数将出现背离情况，这时，如果还用大指数为参照物，上证指数一出现调整你就卖股，那你又错了。
　　而以目前的大小指数状况看，大指数明显受制于资金面情况的不佳，再现缩量下行状。从其波动结构看，第一轮的推动结束还无法确认，至少得待日线背离时才会有一次稍强力度的反拉。我们注意到，上证指数自4日18日高点下行之后，始终没有出现一次细节上的上行推动，因此只能判定目前这个下行趋势仍然没有结束。周五的午盘后上涨，只不过是中石油等权重股反拉修复的走势，并不能因此就让我们改变对其维持弱势的判定。大量的居民存款向民间融资机构迁徙是个事实。因此，出于审慎的原则，当下不持有过于乐观的预期，对于自己的资金是一种保护措施。
　　关注小盘指数何时见底
　　从另一方面看，市场有一批个股再不断走牛。三月份时，我曾提出过市场维持牛皮盘整是对各方资金都是最有利的观点。市场压住大蓝筹不涨，让成长股上涨才是对机构最好的结果，总体组合持仓的市值波动幅度就不会那么大。而至今有一部分机构算是明白这个道理，既然是要忽悠人买股抗通胀，没有搞出几个大牛股，人们如何会相信榜样的力量是无穷的。所以，我们看到的怪相就是熊指牛股的市场。
　　不过，后面的情况可能会发生一些变化。当越来越多散户、机构认识到这个问题后，可能出现规避ROE下滑趋势蓝筹股，转持成长股的情况。我们认为，当创业板指数与中小板指数同时完成末段下行，并出现低位日线底背离现象。而当其自低而上的第一个上行推动结构出现时，再度回压不创新低。则市场将出现同步共振向上的一轮结构性上行行情。
　　今年的市场情况很复杂，但个股其实并不算难做。只要知道什么时候你该做什么类的股票，以波段套利取代长线投资，应该还是会有不错的收成。而上周我们提示至小暑之前，多做科技、文化、电力类的品种是个好的选择。预期下周后段，市场小指数可能出现一个明晰的结构点。